美豆近月合约上涨难关重重远月合约存在支撑

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来源：农产品期货网

一、美豆近期走势分析

自今年年初以来，美豆期价呈现下跌态势，目前期价在850美分附近震荡徘徊。年初新冠疫情爆发疫情，投资者担心中国对大豆等农产品的需求受到影响，美豆期价出现下跌，同时巴西和阿根廷大豆产量维持增产预期，中国加快采购巴西大豆步伐，挤占美豆出口空间，美豆出口不畅，库存压力持续，压制美豆期价走势。2月末新冠肺炎疫情全球扩散导致世界经济放缓，原油需求骤降，原油价格暴跌，甚至出现了历史从未见过的负值，市场恐慌情绪加大，整个商品大幅跟跌，市场也担心原油大跌严重影响生物柴油需求，进而影响美豆需求。从当前来看，美豆近月合约面临的压力依然不小，美豆库存仍然充裕；远月合约相对不确定性因素大，对远月市场关注的焦点逐步转向美豆主产区天气、美豆播种面积以及美豆出口等方面，下面我们对美豆影响因素做个简单分析。

二、美豆近月期价上涨难关重重

尽管美豆持续下跌，目前价格在820-850附近低价区间较长时间运行，但是从当前的基本面来看，美豆价格上涨依然面临较大压力：

1、美豆播种进度较快。截至2020年5月17日当周，美国大豆种植率为53%，低于分析师预期的56%，之前一周为38%，上年同期为16%，五年均值为38%；美国大豆出芽率为18%，之前一周为7%，去年同期为4%，五年均值为12%。美豆播种进度较快，提升对于美豆丰产预期。

2、美豆出口销售。美豆出口销售情况并不十分乐观，从美国农业部公布的最新数据来看，19/20年度，美豆对中国一共出口1264.4万吨，同比减少657万吨。而当前为巴西出口季节，巴西大豆出口装船迅速，且3-5月份合计装船超过2700万吨。巴西巨大大豆采购量挤压美豆采购需求，7月之前中国从美国大量进口大豆可能性极低，更大可能是在美豆10月份收获以后，中国的采购主要集中在美豆今年的新作。

3、美豆期末库存依然比较充裕。5月份USDA报告数据显示：2019/20大豆结转库存的预测从上月的4.8亿蒲式耳上调至5.8亿蒲式耳，甚至高于行业预期区间的最高水平，主要原因是此次报告中将美豆出口量由17.75亿蒲式耳下调至16.75亿蒲式耳。美豆期末库存上升，是导致目前美豆价格疲弱的主要原因，而美豆库存充裕的基本面在短期之内不会改变。

4、美豆新作展望较为积极，但仍需关注种植面积。美国农业部对今年种植面积的预估数据是沿用展望论坛的数据，后期依然存在调整的可能。当前北美天气状态整体良好加快作物种植工作开展，目前美豆种植率远超去年同期水平，而由于原油大幅下跌导致燃料乙醇需求骤降，期间CBOT玉米期价跌幅远高于大豆，从而令大豆与玉米的比价升高，故而市场预期新作大豆种植面积有可能增加，如果后期报告中USDA将种植面积上调到不低于8500万英亩可能性那些增加，那么美新豆产量将至少达到42.33亿蒲式耳，届时其库存将超过5亿蒲式耳，美豆可能有重新回落的风险。

综上，从当前基本面情况来看，仍然是利空因素占据主导，美豆价格在850美分附近徘徊反映了当前美豆的基本面情况，短期想上涨依然面临较大的压力，抄底美豆的投资者还是需要保持耐心同时也需要注意风险。

三、美豆远月合约存在支撑

1、第一阶段贸易协议

2020年1月15日签署第一阶段贸易协议，其中针对农产品方面，协议中指出：中国承诺将按2017年基准上，在2020年和2021年多采购125亿和195亿美元农产品，两年合计320亿美元。大豆每年占美国对华农产品出口的60%以上。因此，第一阶段贸易协议要想成功，中国可能必须在2021年进口4300多万吨美国大豆。目前中国是否采购美豆成为影响后期美豆价格的重要影响因素，美国农业部预计2020/21年度中国进口量将达到9600万吨，同比增加400万吨。

从国内的情况来看，今年国内生猪存栏量将同比上升，同时，今年国内大豆需求量也会相应增加，而我国大豆80%以上依靠进口，只采购南美大豆无法满足国内需求，所以在美国新豆上市之后，中国一定会购买，但是购买数量存在不确定性。从近期的消息来看，上周中国采购了约120万吨美豆，且可能继续采购美豆，传言将用于轮换300万吨储备。

2、美豆新作平衡表趋向平衡

5月份USDA供需报告，继续上调了美豆出口，同比增加3.75亿蒲式耳，单产维持趋势单产，期末库存降至4.05亿蒲式耳，这一库存水平已经回到美豆正常年份库存水平。所以美豆新作对应的远月合约是有一定支撑的。

3、美豆播种期天气不确定性风险

美豆关键生长期在8月份，每年进入到6月份以后，美豆主产区天气都是市场密切关注的焦点，那么在远月合约上会维持一定的天气升水，所以也会支撑远月合约价格。每年6-8月份市场容易交易美豆天气升水。

四、总结

美豆近月合约以利空因素影响占主导，短期美豆价格上涨难关重重。近期盘面价格在850美分附近徘徊，技术上来看，目前在低价区域，未来价格进一步下跌空间相对有限，总体呈现区间震荡格局，美豆在800美分一线存在支撑，一旦期价跌破800美分，国内油厂也会加快点价步伐，也会对行情有所支撑。从远月合约来看，美豆存在更多支撑因素，天气的不确定性会为远月合约注入天气升水，同时，今年中国国内蛋白需求量上升，大豆进口量增加，相应的应该会增加美豆采购，这对美豆远月合约构成支撑。所以从操作的角度上来看，美豆远月合约做多相对会更加安全，整体美豆的价差结构，也会维持近弱远强的格局。

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责任编辑：陈修龙

本文来源：新浪财经综合
原文标题：美豆近月合约上涨难关重重远月合约存在支撑

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编译者/作者：新浪财经综合

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