美国政府应该创造一种以代币为基础的数字美元吗？（上）

美国政府应该创造一种以代币为基础的数字美元吗？（上）

作者：@LARRY WHITE

关于“央行数字货币”(CBDC)的提议有两种基本类型：基于账户的和基于代币的。我一直对基于账户的系统的提议持批评态度。直到最近，人们似乎对基于代币的系统并没有太大的兴趣。但现在，“数字美元项目”(Digital Dollar Project)在一份新的白皮书中提出了一项重要的基于代币的提案。基于代币的系统会比基于账户的系统更好吗？可能吧，但这完全取决于设计细节。听我解释。

基于账户的CBDC意味着家庭和企业将在美联储系统的资产负债表上直接拥有零售支票账户。三位法律学者(摩根·里克斯、约翰·克劳福德和列夫·梅南德)有出关于这种“联邦账户”系统的详细提案。(最近我在卡托货币和金融选择中心(Cato Center For Monetary And Financial Alternative)举办的一次在线活动中与里克斯交换了意见。)令人难以置信的是，由一个没有零售支付经验的官僚机构运营的联邦账户(FedAccount)系统，在没有盈亏指导的情况下，将提供比银行和其他有竞争力的私营公司提供的系统更好或更高效的服务。但是，让政府机构实时访问所有存款转账的系统会对隐私构成威胁，这并不是不可信的。

基于代币的CBDC将意味着家庭和企业在数字钱包(比如手机应用程序)中持有流通的数字美联储债务，以持有比特币或Tether的方式，或者在模拟钱包中持有美联储票据的方式。这种型号已经贴上了“FedCoin”的标签。联邦储备系统会知道流通中的联邦货币对应的美元数，但原则上，就像实体纸币和硬币一样，它不需要知道哪些用户持有这些数字美元中的多少。自2015年以来，联邦储备委员会(FedCoin)概念的一位著名支持者就是美联储经济学家大卫·安多法托(David Andolafto)。2014年，博客作者J·P·科宁(J.P.Kning)提供了这一概念的早期草图。

2020年5月，一个自称“数字美元计划”的组织发布了一份题为“探索美国CBDC”的报告。虽然这份报告有意将许多重要细节留待以后确定，但作为一个基于通证制度的最新和突出的建议，它值得我们仔细审查。这份报告扩展了“华尔街日报”早先两位负责人J·克里斯托弗·吉安卡洛(J.Christopher Giancarlo)和丹尼尔·戈尔费恩(Daniel Gorfine)撰写的一篇专栏文章。Giancarlo曾领导商品期货交易委员会，而Gorfine是CFTC的首席创新官。该报告的指定作者包括Giancarlo和Gorfine，另外还有Charles H.Giancarlo(Pure Storage首席执行官)和David B.Treat(埃森哲)担任额外的项目总监，以及来自埃森哲的另外八名贡献者。

从用户的角度来看，数字美元计划的“冠军模式”类似于一个有良好后盾的美元稳定币，即由其发行实体锚定的每单位1美元的可转让数字代币。(Tether是目前领先的与美元挂钩的稳定基金，目前流通的资金超过90亿美元。)但该项目的模型与典型的稳定投资模型之间有一些不同：该模型的代币发行商不是私人实体，美元的固定汇率没有违约风险，1.00美元锚定的汇率波动为零。发行人将是目前负责**法定美元**和分类账形式的同一个美国政府机构：联邦储备系统(Federal Reserve System)。

与在交易所购买FedCoin不同，用户将以获得新的联邦储备票据的方式从银行获得它们，并为它们赎回自己存款美元。他们会把FedCoin余额放在一个数字钱包里，也许是手机上的一个应用程序，然后通过手机应用程序在网上或线下消费，或者转移给朋友。

美联储将随时准备将FedCoins(报告称其为“数字美元”，但FedCoins不那么含糊)与现有类型的基础货币、联邦储备票据(不会被废除)和商业银行在美联储账簿上的储备余额进行1：1的互换。通过这种方式，联邦币将成为法定货币的一种形式，成为美元货币基础的一部分。它们将具有“与实物纸币同等的法律地位”，我的解释是它们将像联邦储备纸币一样成为法定货币。也就是说，在任何以美元计价的债务的清偿过程中，它们都不能被拒绝。商业银行将乐于接受它们作为存款，并偿还它们，就像他们接受和支付联邦储备票据一样。

由于联邦储备票据不会被取消，数字美元计划提案并没有消除零收益率货币存储对美联储名义利率目标构成的“零下限”，因此不能实行负利率政策。报告将其冠军模式描述为“货币政策中性”。我认为这是一个受欢迎的功能，而不是提案中的一个缺陷，但想要废除现金的NIRP爱好者会认为这是一个缺点。FedCoins是否会计息还是一个悬而未决的问题。

这份报告在技术细节上通常是模糊的或灵活的。联邦货币支付将“记录在新的交易基础设施上，可能由分布式分类账技术提供信息。

”请告诉我，这是什么？新的交易基础设施？”分布式分类帐技术是如何“通知”它的？

在一句令人困惑的话中(第9页)，报告的作者宣称“美国的CBDC将用于升级货币基础设施(最终的公共产品)，并充当私营部门和市场创新的催化剂。”正如作者认识到的那样，美元纸币或联邦代币显然不是公共产品：它们在使用上是竞争对手，很容易被排除在外(第10页)。因此，大概“货币的基础设施”应该是一种公共产品。但是，“支付轨道”的基础设施，就像字面上的火车轨道的基础设施一样，本身在使用上表现出竞争性和排他性。支付轨道(如信用卡系统、支票清算系统或实时支付网络)是拥挤的、有门控的，并且历史上一直是私人提供的。有争议的是，货币的记账单位角色表现出非竞争性和非排他性，但该项目并不建议升级记账单位。

我们很容易同意一个政策含义(第8页)：“因此，我们不认为数字美元与私营部门支付和稳定硬币倡议的发展背道而驰，这些倡议中的许多都在寻求将商业银行的货币代币化。”

这份报告(第6页)对FedCoin交易的监管只提供了非常模糊的保证：

数字美元将支持决策者决定的个人隐私权与必要的合规性即监管程序之间的平衡，并最终反映出第四修正案的判例。

（未完待续。。。）

（本文为翻译转载，仅代表原作者个人观点。原文地址：https://www.alt-m.org/2020/06/19/should-the-u-s-government-create-a-token-based-digital-dollar/）

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编译者/作者：等风的小胖

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