Libra的Reserve设计是否与稳定锚点系统兼容？

与大多数稳定货币不同，Libra Reserve保留了大多数非现金资产。而是依赖短期证券和其他货币市场工具。
如上所述，与准备金偿还过程相关的风险主要有两个方面。
1.流动性风险：指定交易公司可能无法履行提供以本位币购买/销售Libra Coins的低价市场的义务。
2 .和信用风险：利率的急剧变化可能导致抵押品价值贬值。从最近的市场动向可以看出，在利率波动的情况下，短期证券的资本组成部分可能会贬值，担保价值可能会贬值。
为了避免这种情况，建议使用两种解决方案：
1.与第三方管理机构预先确定的承付款：“依赖与第三方管理机构或经销商预先确定的承付款，帮助最终用户烧毁Libra Coins，清算包括准备金在内的资产，并在适当的时候支付”
2.资本对冲：Libra准备金以“吸收损失的资本对冲”为特征，应对支付系统的信用风险、市场风险和运营风险。总之，该系统将超额担保，以防止不良事件。
但是，如果该系统暂时没有抵押，将触发紧急运营。这些工作是在相关管理机构的指导下完成的。根据多份白皮书，内容包括：
1.延迟回购：Libra的回购将有更多的时间，并将储备的部分资产清算更长时间，从而阻止大规模打折销售。抵押品按面值到期，因为得到了短期高质量期间工具的支持。因此，这种战略不会造成财务损失，除非发行人违反合同，偿还时间的上限是允许的最大期限。
2.曹气焕罚款：最不利的情况，不想等到回购的用户，可以立即偿还，支付偿还罚款。这种用户必须承担资产面值和市场价格之间的价格差异。
3.全球结算：协会瑞士子公司Libra Networks选择暂时中断回购，以在足够长的时间内清算剩馀资产，从而将市场影响降至最低。如果指定经销商在运营，预计将根据储备部分馀额的清算，为代表消费者交换Libra Coins提供资金。
Libra后面的团队表示，由于各Libra Coins将始终得到抵押品的全力支持，他们计划不会成为货币发行人。为此，Libra正在适当地满足受准备金要求和零花钱限制的银行的功能。但是，Libra仍将基于资产(而不是现金)进行“印钞”。不管到期日如何，无息债券的风险比现金高，因此通常以折扣发行。相反，该制度将短期货币工具视为到期时收到现金的承诺，风险情况相似。该系统依赖于产生积极结果的工具，以补偿认证者和系统内的其他方，因此隐式承认补偿模型依赖于平台上添加的工具。一般来说，收益率越高，金融证券的风险也越高。因此，基本现金流折扣分析使Libra Coins的价格低于面值。
此系统还可以依赖多个组合管理员管理储备。可能会进一步担心这些Libra Coins实际上是否是完全抵押稳定货币。因为这些Libra Coins是由人来决定的。
最后，至少80%的资产由短期国债支持，如果该项目被广泛采用，Libra Reserve可能成为短期国债的主要购买者，对传统固定收益率行业产生不利影响。
该小组表示，主要是为了解决以前的担忧，计划与中央银行合作，将中央银行数字货币(CBDCs)直接纳入网络。这缓解了利息和信用风险以及与货币生成相关的风险，但在这种情况下，中央银行必须将Libra视为与中央银行对CBDC的设想和目标相匹配的货币平台。
4.结论
Libra不是简单地向大规模用户群推出新的“加密货币”，而是倾向于叙述性和一般概念上的成熟，Libra似乎选择了更合适的方法来应对政府官员的负面反应，以中心为中心构建基于区块链的全球支付系统。
但是核心使命没有改变，多币种LIBRA将与传统稳定货币共存。在这方面，该项目重新表达了扩大产品范围以使世界各地的人们能够访问包括“SDR”货币在内的可编程货币的愿望。
这本身就已经是了不起的了。从乐观的比较来看，Libra的目标是像SpaceX对宇宙产业所做的那样，对支付系统进行改造，动摇了具有高接近阈值的成熟系统的基础。
在没有事先得到监管当局批准的情况下出版的Libra的做法受到了批评，但这迫使全球监管机构与Libra一起制定总体框架，从而加快了现代社会对数字货币的讨论。不仅中国中央银行的发展速度加快，Libra协会也因监管机构的大力推进而失去了一些创始合伙人。尽管如此，Libra实际上应该是全球支付系统的关键因素之一—未管理的钱包。未管理的钱包将极大地提高Libra的可用性，成为Pratt & Whitney financial的核心动力。为了快速上市，Libra牺牲了多少这样的因素——现在。Libra背后的团队非常明确地表示，他们仍然被视为关键因素，这对于他们的使命至关重要，他们将找到方法来平衡法规遵从性和直观的产品设计。
尽管对货币稳定性及相关联系机制有严重的担忧，Libra已经吸收了中央银行等公共机构和其他机构组织提出的各种建议，并将继续重申对金融互惠的广泛使命的承诺。
一般来说，Libra仍然没有辜负最初的野心。大多数批评者认为Libra缩小了规模，但我们认为，这份最新白皮书再次确认了Libra组织的野心——大规模影响和可能需要的时间——正在重组全球支付行业。

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编译者/作者：正月吃橘子

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