福布斯：加密交易所和比特币将实现大规模增长

本文来自 福布斯，原文作者：Leeor Shimron

加密货币是一项颠覆性技术，旨在替代法定货币体系，并从根本上挑战无数行业。在未来 10 年，该领域将与现有的金融服务和银行机构展开竞争，而加密交易所正准备抓住这一增长机会。

从历史上看，交易所一直是向用户介绍加密货币并使其能够使用各种加密资产的主要接入点。加密货币最初是一种零售现象，标志着散户投资者首次能够先于机构投资者接触新的资产类别。因此，专注于零售的加密交易所将自己定位为服务于零售需求。仅在 8 年时间里，Coinbase 就将加密货币推向主流，为 3000 多万用户提供服务。随着加密货币进入公众意识，其他交易所也纷纷效仿。

人们经常标榜，加密货币和区块链技术的出现与互联网最为相似。互联网从根本上说是一种颠覆性的范式转换技术，永远改变着用户互动、交流和进行商业活动的方式。加密货币很可能会显示出类似的社会变化，因此它的增长趋势可能会模仿互联网。互联网的用户采用率实现了曲棍球棒式增长，1995 年，在第一款网络浏览器推出 5 年后，互联网普及率达到美国家庭的 10%。到 2000 年，美国互联网用户采用率达到 50%。

注：曲棍球棒效应（Hockey-stick Effect）又称曲棍球杆现象，是指在某一个固定的周期（月、季或年），前期销量很低，到期末销量会有一个突发性的增长，而且在连续的周期中，这种现象会周而复始，其需求曲线的形状类似于曲棍球棒，因此在供应链管理中被称为曲棍球杆现象。

据报道，目前美国用户的加密采用率约为 5%。尽管比特币已经有 11 年的历史，而且已经取得了长足的进步，但从用户接受度来看，它还没有看到曲棍球棒式增长。比特币目前正在解决可扩展性、隐私性和易用性等问题，这些都是互联网要达到成熟所必须克服的问题。假设比特币的增长故事跟互联网一样，比特币的定位是到 2030 年实现 20-50% 的用户采用率。

为了预测美国未来的交易所增长情况，Leeor Shimron 假设目前美国用户的加密采用率为 5%，并计算了 2029 年用户采用率达到 10%（保守情况）、20%（基本情况）和 50%（乐观情况）时的收入增长数据。

根据 Messari 的 “真实 10” 交易所交易量数据估算，2019 年美国交易活动的交易所总交易量超过 2270 亿美元。相比估算的 2015 年 13 亿美元，这一增长意味着复合年增长率（CAGR）为每年 15.7%。

2015-2019年交易所 BTC/USD 交易量估算数据

此外，假设平均交易费为 0.42%（使用 Kraken 的费用表，Maker 为 16 个基点，Taker 为 26 个基点），2019 年交易所交易费总收入超过 9.56 亿美元。

2015-2019年交易所 BTC/USD 交易费收入估算数据

现在，假设美国目前加密采用率为 5%，我们可以估计 2029 年在三种采用率情况（10%、20% 和 50%）下的交易所预期收入。经过推算，2029 年交易所收入在保守情况下预计为 19 亿美元，在基本情况下预计为 38 亿美元，在乐观情况下为 96 亿美元。假设为线性增长，每年交易所收入预计如下图所示。

针对三种采用率情况，2020-2029年交易所 BTC/USD 交易费收入预测数据

自 1990 年推出第一款网络浏览器以来，互联网仅用了 7 年时间就在美国实现 20% 的用户采用率。上文探讨的交易所收入基础案例假设，在第一家主流比特币交易所 Mt . Gox 推出 19 年后，加密用户渗透率也将达到 20%。考虑到加密网络的爆炸式增长和技术的飞速发展，这一假设可能成为其用户采用率的下限。

此外，该分析仅包括比特币现货交易收入，不考虑其他交易所收入来源，如其他加密资产的交易费用、衍生品 / 期货交易、质押、资产提取 / 存款费用、净息差、资产借贷等。

尽管 50% 用户采用率的乐观假设似乎有些牵强，但有迹象表明这种可能性存在。与机构加密市场相比，零售用户采用加密货币的速度要快得多，也更渴望获得敞口。比特币在 2017 年 12 月创下约 2 万美元的历史新高，几乎没有任何机构参与，因为散户投资者试图在首个机构级现金结算比特币期货市场（CME & CBOE）出现之前交易。

截至 2019 年年中，Binance Research 估计只有 7% 的加密资产由机构投资者持有。此外，Bitwise 金融顾问调查估计，6% 的金融顾问为客户投资组合分配加密货币，预计到 2020 年这一比例将翻倍至 13%。尽管散户参与者是加密市场的主要推动者，但目前只有 5% 的美国人口拥有或使用加密货币。尽管这一领域正在机构化，但零售市场仍有很大的增长潜力，迄今为止零售市场一直是核心用户群。

在未来十年，我们可能会看到目前年龄在 18-39 岁之间、生活在城市 / 郊区 (不包括农村地区) 的人口采用率增长最快。这个群体熟悉数字技术和虚拟商品。根据 Schwab 的报告，灰度比特币信托已经是千禧一代的第五大持有资产，超过迪士尼、Netflix 和微软。到 2030 年，千禧一代将从婴儿潮一代继承 68 万亿美元。随着债券收益率处于历史低点，资产价格处于历史高点，年轻人正在寻找新的方式来创造收益和储存财富。

迄今为止，以零售业为重点的加密交易所推动了加密市场的增长，使其目前的市场规模达到 2700 亿美元。虽然机构投资者准备进入市场，但散户投资者和用户仍将继续为其奠定基础。随着新的用例和杀手级应用的出现，零售用户将涌入市场，交易所也准备抓住这一增长点。

本文来源：星球日报
原文标题：福布斯：加密交易所和比特币将实现大规模增长

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编译者/作者：星球日报

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