亿邦国际成功上市下的问题 白露矿业报告(20.06.22）

投资云算力，了解矿业知识，看白露矿业报告

白露矿业报告持仓

1.已购入牛比特 0.1T CKB C1 Pro 型算力 永久（该项目已售罄）

币本位回本为 20000 CKB，今天是获得收益记录的第 65 天，今天收益为 68.93 个，已回本 5734.95 个，当日静态计算回本周期 291 天，白露最初预计回本周期 172 天。

2.已购入鲸交所 16G HNS 战神 H1 型算力 2 年期（极高风险）

币本位回本为 3345 HNS，法币本位 400 USDT，目前没有收益。目前的问题是鲸交所的管理很混乱，我不知道自己的合约是否属于挖矿状态。白露最初预计回本周期 171 天，再次计算预测回本周期为 154 天，由于后续机型性能升级太快，希望能够回本。

3.已购入比特小鹿 30T S17?型算力 360 天（中风险）

币本位回本为 0.0236 BTC，法币本位 165.5 USDT，今天是获得收益的第 32 天，每日电费 1.63 USDT，平均每日利润为 0.83 USDT，已回本 26.75 USDT，当日静态计算回本周期为 200 天，白露最初预计回本周期 202 天，减半后再计算回本时间为 248 天，请持续关注。（注：因为停电时长已经达到 39.16 小时，本算力合约采用顺延补偿的机制，获得收益时间目前减一天计算）

注：实际的回本情况比这复杂一些，因为比特小鹿可以自主选择交电费的时间，电费取决于你何价卖掉 BTC，白露一般会在 9500 美元以上的价格卖掉。白露实际操作会是先直接挖提卖交电费。白露已经在算力费以外多花了 37.55 USDT来提前交电费。最终回本时也会一并计入成本。

注：比特小鹿官网已经恢复不需要工具就能打开

今日话题

前天，白露通过吴说区块链已经获悉亿邦国际即将在 6 月 26 日在美国纳斯达克上市，是继嘉楠耘智后的矿机第二股，白露在币乎中是比较早持续关注亿邦国际上市的，关注白露的老朋友应该知道白露在 5 月初连续翻译了 17 天亿邦国际的招股说明书的简要及风险部分，实在是没什么阅读量，白露就暂停了。时间又过去了一个月，白露今天还是主要来讲讲亿邦国际面临的问题以及它考虑的发展方向。

1 亿邦国际上市的背景介绍

1.1 市场背景

与 2019 年底嘉楠耘智上市，大家都在期待比特币的减半牛市到来不同，目前由于新冠疫情，世界整体经济陷入停摆，比特币市场自 3.12 日暴跌以来一直出于恢复期，当前，主要流行认为比特币价格能继续上涨的观点，一个是减半供给论，一个是各国央行放水论。但我们也能找到对应的减半无用和经济萧条而不是通胀论的观点。市场情绪并不高涨，观望情绪浓厚，担心二次探底的恐慌情绪依然没有解除。白露判断，目前市场情绪是比较悲观的。

1.2 比特币矿工收入背景

对一个主营业务是比特币的矿机商来说，矿工的需求至关重要。糟糕的是，在减半以后，即便 BTC 的价格已经回到了 9000 美元以上，矿工的收入相比减半前依然非常低，目前丰水期还能掩盖不少收益问题，提高了一些旧型矿机的收益，延长了它们的寿命。但是，对新型比特币矿机的需求依然有限。

1.3 嘉楠耘智的上市表现

自 2019 年 11 月上市以来，嘉楠耘智的股价便一路下跌，从开盘后最高价 13 美元，一路跌到 1.86 美元一股，总市值为 3 亿美元，在 3 月 12 日比特币暴跌以后，嘉楠耘智还受到了专业机构的做空，当然嘉楠耘智的市场表现糟糕与其在先进比特币矿机的竞争中落伍有直接关系，但是，这个问题亿邦国际也同样存在。

2 亿邦国际的主要问题

2.1 亿邦国际失去了高端比特币矿机市场

这是亿邦国际招股说明书中的合并矿机销售和合并算力销售数据：

在 2019 年亿邦国际销售翼比特 E9?2000 台，单价 102 美元；E9 系列 151233 台，单价 74 美元；E10 系列 87293 台，单价 341 美元；E12 系列 49427 台，单价 948 美元；平均单价 304 美元相比 2018 年 737 美元下降 58.75%，这反映了亿邦国际由于比特币矿机能耗效率的落后，失去了矿机的高端市场；

翼比特 E12 系列作为当前亿邦国际在售的最先进机器；其 44 Th/s 的计算能力与 57W/t 的能耗效率，只能与比特大陆上一代主要铺量机器 T17 的 40 Th/s 和 55 W/T 的能耗效率相当，亿邦国际事实上失去了高端比特币矿机市场。

而亿邦国际还在招股书中说明其 50Th/s 算力和 57W/T 功耗比的 E12 系列矿机多么先进，而当前最先进的比特大陆 S19 Pro 已经将这个数字提升到了 110Th/s 和 30W/T，计算强度和功耗都极大领先亿邦国际在售的先进产品，面对比特大陆和神马矿机的先进矿机，亿邦国际在整个 2019 年只能被动挨打，依靠降价去老旧矿机的库存。E9 系列单价只有 74 美元。

更加雪上加霜的是，由于今年上半年新冠疫情的影响，只有比特大陆和神马矿机成功发布了新型的比特币矿机，包括嘉楠耘智，亿邦国际，芯动科技都在吃老本，而这些老机器丰水期后就会被淘汰，亿邦国际的收入在风险中提到，非常需要排名前 10 的大客户支持其销售，亿邦国际需要和时间赛跑，在大客户还没有抛弃他们之前。

2.2 亿邦国际的募资设定

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1799290/000121390020015157/ea121073-f1a_ebanginter.htm

根据美国 SEC 证券委员会的文件。

在首次公开募股之前，亿邦国际董事和高管合计持有公司 48199651 股普通股，占总股本的 43.12%。其中，亿邦国际创始人、董事会主席兼首席执行官胡东持有 46738276股普通股，占总股本的 41.82%。

则亿邦国际总流通股份为 1 亿 1178 万，上市后，按照 5 美元的 IPO 价格计算，亿邦国际市值将达到 5.58 亿美元，达到目前嘉楠耘智总市值的两倍。

亿邦国际 2019 年共售出了 5972450 Th/s，换算过来就是 5.97 EH/s，之前白露矿业报告中提到过嘉楠耘智 2019 年财报中提及其卖出了 2.9 EH/s 的算力设备，亿邦国际的算力销售额度是嘉楠耘智的两倍

是否能维持这个估值，白露认为不能因为亿邦国际 2019 年的算力销售是嘉楠耘智的 2 倍就给他这个估值，而是要看未来的新型矿机。

3 亿邦国际的未来发展方向

3.1 比特币矿机方面

亿邦国际在招股说明书中谈到其已经完成 7nm 和 8nm 芯片的工艺设计，但是比特大陆已经完成了第二代 7nm 芯片的量产，亿邦国际能不能拿出和 S19 相对抗的产品是他能不能重回比特币矿机高端市场以及争取算力定价权的主要因素。

3.2探索莱特币和门罗币的新市场

作为之前只专注于比特币矿机制造的亿邦国际，面对比特币高端市场落后的问题，正在探索新的路径，招股说明书中这样说道：“我们目前专注于开发我们自主知识产权的 5nm ASIC 芯片的矿机，用于非比特币的加密货币，例如莱特币和门罗币。”莱特币和门罗币的新型矿机确实很久没有出新了，这可能是一个好的思路，但是市场（相比比特币矿机）并不大，白露也会持续关注，看看这些矿币新型矿机有没有赚钱的机会。

总结：亿邦国际的生存危机

去年，白露见证了神马矿机的崛起，所谓的 2017 年比特币三大矿机商，事实上已经变成了比特大陆和神马矿机的两强格局，亿邦国际和嘉楠耘智都属于其他，所以亿邦国际迫切需要通过上市来提升自己的名声，多募集资金投入新型矿机制造以及扩大市场和业务，还有一线生机。否则随着比特大陆和神马矿机地位的巩固，亿邦国际 嘉楠耘智这样的企业就会变成只依靠低端的比特币矿机铺货，从技术上被淘汰只是时间问题。

1 矿业基础

风险提示

矿业分为上游的矿机生产商，中游的矿工，下游的矿池三部分。在区块链产业中，矿业是少有的固定资产比重大，负债率高，固定资产折旧率高的行业（矿机更新换代贬值幅度大）。

由于需要耗费大量的电能以及带动就业和贡献税收，矿业可以说是当前区块链虚拟世界与物理现实世界链接的纽带。

数字货币的价格变化幅度非常大。进入时机不合适，选择矿币不合适，选择矿机不合适，寻找场地不合适，电费不合适，政企关系不合适都可能导致血本无归。但是，与之相对，区块链世界最强大的 盈利最多的 最先上市的企业也是大型矿机和矿池企业。

下文数据每日北京时间上午 10:00 采集于 F2 pool 鱼池 和 Viabtc 区块链浏览器，矿机价格来自各矿机生产商官网，电费用为 0.4 元/度来计算（这也是大部分云算力合约能提供的电费价格）。

2 最赚钱的矿机

白露认为电费占比（即所耗电费与每日产出比）这个指标是选择矿机最重要的指标，电费占比率越低，该种机器的比较优势越明显。

2.1 战神 H1 矿机

蜂鸟矿机 战神 H1 Handshake 专用矿机 上市时间 2020.6.5-20 日

官网售价约 12600 元（在 7 月初白露会换成第二批的官网售价） 算力 80G

功耗 2000W 单位功耗 25W/G

日电费 19.2 元 当前日产币数 586 HNS 当前价格 0.636 日产值 372.6 元

日净收益 353.4 元 静态回本天数 12600/353.4 = 36 天

主要风险：

1.HNS 需要和传统域名提供商争抢市场，2.拍卖 HNS 域名的 HNS 销毁未来是否能多于增发 3.HNS 空投了大量的通证给程序员，价格上涨是否会带来大量的抛压。

2.2 蚂蚁矿机 Z15 矿机

蚂蚁矿机 Z15 ZEC ZEN 专用矿机 上市时间 2020.6.20

官网售价约 15160 元 算法 Equihash 算力 420K

功耗 1510W 单位功耗 3.6W/K

日电费 14.5 元 当前日产币数 0.41 ZEC 当前价格 357 日产值 146.37 元

日净收益 131.87 元 静态回本天数 15160/131.87 = 115 天

主要风险：

ZEC 今年 11 月减产以后收益会减半，ZEC 在隐私币市场占有率不如门罗和达世，未来可能面对更大的监管风险。

2.3 Toddminer C1 PRO CKB 矿机

Toddminer C1 CKB 专用矿机 上市时间 2020.3.10

官网售价约 19810 元 算法 Eaglesong 算力 3T

功耗 2700W 单位功耗 900W/T

日电费 23.52 元 当前日产币数 3097 CKB 当前 CKB 价格 0.0292 日产值 90.43 元

日净收益 66.91 元 静态回本天数 19810/73.83 = 297 天

主要风险：

CKB 作为新上线的 POW 公链，得到红杉 万向等机构早期投资，还是火币公链的技术合作伙伴；

CKB 的算力军备竞赛正在进行，全网算力和算力难度会显著增加

2.4 蚂蚁矿机 S19 和 S19 pro 矿机

比特大陆最新型比特币矿机 S19 和 S19 pro 上市时间 2020.5.10-20

官网售价 S19 15495 元 （售完）S19 pro 20770 元（售完）

算法 SHA256 算力 S19 95T S19 pro 110T 功耗 S19 3250W S19 pro 3250W

单位功耗 S19 35 W/T S19 pro 30 W/T 能耗仅仅只有上周期主流矿机 S9 的三分之一

日电费 31.2 元 日产值 S19 49.83 元 S19 pro 57.69 元，

S19 静态回本天数 15495/（49.83 - 31.2）= 832 天

S19 Pro 静态回本天数 20770/（57.69 - 31.2）= 785 天

3 POW 矿池算力

3.1 BTC 矿池算力

BTC 当前全网算力 116.81 EH/s 高于昨日 109.36 EH/s 等于 166.87 万台 S17?型蚂蚁矿机在同时运行,庞大的算力是比特币系统引以为豪的防护装置。

预计下期难度调整为 ?5.87%

当前主要矿池：

比特大陆系矿池：BTC.com AntPool ViaBTC 合计总占比 29.82% 高于昨日 29.5%；

鱼池 F2Pool 占比 18.41% 低于昨日 18.75%；

币印矿池 Poolin 占比 11.88% 高于昨日 11.5%

新兴交易所矿池

OK 矿池 占比 5.59% ，低于昨日 5.75%

火币矿池 占比 8.39%，高于昨日 6.75%；

币安矿池 占比 4.89%，低于昨日 5%，币安矿池显示其算力为 7.19 EH/s

3.2 BCH 矿池算力

BCH 全网算力 2.83 EH/s 低于昨日 2.99 EH/s 等于 4.04 万台 S17?型蚂蚁矿机在同时运行

比特大陆系矿池：BTC.com Antpool ViaBTC 合计占比 45.01% 低于昨日 49.04%；

江卓尔老板的莱比特矿池 BTC.TOP 占 8.14% 高于昨日 7.63%；

新兴矿池 火币矿池占 17.87% 高于昨日 17.11%；

未知来源算力占比 19.04% 高于昨日 17.89%

3.3 BSV 矿池算力

BSV 全网算力 1.93 EH/s 低于昨日 2.17 EH/s 等于 2.75 万台 S17 ?型蚂蚁矿机在同时运行

未知来源算力占比 43.65% 低于昨日 44.39%；

ViaBTC 占比 15.15% 低于昨日 15.37%；

taal.com 占比 13.51% 高于昨日 11.31%

SVPool 占比 9.79% 低于昨日 12.21%

3.4 CKB 链上数据

CKB 全网算力 11.53 PH/s 低于昨日 11.58 PH/s 等于 3843 台 Toddminer C1 pro 型 CKB 矿机在同时运行。CKB 的实际运行算力一直在 12 PH/s 附近。

3.5 HNS 全网算力

HNS 全网算力 38.167 TH/s 高于昨日 36.93 TH/s 等于 477 台战神 H1 型矿机在同时运行，微机科技的 HNS 新矿机 Hi 2 以及 战神 H2 性能更为夸张，不知他们何时能够投产

3.6 ZEC 链上数据

ZEC 全网算力 5430 MSol/s 低于昨日 5850 MSol/s 等于 12928 台 Z15 型矿机在同时运行，未来值得关注的是 6 月底部署的蚂蚁矿机 Z15 型，单位功耗仅为之前 Z11 的近 1/3。由于算力在 ZEN 和 ZEC 之间切换的关系，ZEC 的算力变化在一天内幅度很大，经常超过 20%。

4 云算力

作为个人投资者，如果要进入挖矿行业，需要自己修理机器，寻找便宜电，找到合适的场地，雇员都非常不容易。各种云算力提供商是个人投资者进军挖矿的友好选择，也是事实上持续获取成本较低的数字货币的唯一选择。但这个世界上云算力提供商这么多，应该怎么选择？

要获得收益，必然要支付相应的代价。选择云算力首先要小心各种实际上是分红资金盘的骗局，要选择稳定运行时间长的；

其次是机器的算力以及功耗是否有标注，是否公开透明；

再次要明白云算力提供商给你提供云算力服务，大多是希望从你这里募集矿机资金，降低自己的杠杆和负债率，云算力服务期结束以后，他们还是有矿机，你们如果亏钱什么都没有；

最后是时机的重要性，矿机要大量换代的比特币减半当下就不适合投资旧型号矿机；熊市早期开始投资，直到跌破盈亏平衡线，就会遇到倒扣电费或者停止挖矿，都是在损害你云算力合约机器赚钱的时间。

4.1 亏损案例教学

这是一份云算力合约的说明，为了不引发争议，并不公布他的姓名，只是希望引起大家的注意，具体价格算力下文给出。

首先我们能看出这是一份两年期的比特币合约 电费是 4 毛 管理费率是 5%

其一份算力是 12.8 T 价格 500 USDT 相当于 3500 元 矿机功率为 90W/T

让我们看一下比特大陆的产品说明 这等同于你用 3500 元买下了一台 S9k 相当功耗和性能的比特币矿机两年期的合约

而现在的 S9k 价值几何呢？现在的 S9k 只值 500 元一台，而且完全处于亏损状态

更糟糕的是在比特币减产以后，S9k 矿机的能耗太大 会被完全淘汰

那你的投资就完全血本无归了，即使以后还会有牛市，可你的矿机早就已经挖不出价值了

4.2 可信云算力

白露推荐江卓尔老板的 B.top 莱比特联合挖矿和比特小鹿，白露敬佩熊市中江老板和比特大陆吴老板的魄力，从渡过牛熊周期来看，白露矿业报告目前只推荐莱比特联合挖矿和比特小鹿。

莱比特必挖官网链接如下：（无 APP 端，适合电脑网页端）

https://b.top/

（强力推荐莱比特联合挖矿 S19 系列）

官网链接如下:（无 APP 端，适合电脑网页端）（官网已经恢复，不需要工具）

https://www.bitdeer.com/i/MTI5LDEyOCwxMzMsMTM1LDEyOCwxMzcsMTM1

（目前比特小鹿的比特币算力合约已经可以购买，不推荐 15 世代和 T17E 丰水合约，当前主推是高性能的 S19 Pro 和 S19 系列）（S19 和 S19 Pro 已经售罄，下一批上市时，白露会计算静态回本周期）

（比特小鹿还有性价比很高的 ZEC Z15 算力合约，目前已经售罄，之后批次的 ZEC 算力白露认为跨过减半周期后，回本时间难以计算，不太推荐）

“梅花香自苦寒来”

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编译者/作者：枫丹白露michel

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