“减半”完毕盘整待发（2020年5月市场月报）

文 / New Bloc 基金经理 李福星

基本面供给端比特币算力和难度

Source: Coinmetrics本月，每日全网平均算力和挖矿难度下跌，其中哈希值最低跌到90EH/s，较上月末下跌10%左右。目前，算力在短期回升阶段，回到今年以来的平均水平。挖矿难度随着算力削减向下调整，稍有滞后。需求端

活跃地址数、链上交易数

Source: Coinmetrics

比特币链上7日平均活跃地址数量在月中达到95.5万的极大值，为2018年以来最高水平。但是整体走势由上月底88万小幅下跌到86万。链上平均交易数由30.7万下跌到28万/日，显示网络活跃程度下降。

网络活动

币天销毁

本月，币天销毁指标徘徊在较低位置，接近2018年以来最低值，显示市场情绪非常清淡，延续了上个月的情况。币天销毁的极低值，表明长期持币者整体极少活动，市场情绪高度趋同，整体处于持币待涨的姿态。

市场面

涨跌

加密市场总市值

Source: Tradingview

加密市场总市值2648亿美元，较上月继续上涨7%；全市场24h成交量最高达到978亿美元，较四月底下降一半，与价格盘整同步，市场交易热度在降低。

波动率

BTC历史波动率

比特币历史波动率继续下降，再次来到历史中值，市场情绪日渐安静。

市场结构

BTC市值占比

Source: CoinMarketCap

比特币市值占比在65%~67%窄幅徘徊，今年以来一直在这一区间。当前市场格局，在没有太显著的赚钱效应和比特币之外的龙头山寨币引导，市场格局或将很难改变。比特币不涨，市场不涨；比特币大涨，山寨币小涨；比特币横盘，山寨补涨。估值

比特币实际价格

整个五月份，比特币市场价格在8600~9600窄幅区间内震荡，实际价格在5610~5700美元横盘。简单来说，这个月，市场只是在乏味震荡，其他什么都没做。

BTC估值温度

比特币温度为50度，整整一个月都在47~55度之间。历史中枢位置。这种情况下，短期交易赢率较低，赔率更低，市场上下皆有可能，仓位低的话可以谨慎补仓，定投可以继续，其他不宜再多做动作。

资金流动

USDT发行量

Source:?http://dapptotal.com

Source: skew

USDT发行量暂缓，很神奇的是，比特币也正好开始进入横盘整理。尽管如此，我们依然假设这里巧合的概率较高，逻辑关系并没有特别清晰。从市场整体方向来说，USDT发行量和BTC涨跌，整体都受到市场情绪荣枯的影响，二者的相似关系或许多于因果关系。

情绪面

比特币平值期权隐含波动率

Source: skew

本月，BTC ATM Implied Volatility一开始延续了上个月走势，在80%位置，五月下旬开始步步走低，市场确定性在增加，信心继续回升。

FGI 恐惧&贪婪指数

Source: AiCoin

恐惧&贪婪指数与币价一样，本月都在横盘阶段，市场暂时没有选择出方向。

USDT场外市场折溢价指数

Source: AiCoin

USDT场外折溢价指数最低见到97.6，显示市场资金继续流出，就是用习惯而言，应该主要是亚洲地区的交易者在流出。这其中至少有两层逻辑：第一，亚洲地区持有者离开加密市场，欧美投资者陆续进场；第二，疫情带来的担忧在消退。资金回流法币市场。

比特币期货持仓兴趣

Source: skew

比特币合约的持仓在价格横盘期间，依然在增长。市场流动性在恢复，市场热度在好转。在币价小幅震荡的时期，高杠杆的合约交易吸引了大量风险偏好高的资金。

比特币留存风险

Source:?http://lookintobitcoin.com

比特币留存风险揭示的是币价与未移动的比特币市值之比，P/HODL Value。该读数越大，表示币价见顶的概率越大；读数越小，表示持仓不动的Hodler越多，币价风险越小。

留存风险在四月回升之后，本月还停留在安全区间。

Bitcoin Google全球搜索趋势

Source:?https://trends.google.com

Bitcoin的Google全球搜索趋势搜索热度依然没有升高，在市场没有出现赚钱效应的时候，场外资金热情较为低落。

Source:?https://trends.google.com

Bitcoin Having的搜索热度在减半时经历了一次高峰，峰值比2016年减半增加了1个数量级。虽然价格比上次减半只增长了4倍，但是影响力扩大了10倍不止。这让我们对加密市场的未来更有信心。

技术面

价格

Source: AiCoin

这个月的价格走势，完全是横盘震荡。从中长期看，处于反弹通道中。

趋势

中期趋势向上，长期趋势向上。

强度

比特币60日累计涨幅

比特币60日累计涨幅40%，在历史中处于70%的位置，月中最高见67%的涨幅。短期反弹过快，有调整、整理需求。

反转

梅耶尔倍数

梅耶尔倍数读数117%，显示币价尚比200日均线高出17%，在历史上处于48%位置，反转概率稍高。

周期

比特币涨跌周期

当前第四次上涨周期，涨幅1.9倍。当前价格上涨还处于初期阶段。

空间：比特币回撤幅度

比特币价格在所有历史价格中，距离最高价回撤51%。

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编译者/作者：NewBloc

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