散户抛抛抛，机构买买买！详述灰度《比特币的量化紧缩与中央银行的量化宽松

一.灰度简介，散户在抛抛抛，机构在买买买

灰度投资（Grayscale Investments）是世界上最大的数字货币资产管理公司，截至现在，其管理的资产已经超过37亿美元。

灰度通过其10种数字货币投资产品系列，以传统证券的形式提供对数字货币资产类别的访问和接触，而无需直接购买、存储和保管数字货币。凭借行之有效的跟踪记录和无与伦比的经验，灰度级产品在现有监管框架内运作，为投资者创造安全和合规的风险窗口。

灰度比特币信托-Grayscale Bitcoin Trust（股票代码GBTC）是一个裸多信托，所有存入信托中的比特币无法在币圈二级交易市场卖出，只能待锁定6个月后在股票市场卖出。灰度的每份比特币信托是相当于把一个比特币拆成一千份，然后卖给客户，灰度从中收取2%的手续管理费。

灰度信托主要是卖给传统市场的机构投资者。

公开资料显示，今年第一季度灰度买下了比特币新增产出的一半，要知道，第一季度，随着新冠疫情影响，币圈3.12暴跌，大多数散户都是抛抛抛，或者在合约市场爆仓被爆仓收割，而灰度机构投资者在买买买！经常看推的话，目前国内，国外币圈呈现出了两种完全不同的境况，外国人很多看涨，国人大多数看跌。

不管怎样，你手上要有筹码，如果手上没币，后面的机会也就跟你没关系了！

可以参考下面灰度的第一季度投资报告：

https://grayscale.co/wp-content/uploads/2020/04/Q1_REPORT_2020.pdf

二.灰度报告《比特币的量化紧缩与中央银行的量化宽松》

灰度的官推昨晚发布了一条关于他们的新报告《比特币的量化紧缩与中央银行的量化宽松》(以下简称《报告》)的推文，顺着推文可以下载下来PDF电子版，我今天详细看了一下，非常有意思，因为灰度是迄今华尔街最大的比特币传统机构投资信托，今天就顺着灰度的报告，看看传统机构目光中的比特币投资逻辑，以及他们对比特币前景的看法。

完整报告下载链接：

https://grayscale.co/insights/bitcoins-quantitative-tightening/

报告前面提到了全球经济现状变差这个大背景，COVID-19，疫情导致的经济危机，政府实施量化宽松(“QE”)，超发货币导致法定货币贬值。此时以比特币为代表的虚拟数字货币，正好经历了第三次减半，即数字货币供应量通过代码，实施了量化紧缩。

脆弱的全球经济，全世界正在努力摆脱COVID-19，全球货币供应量在今年发生迅猛的增长。

三.从灰度《报告》看经济不确定中的投资选择

《报告》中，灰度重点介绍投资者在不确定时期可能用来使用的几种投资组合，并评估不同投资在积极的货币和财政刺激下的表现。

1.法定货币

在不确定时期，投资者通常会涌向现金，然而，随着央行快速印钞，法定货币有贬值的风险。

虽然目前世界最强势的货币是美元，全球有超过60万亿美元的美元计价债务，因此偿还这些债务可能会推高美元需求。强势美元可能会进一步动摇全球资产，并导致通缩螺旋。

但美联储正在制定积极的政策来对抗这种通缩风险。这样做，美联储就有可能使美元贬值，从而破坏人们对货币体系的信心。

《报告》显示，华尔街资本大佬看跌美元，对美联储的救市计划没有信心。

2.政府债券

长期以来，投资或持有政府债券被认为是一个安全的避风港，但负利率的激增和印钞速度的加快可能会给这些投资带来压力。美国国债的收益率相对于世界其他国家来说更高，也处于危险之中。

3.黄金

《报告》指出黄金的稀缺性，同时存在黄金储备无法到达全球交易中心，导致交货延迟等缺点。

世界需要一种数字化的、可携带的、人人都能获得的货币，同时还能保持长期价值储存的品质。

4.比特币

首先比特币的优点，币圈玩家都知道，点对点去中心化，总量有限，无需信任第三方就可以验证。

《报告》中说，今天的宏观经济环境继续强调，一种稀缺的、数字化的、非主权形式的货币可能是一个有吸引力的储值场所，并可能成为不受限制的货币印刷的对冲工具。尽管各国央行开始实施无限制的量化宽松政策，但比特币将很快经历量化收紧，因为第三次比特币减半活动将于2020年5月举行。提醒一下，在一个减半的事件后，新发行的比特币数量会减半。虽然减半的短期影响尚不明朗，但它在历史上一直是投资界的焦点。矿工是比特币市场的天然卖家，在减半后，它们将有一半的份额出售。不断增长的需求和不断萎缩的供应之间的不平衡可能会成为比特币价格的积极催化剂。

下图为相对于年发行率的BTC价格图，可以看到前两次减半后，随着通货紧缩，比特币的价格出现了突飞猛涨，刚刚经历了第三次减半，后续怎么走，需要继续关注。

灰度在《报告》中指出：

鉴于货币贬值，比特币设计固有的不可改变的稀缺性可能是一个有吸引力的财富保存工具，比特币在危机期间倾向于充当避风港。

比特币与黄金的相关性处于历史高位，表明比特币可能更像是一个避风港。

随着这种关系的不断发展，比特币可能会呈现出与2008年金融危机后的黄金相似的模式，但规模更大。

接下来的分析比较重要，就是文章标题中显示，散户在卖卖卖，机构在买买买！

比特币区块链的一个特别有价值的观点是持币分布。比特币的区块链允许任何人追踪流通中所有比特币的当前和过去的动向。图6显示了持有者和投机者之间的供应关系，其中持有者被定义为1-3年内没有移动比特币的实体，投机者被定义为在过去90天内移动过比特币的实体。

如图所示，抛售主要由短期投机者主导，而持有人指数似乎未受影响。这是一个积极的信号，可能表明长期持有人没有受到最近市场波动的影响，选择不出售他们的比特币，这一行动将迫使他们在区块链的资产转移。这些持有人的活动水平上次出现在2016年10月，当时比特币升值超过3000%，达到历史最高水平，这进一步证明了长期持有人对网络的重要性。

图6:比特币持有者与投机者

四.灰度《报告》结论-是时候关注比特币了

灰度《报告》总结了以下结论：

难以维持的债务水平和对普遍违约的担忧，正推动着自比特币诞生以来最激进的货币政策。法定货币面临贬值的风险，政府债券反映出低或负的实际收益率，交割问题凸显出黄金作为避风港的过时角色。在充满不确定性的环境中，对冲的选择有限。

在2020年3月的流动性危机期间，比特币受到了考验，因为自2009年推出以来，它已经经历了无数次考验。尤其是，去杠杆化后的强劲反弹显示了比特币作为一种投资的弹性，并揭示了其在未来几年表现出色的潜力。比特币显示出成为避风港的迹象，同时保持着不对称的回报状况。当世界似乎在挑战每一个可能的概念时，是时候挑战另一个概念了——法定货币将保持其价值。是时候关注比特币了。

同时《报告》还提到了比特币投资存在譬如价格波动性；市场风险；政府监管；安全性；虚拟货币的税收处理；无股东控制；缺乏流动性和转让限制；对第三方管理的潜在依赖，利益冲突；费用和开支等等风险因素。

全文完，感谢阅读！

风险提醒：

提醒用户，任何山寨币都有很大归零风险，笔者也是大仓位定投比特币，闲钱玩小山寨币，要谨慎投资！

创新有可能成功，也有可能失败，希望投资者理性投资。投资是基于个人对项目的主观判断，虚拟币暴涨暴跌，投资一定要在自己可接受的财产损失范围之内。作者只是关注技术创新，不对任何人的投资亏损负责！

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编译者/作者：链本聪

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