加密多头和空头：创新周期，加密风险基金和机构投资者

著名的硅谷风险投资公司Andreessen Horowitz（a16z）上周通过将加密货币历史分成看起来像这样的周期激起了一些讨论：价格上涨，导致新的兴趣，引发新的想法和用例，导致到新的创业公司和资金，从而导致产品发布吸引更多人。冲洗并重复。

如果不是他们最近的筹款活动，那么这将是一个简单的“哼，很酷”。 Crypto Fund II希望达到4.5亿美元； 4月，该公司宣布筹集资金为5.15亿美元。鉴于2019年的平均VC交易规模为350万美元，这是一个巨大的火力，可以用来启动第四个周期的开始。

资料来源：Andreessen Horowitz

您正在阅读加密多头和空头，这是一份通讯，密切关注推动加密货币市场发展的新闻通讯。由CoinDesk的研究负责人Noelle Acheson撰写，该报告每周日发行，并从专业投资者的角度对本周进行回顾-包括见解和分析。您可以在这里订阅。

那么为什么这种加薪特别有趣呢？有四个原因：

1）超出初始目标的资金不足为奇。根据CB Insights的数据，值得注意的是，它在加密货币项目的风投资金下降了50％以上的一年之后就这样做了。另类投资数据提供商Preqin表示，这种下滑并不是加密货币独有的-2019年所有行业的风险投资平均下降了18％。乏味的加密资产价格走势和熊市的尾声给加密行业带来了沉重的打击。典型的周期结束材料。

2）这是a16z的第二个加密货币基金。第一家公司在2018年筹集了3亿美元，同年该公司还为第二只生物技术基金筹集了4.5亿美元，这标志着其专业化政策的扩展正在被视为下一个高增长领域。

但是，风险投资结构中的加密货币基金有一个特殊的约束：它们只能将最多20％的资产投资于非私人公司的股权。由于在太空中出现的一些新的商业模式依赖于代币的发行，代币代表权益但未被归类，因此这将机会限制在更传统的结构上。不是a16z的风格。
因此，去年，该公司将其所有员工注册为财务顾问，从而使该公司在投资性质和范围上享有更大的自由度。现在，它可以直接投资于加密货币和代币。而且，不仅a16z的加密货币基金还可以从a16z的其他基金中获得加密资产的有意义的股份。新周期开始时的有趣位置。

3）那么，为什么要筹集专用的加密货币基金，而不是像其他许多风险投资公司那样，将加密货币相关的投资纳入普通基金呢？实际上，a16z早在2013年就开始通过其普通基金投资于加密货币初创公司。
因为基于加密的业务通常与“传统”技术截然不同。不仅需要一些了解的技术（相信我，这并不总是那么容易）。这也是完全不同的商业模式，它们利用分散激励措施并引入新的经济参数。熟悉的技术堆栈范例并不总是适用于加密业务。

专门的加密货币风险基金可以利用其合作伙伴的高级专业知识，并为投资者和被投资方提供更定制的服务，这在快速发展的加密资产领域可能是一家公司与否的区别。

另一方面，普通风险投资基金的投资表明，基于区块链的业务正被视为技术领域，暗示着最终的主流地位。本周早些时候，加密平台FalconX宣布了由Accel领导的高达1700万美元的种子和种子轮融资，Accel几年前领导了一家名为Facebook的社交网络公司的A轮融资（您可能已经听说过）。

FalconX回合的其他参与者包括知名的风险投资公司，例如Lightspeed Ventures（也投资了Snap，TaskRabbit和Lady Gaga的Haus Laboratories），Flybridge（其他投资包括MongoDB和Codeacademy）和Accomplice（在Angellist，Moo拥有股份）和DraftKings，甚至像我这样的非体育迷也听说过）。这些风投似乎押注加密平台最终将加入其他各种知名的域名的行列。

上周看到了一个类似的故事：基于加密的购物奖励平台Lolli从Peter Thiel的Founders Fund（Airbnb，SpaceX），Bain Capital（LinkedIn，SurveyMonkey）和Craft Ventures（Reddit，Bird）等公司筹集了300万美元。*

专门的加密货币VC基金利用更深的专业知识，并允许有限合伙人在资金流向方面做出更慎重的选择。然而，主流基金将加密货币投资视为许多令人兴奋的新增长领域之一。凭借其新的注册顾问身份，a16z可能会在其专业和更广泛的技术平台上做出大胆的加密支持声明。第四个周期可能开始看到加密技术和其他技术之间界限的模糊。

4）无论是通过普通风险投资基金还是专业风险基金，这些资金流入都代表着与加密相关业务的机构兴趣。作为市场观察家，我们倾向于专注于加密货币交易所的交易量，这是机构活动的潜在迹象。但是，相比可以（并确实）投资风险资本的机构，可能直接投资于加密资产的机构范围相对较小。
我们不会停止监视现货和衍生品市场的机构活动迹象。但是，我们还应该注意风险投资–这是确实有机构存在的肯定信号。

这也是一种相对容易的方法，可用来跟踪机构在该领域可能正在增加的参与。大多数机构不被允许直接投资加密货币-他们将需要通过诸如风险基金之类的认可工具进行投资。同样，对于许多人来说，加密资产固有的波动性过高。风险投资可能具有相同的上升空间，而不会出现估值突然变化的前景。

而且，风险投资具有更大的估值灵活性，对于许多基金而言，这是一个加号。私营公司的估值源于未来的现金流量预期和利率-一种是主观的，另一种是历史低点，可能正在走低，这应会提高估值，从而提高资产负债表的价值。在某些类别（例如养老金和捐赠）中，这不仅是政治上的权宜之计，而且还是生存之道。

鉴于越来越多的蓝筹机构和投资者（例如摩根大通（JPMorgan）现在已经将银行服务扩展到某些加密货币公司）和Paul Tudor Jones以及越来越多的资金寻求回报，我们很可能进入加密货币的黄金时代风险投资。

它不像加密资产市场那样引人注目，其动荡不定的话语和旁观者的叙述。但是风险投资意味着建设，稳定的进步，对永无止境的产品市场契合度的支持以及对于那些寻求具有合理风险的回报的机构的吸引力。进行第四个周期。
（*另一轮参与者是CoinDesk的母公司DCG。）

有人知道发生了什么吗？

情绪始终是市场估值的重要驱动力，任何忍受了数周锁定的人都可以证实，如今情绪比以往任何时候都更加疯狂。股市的情绪似乎取决于疫苗即将出现的可能性–当前景乐观时上升，而由于失望的失望粉碎了不切实际的期望而下降。勇敢的投资者认为她可以把握好时机。

我很难理解的是，疫苗的最终出现肯定会定价吗？有谁怀疑我们迟早会找到一个？股市现在正在发挥作用吗？即使明天出现（这真是太好了），世界的麻烦也不一定会消失。别忘了，即使在大流行爆发之前，就增长和收入而言，事情看起来也有些艰难。
除了关于疫苗和测试功效的结论相互矛盾之外，关于实际或有意放松封锁的报告令人困惑，而且市场似乎并未考虑第二波的可能性。在马德里，我们现在必须在外面戴着口罩，并且从星期一开始，只要我们不将超过10个社交疏散者围成一团，我们将可以更加自由地走动，甚至拜访亲朋好友。房间（这里的人房多大？）。在巴斯克地区，他们决定禁止在私人住宅中聚集，而只能在酒吧中聚集。为什么不。
同时，下周将密切关注人民币，接近十年来的最低水平。在去年爆发的贸易紧张局势中，人民币是关键因素。市场似乎忽略了近期的爆发，但情况可能会改变。

比特币在价格方面表现不佳，尽管本月到目前为止它仍然胜过其他主要资产。上周减半的预期效果是降低了哈希率（这导致向下调整难度，这将使哈希率再次向上微调），并显着提高了费用。现在每笔交易的平均USD费用是自2018年6月以来的最高水平。

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数字货币交易员和贷方创世纪全球贸易*通过收购加密货币托管人Vo1t，公司正朝着提供全方位服务的主要经纪业务的方向发展。带走：虽然许多初创公司试图假冒自己作为加密货币主要经纪人，但它们都缺乏一项重要功能：放贷。 Genesis在此拥有丰富的经验，并且有大量的客户希望获得这项服务。真正的机构级主要经纪人的到来可能会鼓励更大的机构兴趣来买卖和持有加密资产。 （* Genesis属于DCG，也是CoinDesk的母公司。）

Arca的Jeff Dorman表明，某些机构可能正在使用芝商所作为访问物理比特币的一种快速且相对容易的方式。带走：与以现金结算的版本相比，CME比特币期货的实物交付量仍然很小，但是完全被使用的事实很有趣并且值得观察。由于加密资产尚未受到监管，因此美国的加密资产交易所已获得许可，但未受监管-CME是受监管的交易所，应可确保监管资金不稳定。另外，大多数机构投资者已经在芝商所开设了账户，因此不需要额外的文书工作，抵押品，成本等。

经济计量学指出，尽管CME的未平仓合约增长迅速，但平均每日交易量仍保持在近期范围内。这意味着敞口的增加和新交易者进入市场。芝商所比特币期权的惊人增长表明，更成熟的投资者开始持仓，看涨期权比率创历史新低，为1/20。带走：提醒您，在衡量市场情绪时，衍生品市场应引起更多关注。例如，大多数看涨期权都押注在10到40天之内清除10,000美元的比特币。但是，芝商所期货市场上的多数多头来自散户投资者，而不是机构投资者。 “聪明的钱”仍然是净空头。

资料来源：经济计量学

芝商所不是唯一拥有大量期权增长的交易所–德里比特就加密货币期权而言，最大的平台也创下了未平仓合约的创纪录水平。带走：遍布各地的成熟交易者发出了强烈的信号，要求他们增加交易。

资料来源：skew.com

采矿池Luxor Technologies的联合创始人兼首席财务官Ethan Vera分享了FTX难度导数市场（我上周讨论过）。带走：他认为它们是一种有趣的交易工具，可以揭示市场对未来哈希率的期望。他认为它们不是很好的对冲工具，因为困难只是哈希价格的一个组成部分（矿工的每日收入/每天的哈希率），而且有时候它们是一前一后而不是相反的方向。

的金融时报试图揭露动荡且高杠杆的加密货币世界的盖子。带走：加密货币基金的波动性是它们的卖点–高风险，潜在高回报。正如三月份所表明的那样，这可能会产生灾难性的结果，而该领域令人瞩目的高杠杆率会加剧负面影响，而不是加剧正面影响。正如Pantera Capital的Dan Morehead在文章中所说：“比特币是如此高辛烷值，因此无需施加任何杠杆作用。” Pantera在3月份失去的是4月份弥补的，这凸显了规模，业绩记录和忠实投资者的重要性。

资料来源：《金融时报》

比特币交易所和托管人巴克特由纽约证交所母公司ICE支持的本周透露，该公司已经为70多家客户提供托管服务，并与保险经纪公司Marsh合作，为客户提供价值超过5亿美元的保险。在与两家未具名的金融机构合作之后，该公司还继续致力于零售类移动应用程序的开发。带走：由于基础设施投资和营销方式截然不同，Bakkt是否能够实现以机构和零售为中心，还有其他人已经尝试并失败了，这还有待观察。此外，它将以Square的Cash App和类似产品的形式竞争激烈。

加密推特本周早些时候爆发，有传言称假名创建者开采了一些原始比特币中本聪刚刚搬家–暗示1）他还活着，以及2）可能将要出售他据称的大量股份（他是早期的仅有的几位矿工之一）。价格在周三的一个小时内下跌了7％，此举部分是由于Bitstamp上的一笔庞大且可能不相关的卖单，并继续下跌10％至其每周最低价超过8,800美元。带走：许多分析师很快就驳斥说它是中本聪，并且价格开始回升。该事件最有趣的部分是比特币运动的透明性，以及用来解释运动的迷人法医。

上周我指出，美国货币审计长办公室（OCC）首席运营官布莱恩·布鲁克斯（Brian Brooks）表示，他相信加密货币公司可能会受到联邦许可制度的约束，而不是州一级的货币兑换商许可。事实证明，这周他被提升为代理控制人。带走：目前尚不清楚该阶段将持续多长时间，以及是否将其任命为控制人。值得注意的是，在担任此职位之前，布鲁克斯是Coinbase的首席法律官。让我们沉迷于此：美国唯一一家特许银行的负责人，该实体过去曾领导加密交易所的法律团队。

硬币指标展示了用于开采比特币的机器类型的变化如何影响网络的安全性。带走：花一点时间反映一下，可以通过仔细查看区块链数据来推断不同类型采矿设备分布的估计值。生产与信息输出之间的这种联系非常惊人。

资料来源：硬币指标

的普尔多元通过将以美元为单位的比特币的每日发行价值除以每日发行价值的365天移动平均值来计算。根据区块链情报公司Glassnode提供的数据，目前略低于0.5。带走：读数低于0.5表示与历史标准相比，每天新发行的硬币的价值非常低。历史数据表明，空头市场往往会以Puell倍数跌破0.50结束。

资料来源：Glassnode

如果您本周末想找点有趣的东西来观看，亚马逊Prime由南非电影制片人塔玛琳·吉里蒂（Tamarin Gerriety）在加密货币交易所Luno的赞助下播出了一部名为“非洲银行业：比特币革命”的纪录片。这部电影着重介绍了在整个非洲大陆的普及情况，并针对企业家和教育工作者进行了访谈，介绍了他们所看到的用例和兴趣水平。带走：数量仍然很小，但是我们应该留意新兴市场中不断发展的用例。在这里，我们将看到比特币实际应用的演变，不仅仅是作为一种投资资产，这可能是未来估值的关键。像这样的纪录片对于那些说比特币没有“内在价值”的人来说是一个很好的警钟。

巴西的反托拉斯监督机构，经济防御管理委员会（CADE）已投票表决，继续调查该国主要银行，因为它们涉嫌违反巴西竞争法而拒绝向加密货币经纪人提供金融服务。带走：这与印度的情况类似，印度最高法院否决了禁止为加密公司提供银行服务的禁令。如果CADE统治着加密货币领域，它将打开一个巨大的市场（人口超过200万），该市场将遭受货币震荡并加剧社会动荡。

机构级加密资产平台猎鹰X已完成累计1700万美元的种子前和种子轮融资，由Accel融资，并由Coinbase Ventures，Fenbushi Capital，Lightspeed，Flybridge，Avon Ventures等参与。带走：该轮融资的规模表明，机构投资者的参与度越来越高（公司的客户必须拥有至少1000万美元的资产管理规模）。这令人鼓舞–机构投资者不仅带来大量资金，而且带来合法性，并为其他财务管理机构效仿。对冲基金经理保罗·杜德·琼斯（Paul Tudor Jones）最近发表有关比特币相对价值的公开评论，以及芝商所和Bakkt托管业务的交易量不断增加，使人们更加相信这些机构确实已经开始受到关注。

值得收听的播客：

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（注意：本新闻简报中没有关于投资的建议。作者拥有少量的比特币和以太币。）

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原文链接：https://www.coindesk.com/a16z-andreesen-horowitz-innovation-crypto-venture-funds-institutional-investors

原文作者：Noelle Acheson

编译者/作者：wanbizu AI

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