【猛兽财经】坚定的看好B站在美股?的未来

B站2020年第一季度总收入增至23亿元人民币，同比增长约68.6%，环比增长15.3%，毛利率从19年第一季度的13.8%增至20年第一季度的22.9%。

最令人印象深刻的是，MAUs在20年第一季度同比激增70%，在加速增长，并在18、19和20财年录得亏损，尽管它具有长期的潜力，但B站的市盈率为6倍，我们仍然认为这是合理的。

年轻一代在线娱乐领导者

B站以其对年轻一代的吸引力的良好记录证明了它在第2020年第一季度MAU年增长率70%。这一数字远远超过了陌陌、微博和爱奇艺等同行，陌陌、微博的毛利率同比下降5.6%，微博和爱奇艺的毛利率同比分别增长18.3%和21.7%。

据B站管理层透露，新用户平均年龄在20岁以上，其中超过50%来自中国的二三线城市。这与前几个季度的用户属性一致。从长远来看，视频质量和内容升级将是用户增长的主要推动力。

一个有助于巩固其在千禧一代中优势地位的生态系统

B站打算成为年轻人最喜爱的视频平台，并在手游、增值服务、广告和电子商务领域开展业务。手游仍然是最大的收入贡献者，占到第一季度总收入的50%。由于B站在内容、在线视频消费增长、流媒体直播和高级用户获取方面的投资，增值服务和广告业务正在迅速发展。

宅家经济提高了B站在手游方面的收入

不出所料的是，B站在2020年第一季度的手游收入非常强劲，同比增长31.7%，达到11.5亿元人民币，占总收入的49.7%。和他游戏公司一样，未来的前景是乐观的，但随着玩家重返工作岗位或学校，用户参与度应该会略有下降。然而，由于“宅家”时期的原因，用户基础显著扩大，以后的游戏将有更大的盈利能力。

鉴于丰富的销售渠道,坚定看好B站的未来

我们很高兴的是，B站有30个独家游戏正在筹备中，其中8个已经获得了监管部门的批准。Princess Connect在4月份的发布获得成功，连续一周位居iOS下载排行榜首位，在iOS总收入排行榜上达到2。

另外，游戏《命运/大订单》和《方舟之夜》以及其他未发行的新游戏将有助于推动B站的发展。

加强在中国ACG（动漫、漫画、游戏）中的地位

B站第一季度增值收入同比增长约172%，至7.936亿元人民币，同比增长39%，与19年第4季度同比增长182.9%一致，表明这一增长势头仍在持续。公司将继续投资于高质量的内容，这是增长的主要动力。B站在中国动漫、漫画和游戏(“ACG”)领域有着明确的领导地位，并将在未来两年内继续致力于制作自制的中国动漫。著名的IP包括《三体》和《狂怒的阎罗王》。电影、纪录片和综艺节目是B站计划扩展的其他领域。

直播是另一个转换为优质内容的领域

由于B站将80%的收入慷慨的分给了UP主，希望以此维持一个稳定且不断增长的内容制作生态，B站还将UP主转型为主播，并在第一季度取得了积极进展。我们相信这是一个聪明的策略，有助于建立其庞大的用户基础和高质量的内容。

其他较小的增长领域

广告和电子商务仍只占总收入的一小部分，在第一季度分别占总收入的9.3%和6.8%。由于B站刚刚开始提高其在广告方面的品牌知名度，因此大部分市场潜力尚未开发。然而，随着B站创新营销解决方案的改进，来自广告方面的收入可能会提高。

电子商务收入同比增长64%，低于上季度的241%。这主要是由新冠肺炎造成的物流中断。我们预计，由于生活恢复正常，被压抑的需求将在2020年第二季度以及以后出现。

估值:不便宜

虑到B站的迅猛增长，如果以企业价值/营收比(因为该公司目前还没有盈利)来衡量，它的估值高于同行和两年历史平均水平，但这并奇怪。

考虑到潜在的市场和在年轻一代市场上明显的领导地位，B站当然有一个巨大的、不断增长的用户群来赚钱，特别是因为它的各个细分市场都是互补的。B站在中国互联网视频内容领域的主导地位不容忽视，随着公司规模的扩大，未来2-3年，B站将转化为正盈利。

本文来源：猛兽财经
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编译者/作者：猛兽财经

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