[296号]美元霸权，美国可不受制于蒙代尔不可能三角，该何为?

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最近，在看经济学大师系列的书，前面讲了凯恩斯与哈耶克的世纪论战，还讲了弗里德曼的货币需求理论，今天跟大家聊聊罗伯特·蒙代尔，他因蒙代尔-弗莱明模型而获得1999年获得诺贝尔经济学奖。而善于总结的克鲁格曼把他的理论模型简化成一个不可能三角。

这个不可能三角是什么呢？

货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定

也就是说这三个政策目标，不可能同时达到，最多只能达到两个。

怎么理解呢?

比如，一个国家，要想保持货币政策独立与汇率稳定。那么，就必须牺牲资本自由流动。假设一个国家正面临衰退的危机，而此时美联储加息了。显然，这个国家不能跟随加息。这时，这个国家与美国的利差就会扩大，货币必然有贬值压力。资金外流风险加大，这时，这个国家唯一的选择，只能是实施资本管制，来维持汇率稳定，保持不跟随美国加息的独立性。

这可不是假说，是对现实的总结，是亚洲金融危机的血淋淋教训。当年亚洲不少国家，可是吃够了苦头。有的国家的汇率甚至崩溃了。

不过，正是这个"蒙代尔的不可能三角"理论，帮助中国挺过了亚洲金融危机。但具体怎么做的呢？当时美国利率比较高。这时，中国经济状况也不好，内部有通货紧缩。显然，没法跟随美国加息。这时，中国就出现很多资金外流。可以说，情况很紧急。

按照不可能三角，就有两个选项，要么人民币贬值，要么资本管制。贬值呢，对稳定中国和亚洲危机，都没好处。所以，中国选择了资本管制。同时，还实行了宽松的财政政策。

此次中国反危机政策很成功。原因就是建立在准确理解“蒙代尔不可能三角”基础上。当时，泰国这些国家，花光外汇储备不说，汇率还是大幅贬值。

上面的例子，你应该很好的见识了“蒙代尔不可能三角”的巨大力量。

美元霸权，却让美国成为全球唯一一个可以不受制于“蒙代尔不可能三角”。

美元霸权是什么？ 简单说来，就是美元是国际货币，目前国际贸易结算中超过七成使用美元，在各国外汇储备中的占比，也差不多。这样，美国可以具备一些额外权力。比如，可以实施金融惩罚，例如冻结一些国家在海外的存款。这种权力说公平也公平，说不公平也不公平，看美国如何使用它。

国际货币体系，就是围绕国际贸易结算的一系列安排。不同国家要做生意，自然有货币交往。用同一个货币，可以节约交易成本，省去了货币转换汇率波动等等麻烦。但每个国家都有自己的货币，国际货币该用哪一个呢？归根到底是依赖国家实力与国际认可。

各国经济实力不平均，所以，在国际货币体中，地位也不同。不同国家的货币，便具有不同的能量，货币能量与该国GDP相关。这样，美元的地位也就不言而喻了。到目前为止，美国经济仍旧是世界第一，占全球GDP份额差不多有24%。

发现没有，美元与其他货币之间的地位远大于美国与其他各国之间的GDP的比例关系，主要是先发优势加网络效应。

先发优势:1944年，二战还没有结束的时候，美国就召集全球44个国家的代表，在美国布雷顿森林签署协议，也就是 “布雷顿森林协议”。这个协议不仅成立了国际货币基金组织。更关键是，确立了美元挂钩黄金，其他货币挂钩美元的国际货币体系。从此，确立了美元当之无愧的国际货币地位。

网络效应:当你的贸易伙伴使用美元时，你用别的货币就不太方便。结果呢，一旦相当一部分国家选择美元，就会有更多的国家选择美元。这样，成就了美元霸权。

所以呢，如果把货币体系比喻成“太阳系”的话，今天的美元是主导货币，就是那个太阳，而其他国家的货币，是围绕美元的“行星”。

颠覆美元霸权的几种操作

一是设计区域性国际货币。比如，欧洲推出了欧元，希望与美元一较高下，可是，还是很难。欧盟内部货币统一，财政不统一，这就带来了矛盾。当希腊、意大利这样的国家，财政出问题了，它们却不能执行适合本国需要的货币政策，这也是导致欧债危机，或者加剧欧债危机的一个原因。这个操作大概率失败。

二是在新兴大国中，诞生一种新货币挑战美元。就像当年美元挑战英镑一样。这需要建立在经济实力上。日元过去尝试过，但失败了。人民币有没机会呢？这需要中国满足两个条件，第一，大量的贸易逆差；第二，投资回报率足够高。这两个条件都不太容易达到。这几年，跨境支付中，人民币最好排名是第四，和前几名差距还比较大。任重而道远啊！不过，从我内心而言，希望看到人民币pk下美元。

三是比特币为首的加密货币体系。这是币圈人最喜欢说的。其实呢，只要国家不消亡，手握武器的中央政权始终存在，那就不可能让比特币等加密货币替代国家政权控制下的信用货币。所以比特币等加密货币尤其存在和发展的意义，最终会是人民币数字货币，美元数字货币还有其他各国央行的数字货币和区域联盟型数字货币为流通货币。这些数字货币都有价值之锚，背后是强有力的国家经济支撑。

所以，我的观点不一定让你觉得舒服。我认为只有一个国家或者经济体的能量大于美国，才有可能逐步瓦解美元的霸权地位。但是，会出来一个新的货币霸权。

总结

千年货币史，就是人类文明更迭和大国兴衰的历史。国际货币体系演变背后，是国家实力与市场力量的双向选择。美元作为国际货币，还将持续一段时间。人民币，还需努力。在美元衰落的时代，中国能做的事是什么？最现实的道路，是加强国内改革和经济建设。为人民币的未来，谋求更坚实的支撑。

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编译者/作者：瓢泊熊猫

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