灰度（Grayscale）数字资产投资报告：2019年第一季度

2019年第一季度亮点

（1）灰度产品的总投资：4270万美元
（2）平均每周投资 - 所有产品：330万美元
（3）平均每周投资 - 灰度比特币信托：320万美元
（4）平均每周投资 - “非比特币”投资产品：<10万美元
（5）大部分投资来自对冲基金（56％）主导的机构投资者（73％）。

追踪12个月的投资亮点

（1）灰度产品的总投资：2.66亿美元
（2）平均每周投资 - 所有产品：510万美元
（3）平均每周投资 - 灰度比特币信托：390万美元
（4）平均每周投资 - “非比特币”产品5：120万美元
（5）大部分投资（73％）来自机构投资者。

重点

价格反弹：2019年第一季度是自2017年底以来Grayscale Bitcoin Trust（灰度比特币信托），Grayscale Digital Large Cap Fund以及以Fundstrat Crypto Aggregate Index为代表的更广泛的数字资产市场的第一次出现的季度正收益。灰度系列产品中包含的10种投资工具中，有6种扣除费用后呈正收益。

投资反弹：灰度的季度产品流入量增长42％，从18年第四季度的3010万美元增加到19年第一季度的4270万美元。值得注意的是，对冲基金大幅增加了投资，从18年第四季度的不到100万美元增加到19年第一季度的约2400万美元。

什么推动了资金的流入：风险还是回报？几乎所有第一季度的资金流入灰度比特币信托（99％）。对此的一个可能解释是，与其他数字资产相比，比特币在相对风险和回报预期方面找到了“最佳点”。由于早期迹象显示我们可能正在进入新的“风险上升”制度，投资者也可能需要明智地去寻找其他数字资产的机会。

灰度视角

正如《灰度性能和风险监测报告》中所述，2019年第一季度标志着灰度比特币信托、Grayscale Digital Large Cap Fund以及以Fundstrat Crypto Aggregate Index为代表的广泛数字资产市场的第一个季度正收益。灰度系列产品中包含的10种投资工具中，有6种扣除费用后呈正收益。

图1：数字资产市场基准表现和风险 - 2019年第一季度
2018年12月31日至2019年3月31日

图2：灰度投资产品性能和风险 - 2019年第一季度

虽然整个2018年的季度流入量环比减少，但它们最终在2019年第一季度开始转折。我们看到本季度灰度产品流入量增长42％，从3010万美元增加到4270万美元。

图3：自启动以来的灰度季度影响
2013年9月25日至2019年3月31日

几乎所有第一季度的资金流入灰度比特币信托（99％）。对此的一个可能解释是，与其他数字资产相比，比特币可能已经找到了相对风险和回报预期的“最佳点”。

从风险角度来看，投资者似乎将其投资组合定位为以更具防御性的方式接触数字资产市场，特别是考虑到目前的价格缩水。对于一些人来说，灰度比特币信托代表了投资数字资产生态系统的“最小波动率”，尽管我们认为灰度数字大型基金也可能是一个很好的多元化选择。

图4：灰度投资产品性能和风险 - 追踪12个月（％）
2018年3月31日至2019年3月31日

此外，投资者可能会关注灰度比特币信托的回报增强潜力，因为我们越来越接近比特币的第三次“区块奖励减半”（预计2020年5月发生）。如图5所示，从历史上看，区块奖励减半有助于推动随后几年中比特币的回报高于平均水平。一些投资者可能会质疑这一事件是否已体现在市场价格中，并因此建立多头头寸。

图5：历史性的比特币复苏表现（美元）

我们在2019年投资者电话会议中讨论了这个议题，并在《比特币减半》报告中提及，同时，邀请你到灰度见解网站上查看这些主题以获取更多详细信息。

接下来，我们将提供2019年第一季度的标准系列投资活动更新。

通过灰度镜头进行投资活动

灰度在过去三个月筹集了4270万美元，使我们过去12个月的流入量达到2.66亿美元。

图6：按产品划分的灰度累积资金流入 - 2019年第一季度
2019年1月1日至2019年3月31日

图7：按产品划分的灰度累积资金流入 - 追踪12个月
2018年4月1日至2019年3月31日

如下图所示，本季度我们对所有产品的平均每周投资为330万美元。

图8：按产品划分的灰度周资金流入 - 2019年第一季度
2019年1月1日至2019年3月31日

在过去的12个月中，我们对所有产品的平均每周投资为510万美元。

图9：按投资产品计算的灰度周资金流入 - 追踪12个月
2018年4月1日至2019年3月31日

本季度的大部分新投资继续流入灰度比特币信托。

图10：灰度比特币信累计资金流入 - 2019年第一季度
2019年1月1日至2019年3月31日

图11：灰度比特币信累计资金流入 - 追踪12个月
2018年4月1日至2019年3月31日

自大约一年前我们开始发布此报告以来，对非比特币产品的投资放缓至最低水平。

图12：灰度非比特币累积资金流入 - 2019年第一季度
2019年1月1日至2019年3月31日

图13：灰度非比特币累积资金流入 - 追踪12个月
2018年4月1日至2019年3月31日

第一季度，99％的资金流入灰度比特币信托，而1％流入非比特币产品。

图14：灰度产品类型占总流入量的百分比 - 2019年第一季度
2019年1月1日至2019年3月31日

这与我们在过去十二个月中目睹的情况相去甚远，其中76％的资金流入灰度比特币信托，24％流入其他产品。

图15：灰度产品类型占筹集总资产的百分比 - 追踪12个月
2018年4月1日至2019年3月31日

在第一季度，灰度比特币信托的平均每周流入量为320万美元，使得过去12个月的数字达到390万美元。

图16：灰度比特币信托周资金流入 - 2019年第一季度
2019年1月1日至2019年3月31日

图17：灰度比特币信托周资金流入 - 追踪12个月
2019年4月1日至2019年3月31日

本季度非比特币产品的平均每周流入量为45,000美元，使得过去12个月的平均值达到120万美元。

图18：灰度非比特币每周资金流入 - 2019年第一季度
2019年1月1日至2019年3月31日

图19：灰度非比特币每周资金流入 - 追踪12个月
2018年4月1日至2019年3月31日

尽管第一季度非比特币产品投资放缓，但我们仍然积极与投资者一起，参与寻找与一系列数字资产相关的独特应用、用例和投资机会。我们仍相信，未来多个数字资产在新的数字经济中生存、壮大并相互补充，使其能够在投资组合中发挥多元化作用。

投资者组成

第一季度，机构投资者占灰度产品总需求的比例最高（73％）。这也与他们在过去12个月（73％）的流入份额一致。正如我们在之前的报告中所提到的，许多机构投资者可能认为目前的价格缩水是一个有吸引力的切入点，可以增加他们在数字资产中的核心地位。

图20：按类别划分的灰度投资者概况
2019年第一季度与过去12个月相比

值得注意的是，本季度美国和离岸投资者之间的流入大致分开。特别是，对冲基金大幅增加了对灰度比特币的敞口，从18年第四季度的不到100万美元增加到19年第一季度的约2400万美元。

图21：按地理区域划分的灰度投资者概况
2019年第一季度与过去12个月相比

结论

灰度是全球最大的数字货币资产管理公司，拥有良好的业绩记录和无与伦比的经验。我们为投资者提供工具，以便在迅速发展的资产类别中做出明智的投资决策。

作为数字货币集团（Digital Currency Group）的一部分，灰度可以登入全球最大的行业情报网络，以构建更好的投资产品，包括公开报价的灰度比特币信托?（OTCQX：GBTC），灰度以太坊经典信托?（Grayscale Ethereum Classic Trust?）（OTCQX：ETCG）以及我们的旗舰多元化产品，Grayscale Digital Large Cap Fund?。

我们已经消除了进入门槛，因此如今机构和个人投资者都可以从接触数字货币中受益。

鉴于我们与世界各地知名投资者合作的经验，我们编制了数字资产投资活动的专有数据集。每季度我们将更新并与市场分享这些数据，原因有两个：

1.我们认为它为数字资产投资活动提供了独特的视角，这与众所周知的不同。

2.当价值和动量投资者寻求识别市场价格和资本流动之间的错位时，它可能对两者都有用。

我们会继续每季度提供新的见解，欢迎您提供反馈意见。

原文链接：https://grayscale.co/digital-asset-investment-report-q1-2019/
作者：Grayscale
翻译：爱乐牛

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编译者/作者：爱乐牛

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