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Zcash 投资理论白露矿业报告(20.06.27）

2020-06-27 枫丹白露michel 来源：区块链网络

投资云算力，了解矿业知识，看白露矿业报告

白露矿业报告持仓

1.已购入牛比特 0.1T CKB C1 Pro 型算力永久（该项目已售罄）

币本位回本为 20000 CKB，今天是获得收益记录的第 70 天，今天收益为 54.17 个 CKB，已回本 6047.89 个，当日静态计算回本周期 370 天，白露最初预计回本周期 172 天。

2.已购入鲸交所 16G HNS 战神 H1 型算力 2 年期（极高风险）

币本位回本为 3345 HNS，法币本位是 400 USDT。采用币本位计算，今天是获得收益的第 4 天，今天收益为 77.95 个 HNS，已回本 312.65 个，当日静态计算回本周期 43 天。

白露最初预计回本周期 171 天，再次计算预测回本周期为 154 天，由于军备竞赛全网算力提升会非常迅速加上后续机型性能升级太快，希望能够回本。

3.已购入比特小鹿 30T S17?型算力 360 天（中风险）

币本位回本为 0.0236 BTC，法币本位 165.5 USDT，今天是获得收益的第 37 天，每日电费 1.63 USDT，平均每日利润为 0.74 USDT，已回本 27.46 USDT，当日静态计算回本周期为 224 天，白露最初预计回本周期 202 天，减半后再计算回本时间为 248 天，请持续关注。

注：实际的回本情况比这复杂一些，因为比特小鹿可以自主选择交电费的时间，电费取决于你何价卖掉 BTC，白露一般会在 9500 美元以上的价格卖掉拿去交电费。白露已经在算力费以外多花了 37.55 USDT来提前交电费。最终回本时也会一并计入成本。

注：比特小鹿官网已经恢复不需要工具就能打开

今日话题

今天白露矿业报告找到了 2018 年 1 月灰度 Zcash(ZEC)的投资理论报告，由于零知识证明的突破性技术，ZEC 连带 Horizen zen 具有独特的价值，被称为在口袋里的个人瑞士银行。这也是灰度将其纳入投资组合的原因。今天白露将全文翻译，供各位学习研究，ZEC 的第一次减半预计会在 11 月到来，不管是短期还是长期，大家也可以考虑投资，白露矿业报告，每天下午 16:30 和大家不见不散。

Zcash 投资理论

一种增强隐私，提供价值存储的数字经济

https://grayscale.co/wp-content/uploads/2019/07/Grayscale-Zcash-Investment-Thesis-January-2018-1.pdf

原文如上，仅供学习研究，侵权请删

我们对数字货币作为一种资产类别的愿景

"与其使用另一个国家的货币--比如美元--一些经济体可能会越来越多地使用虚拟货币。我称之为美元化 2.0。所以在很多方面，虚拟货币可能只是给现有的货币和货币政策提供了一个新的机会。中央银行最好的对策是继续实行有效的货币政策，同时随着经济的发展对新的货币政策，思想和新需求持开放态度。"

国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜-拉加德

在下一波数字革命中，数字货币的出现被许多人认为是自互联网问世以来最伟大的创新。第一次，价值可以以信息的速度安全、可信的在世界各地传递。然而，数字货币不仅仅是支付更便利，它们提供了一种由少数机构管理经济、政治和社会系统的替代品。通过数百万同行在全球去中心化网络的支持下，数字技术在全球范围内得到了广泛应用。数字货币正在以难以置信的方式使信息和价值民主化。我们相信，未来的数字资产是多种多样的，每一种都有独特的优势，它们能在推动经济增长方面发挥作用，并成为现代投资组合的多样化部分。

（关于灰度的现代投资组合理论，白露之前已经翻译，可以看 2020 年 5 月 28 日的白露矿业报告）

我们早在 2017 年 3 月在 Ethereum Classic （以太经典）的投资论文《走进以太坊与以太经典》就提出了这个愿景，在介绍 Zcash（ZEC）作为我们最新的投资机会之前，这点需要强调。

因为 (1)它加强了我们对整个数字货币作为一类新型资产的理念（一个新的贝塔）；

以及（2)它指导我们的资产选择框架，因为我们试图确定具有独特回报的可投资的数字货币，这些数字货币是可以在投资组合中相互补充的（alpha）。在本文中，我们将探讨：

（1）Zcash 网络的初心

（2）支持投资 ZEC 的基本因素

（3）ZEC 作为一种增强隐私，提供价值存储的数字经济的投资机会。

（4）除了其他数字货币，如比特币（"BTC"）和以太坊经典（"ETC"），如何对 ZEC 进行战略配置可以提高投资者投资组合盈利的效率

Zcash 的简介

"Zcash 的隐私技术使其成为比特币最有趣的替代品。比特币是伟大的，但如果它不保护隐私，它就不安全。"

爱德华-斯诺登

Zcash 于 2016 年 10 月 28 日由世界级的团队，来自 Zacsh 公司的密码学家、工程师和计算机科学家发行，作为众多新型数字货币之一，其目标旨在扩展比特币的功能。

项目的目标很简单：建立一个无需许可的金融网络，通过使用创新的技术，为用户提供更大的自由度和安全性，以加密方法保护金融隐私。Zcash 诞生于 Zerocoin 的项目，并由 Zcash 公司创始人兼首席执行官Zooko Wilcox 领导，Zcash 团队在去中心化系统、密码安全方面有几十年的经验。

团队采取了 "第一性原理 "的方法来构建 Zcash，基于以下几点核心原则：

（1）隐私问题：

隐私是一项值得争取的基本人权。在一个隐私保护迅速恶化的数字世界里，Zcash 的目标是成为金融网络的真实用例，重塑隐私权，促进经济自由。隐私权是货币成为流动**换媒介的必要条件。

（2）保留了比特币的正确之处：

Zcash 保留了许多与比特币相同的属性，包括去中心化的治理原则，是一种供给有限的非通胀经济模式以及经过实战检验的工作量证明（PoW）共识机制，无需信任的交易验证。我们将在下文进行更详细的介绍。

Zcash 如何运转

Zcash 使用了一种被称为 zk-SNARKs（"ZeroKnowledge Succinct Non-Interactive Argument of Knowledge"）的新型加密技术，基于零知识加密技术，使得在 Zcash 网络上的交易和余额能由矿工验证，而不要求用户透露任何细节，例如他们的身份、交易价值或其他元数据。它依赖于一个证明结构，可以证明拥有某些信息（如密钥），而不透露这些信息，也不需要证明方和验证方进行任何互动。有了 zk-SNARKs，Zcash 为用户提供最高标准的隐私性和任何现有数字货币都拥有的可互换性。在 Zcash 网络上有四种类型的交易可以发生。

（1）公开交易。公共地址向公共地址交易。披露所有余额和交易金额。所有的公开或透明地址，以“t”开头。

（2）保护交易。公用地址向私密地址交易，其中公共地址的余额和交易金额在交易开始时已经暴露，但是收据会被保护。收据。私密或受保护地址，总是以 "z"开头。

（3）逆保护交易。私密地址向公开地址交易，其中交易金额通过逆保护交易显示出来，但私密地址中的总余额仍被保护。

（4）私密交易。私密地址向私密地址交易，其中每个地址的余额和交易金额都是完全受保护的，确保充分的财务隐私。

这些交易展示 Zcash 网络完整的隐私功能。

图 1 ZEC 的主要交易类型

本文余下的内容将重点讨论 ZEC 的投资优点，但对于有兴趣了解更多关于 Zcash 协议技术属性的人。我们鼓励您阅读 Zcash 博客和常见问题页面。这里你会发现大量直接来自 Zcash 团队和其他开源贡献者的信息，他们致力于构建这个无需许可的私人数字金融体系。

一个具有强大基础的原则性协议

治理、经济和发展原则是在评估任何数字货币网络优点时需要考虑的关键因素。这些基础性的原则指导网络的发展，并最终确保支持参与者集体价值的网络架构。我们相信，ZEC 通过保留许多和比特币相同的原则，提供了长期的投资能力。我们将更详细地探讨这些原则并特别关注这些原则在 Zcash 协议设计中的体现。

Zcash 保留了去中心化和不可更改的治理原则

正如 Ethereum Classic （以太经典）投资理论中所强调的，越来越多的量化和质化研究证明了善治与传统企业的长期业绩，如股票和债券之间的积极关系。这个概念延伸到数字货币也许是决定其可投资性的更重要因素。

Zcash 的设计体现了一个反脆弱的系统，借鉴了去中心化和不可更改原则，这也是比特币作为一个开放的、无需许可的金融网络成功的原因，免于中心行为者的欺诈，审查以及不公正的干预。和比特币一样，Zcash 采用经过压力测试的 PoW 共识机制来验证交易。但开发团队引入了 Equihash，与比特币的 SHA-256 哈希算法不同的更吃内存的哈希算法。Equihash 的目标是尽量减少专门的集成电路（如 ASIC ）所具有的优势，还优化了轻量级隐私操作验证，这也是一个重要的功能，以使以太坊上的 zk-SNARKs 应用价格是可负担的。一般来说，Zcash 社区相信 Equihash 是最好的共识解决方案，然而，应该指出的是 Zcash团队表示，如果算法中的缺陷可能会危及去中心化或安全，他们可能会离开 Equihash。

Zcash 拥有与比特币相似的健全经济模式

Zcash 的货币模式与比特币非常相似，保留了一种激励机制。从博弈论的角度来看，这种结构是合理的，能平衡投资者、开发商、用户和矿工的经济利益。重要的是，该货币模型表现出以下关键特征。ZEC 的供应是有限的，上限为 2100 万。ZEC 的供应是不通胀的，矿工开采一个区块获得的 ZEC 奖励数量大致每四年"减半"一次。截至 2018 年 1 月24日，流通中的 ZEC 约为 313 万。预计到 2032 年，ZEC 总供应量的90% 以上将实现流通。

该模型还建立了两个独特的，并不从比特币采用的经济框架出发的，但鉴于网络状态，非常适合 Zcash 的特性：

（1）Zcash 推出了挖矿 "慢启动 "机制。这样做的目的是为了抑制首矿福利，并给开发者提供了一种方法来慢慢测试网络，而不需使其面临重大安全漏洞；

（2）Zcash 前 4 年将分出 20% 的通证奖励给网络运营的 "创始人奖励 "。这将最终占到所有 ZEC 流通总量的 10%。"创始人奖励 "的受益者包括投资者（1.65%），创始人、员工和顾问（5.72%），Zcash 公司战略储备金(1.19%) 和 Zcash 基金会(1.44%)，一个501(c)的公共慈善机构，为在财政上支持 Zcash 网络《公约》的持续发展而设立的《公约》执行委员会。其余 90% 的 ZEC 将进入流通领域，奖励给网络上的矿工，作为提供 Zcash 网络安全性、速度和可持续性的补偿。下图概述了 "创始人奖励 "的分配方案，以及 ZEC 的货币政策和流通时间表。

图 2 Zcash 的分配模型

图 3 Zcash 流通量时间表

ZEC 的投资机会

利用我们评估数字资产可投资性的框架，我们已确定了 ZEC 的两个潜在的阿尔法驱动力。首先，ZEC 拥有与贵金属、BTC ETC 类似的价值存储属性，使其成为长线投资中的通胀对冲工具。特别是，ZEC 能提供增强隐私的功能，也许会让它提供比 BTC 更有价值存储的弹性，因为选择性的披露减少了受到政府干预的机会。我们认为 ZEC 是全球第一个可获得的 "离岸 "投资机会；一个在您口袋里的瑞士银行账户 "离岸 "账户。

其次，ZEC 作为私有化的全球货币，的以安全、可信的方式进行自由交易。作为一种私有化的交易媒介，它可以以较低的成本进行即时的跨境交易，ZEC 将站在更高的起点上，从促进开放的商业中获取一部分经济盈余，在本文中，我们将概述这些基本的驱动因素，并评估市场机会的维度。

多样化的数字价值存储

以下几个核心属性，是投资的关键。作为价值存储的资产，无论是实物还是数字资产，黄金、白银、铂金、BTC ETC 和 ZEC 具有以下特点，我们认为这些特点是储值资产的成功和可持续的关键。

（1）稀缺性。与 BTC 一样，ZEC 也是一种稀缺资产。ZEC 的总流通量将制在 2100 万。截至 2018 年 1 月 24 日，流通中的 ZEC 约为 313 万个。

（2）可分割性。数字货币是最容易被分割的货币之一。ZEC，一个 "zatoshi "代表单个代币的 0.00000001，ZEC可以是显示到小数点后八位，形成一亿个令牌内的单位。

（3）便携性。ZEC 可以通过电子方式跨境发送并清算。几乎是瞬间的，使其成为 BTC 的替代品，比贵金属或法定货币更有价值而且更加便携。

（4）互惠性。一个单位的 ZEC 与另一个同等规模的单位代表了相同的价值。此外，引进私人地址和交易优化了可互换性。

（5）可验证性。ZEC 是唯一的可被验证的加密通证。在区块链上，可以有选择性地实时披露。ZEC 正在得到更广泛的认可，有成千上万的交易发生，而且每天都在增加。

此外，数字货币的基础协议还必须具备以下属性使其通证成为价值存储的工具。

（1）去中心化。Zcash 是作为一个开源的，去中心化的网络。去中心化网络更安全、更稳定，因为没有单点故障。互联网协议，如电子邮件的SMTP 和网络的 HTTP，都可以作为广泛使用的去中心化网络的例子。

（2）不可改变性。Zcash 维护着一个不可改变的全局账本，防止了任何行为人欺诈、审查或不公正干预的可能性。

（3）适应性。Zcash 协议的开源性质允许了其不断适应和改进未来技术的可行性

口袋里的瑞士银行账户

我们正经历着全球经济秩序的范式转变，而这一转变正在被--数字化和去中心化两大世俗力量推动。数字货币加速了这些力量的发展，它们正在改变我们对于数字经济下的最佳货币形式是什么样子的观念，以及正以前所未有的速度使传统的金融服务脱媒。例如，离岸财富管理行业历来是服务保护客户资产的财务隐私。最近在《中国金融时报》上发表了一篇文章。《金融时报》以 "瑞士私人银行的衰落 "为题，强调了离岸银行业面临的主要结构性挑战。由于偷税漏税的压力增加和竞争的加剧。然而，这些挑战与以下的破坏性力量相比是微不足道的。有了像 ZEC 这样的数字货币，瑞士银行不再是一个私人存储财富或进行交易的必要条件。

如何隐私的、数字化的价值存储分为三个组成部分。ZEC 对传统的瑞士银行账户进行了改进。首先，去中心化的金融网络，比如 Zcash，不存在单一的失败点。投资者不受单一实体例如政体或者经济体的成功或失败的束缚，因为他们将财富秘密存放在瑞士一家私人银行的银行账户里。其次，私有化财富存储的相关成本是一个去中心化的系统，大大减少了对值得信赖的中介机构的服务。第三，在离岸银行业务历史上，只有最富有的个人和机构才能享受到这些服务。作为一种无国界的数字货币，ZEC 可能是第一个全球范围内任何人在任何地方都可以获得的离岸投资机会的数字货币。

在美国国家经济研究局的一份题为《"谁拥有避税天堂的财富？对于全球不平等影响的宏观证据"》，Alstadsaeter 等人借鉴了现有的最新研究成果。国际投资头寸数据来判断全球财富的多少是在海外持有的。他们发现，世界上大约有 8% 的家庭财富。据我们估计，离岸财富市场可能会出现以下情况： 1.在短短几年的时间里达到约 10 万亿美元，鉴于它的规模相对于全球增长潜能而言基本稳定，而且经合组织的长期增长潜能也基本稳定。2025 年的预测值约为 96 万亿美元。我们概述了其通过抓住部分离岸投资市场的份额的回报潜力。

图 4 全球离岸财富市场份额

举例来说，如果 ZEC 只占领 1% 的离岸财富市场。其价格可以达到每个通证近 6300 美元--超过 14 倍于其 2018 年 1 月 24 日的市场价格。此外，如果 ZEC 夺得离岸财富市场的 10%，其价格可以达到 63000 美元，超过 2018 年 1 月 24 日市场价格的 140 多倍。

Lai-ZEC Faire

"自由贸易，是一个政府所能赋予人民最大的福利之一，在每个国家几乎都是不受欢迎的"

“Free trade, one of the greatest blessings which a government can confer on a people, is in almost every country unpopular”

托马斯-巴宾顿-麦考莱

像 Zcash 这样增强隐私的货币和金融网络给全球公民和资本提供了自由选择如何分配和使用以满足自己经济利益，以滋生竞争并促进创新。保护主义、贸易壁垒、资本管制及其他对全球贸易的限制导致了生产力和收入的净拖累。这种成本随着时间的推移最终由全球公民承担。虽然它准确地量化开放贸易（或不开放贸易）的影响。

自由贸易可以带来帕累托最优效率的基本原理得到了经济理论和统计现实的有力支持。最近题为 "让贸易成为所有人的增长引擎：促进贸易的政策调整案例的报告"，由联合国贸易和发展会议工作人员编写。国际货币基金组织、世界银行和世界贸易组织在 2017 年 3 月，强调了发达经济体和新兴经济体的贸易和实际国内生产总值增长之间的联系。如下图所示，从 1960 年到 2007 年的全球金融危机期间，在宽松政策和新技术的推动下，每年约有 6% 的增长，这直接提高贸易效率。在同一时期，全球实际 GWP 年增长率约为 3%，这表明全球贸易是一个关键的经济增长的动力。

图 5 Real Trade and Real GDP 1960-2016

此外，《哈佛商业评论》2012 年 2 月的一篇文章，题为"全球一体化带来的收益的量化研究"，由纽约大学斯特恩商分校全球管理和战略教授Pankaj Ghemawat 博士撰写，提出了一个加强全球一体化和自由贸易量化效果的系统框架。Ghemawat 估计：增长全球化所带来的经济利益，作为扩大全球化贸易、资本和信息流的功能，相当于增加了 8% 的全球 GWP。基于 ZEC 作为一种隐私增强数字货币的特性以及无国界支付的特性，不难看出它能进一步促进全球一体化和自由贸易。下文我们概述了一个不完善但又符合逻辑的宏观经济框架，可用于评估回报潜力。如果 ZEC 作为一种私有化的媒介在全球范围内得到采用。

在 2025 年，估计全球 GWP 将达到约 96 万亿美元。ZEC 每年可获得一定数额的价值，以此作为对 ZEC 对更开放的贸易对经济增长的推动作用，以及 ZEC 的这个用例实现的概率，我们可以运行模拟。并根据这个简单的双因素模型评估 ZEC 的公允价值。如果我们设定 25% 的概率，2.5 个基点的 GWP 开始累积。在 2025 年对 ZEC 的扩张性影响的基础上，对 ZEC 的扩张性影响。在经济上，单枚 ZEC 代币的价格超过15,000 美元的可能性是合理的。此外，如果我们认为 5 个基点的全球GWP 的概率为 50%，那么，我们就会发现，在这 5 个基点中，有 3 个基点的全球 GWP 将是一个很高的概率。累计到 ZEC，单个通证的公允价值可以达到 6 万美元以上。

图 6 驱动全球增长的自由贸易

我们并不是预测会出现这种情况，而是力图提供一个框架来评估 ZEC 的非对称回报潜力。假设通过给全球公民和企业提供一种共同的货币促进完全的财务自由的交易，ZEC 通过更加开放的贸易可以刺激经济的发展。

投资组合中的 ZEC

随着数字货币以创新的方式促进经济增长，ZEC 给投资者提供了建立更有效投资组合的机会。全球经济增长放缓、债务负担长期居高不下、货币政策的有效性不断下降以及低收益资产，这些都是造成储蓄危机的原因。这威胁到后代的经济福利。我们已经进入一个低回报环境，同时又有很大的下行风险，这就使它很难再有新的发展。众多投资者有两种选择实现其目标收益，他们可以增加其投资组合中已经持有的风险资产的风险敞口：

（1）希望能产生更高的回报。然而，这将意味着持有投资组合更集中、更不分散，破产风险更高；

（2）找出预期收益为正的不相关资产，并使用他们建立更多元化的投资组合。作为一种与其他资产类别不相关，且与其他数字货币不完美关联的 ZEC 可以扩大数字货币的配置范围，进一步丰富投资者的投资组合。从图 7 可以看出，2016 年 12 月 31 日至 2018 年 1 月 24 日期间ZEC 与主要资产的平均横向相关性为零。此外，ZEC 与 BTC 和 ETC 的相关性为 0.47。

图 7 ZEC 和一篮子货币/资产的相关性

为了更深入地了解 ZEC 所能提供的多元化优势。我们对数字货币和传统资产的投资组合进行了一系列的模拟。在第一个案例中，我们着眼于两种数字货币的投资组合，包括 90% 的 BTC+10% 的 ZEC 和 80% 的BTC+10% 的 ZEC+10% 的 ETC，以了解它们与单纯的 BTC 投资组合相比的表现。我们运行这些模拟是出于以下原因：

（1）ZEC 与可投资的数字货币，比如 BTC 和 ETC，有共同的特性从根本上支持其在长期投资期限内作为价值存储，抗通胀资产的作用。

（2）BTC、ETC、ZEC 都是具有价值存储的数字资产。各自具有独特的、多样化的特点。例如：ZEC 可能成为私人财富的主流存储和交易的数字货币。另一方面，BTC 可能继续成为主导的点对点数字货币，但很可能会要求用户牺牲更多的隐私，因为它获得了世界各地的接受，同时也要接受监管。

（3）诸如此类的分析工作可以使人们深入了解：对一篮子精选数字货币的多元化投资可能会比独立投资 BTC 带来更好的风险调整后的回报。

图 8 假设模拟回报表现

图 9 假设模拟回报表现

正如前面的图表所示，混合投资组合，包含 90% BTC+10% 的 ZEC 和 80% BTC+10% ZEC + 10% ETC，比纯 BTC 的假设模拟累计回报率分别高出 164% 和 430%，同时波动性较低。

在第二个例子中，我们研究了增加数字货币配置（1-5%），包括BTC（80%）、ZEC（10%）和 ETC（10%）到全球股票和债券组合（"全球60/40"）中的表现。由于数字货币提供了市场机会，而不会被传统的资产类别所捕获，我们能量化它们的潜在效益。

图 10 假设模拟回报表现

图 11 假设模拟回报表现

我们的分析显示，即使是对数字货币的小规模配置，也可以显著提高传统投资组合的回报率，而不会有实质性的影响。举例来说：

（1）在全球 60/40 的基础上增加 1% 的数字货币配置，假设的模拟累计回报率提高了 302 个基点，而不会迅速增加波动率，风险调整后的回报率提高了 14%。

（2）在全球 60/40 的基础上增加 3% 的数字货币配置，假设的模拟累计回报率提高 1,050 个基点，而不会迅速增加波动率，风险调整后的回报率提高了 31%。

（3）在全球 60/40 的基础上增加 5% 的数字货币配置，假设的模拟累计回报率提高 1,796 个基点，而不会迅速增加波动率，风险调整后的回报率提高 33%。

有必要强调的是，在投资产品中增加少量的 ZEC 配置进一步提高了风险调整后的收益（全球 60/40 与仅包括 BTC 和 ETC 的模拟）。我们强调这一点，因为假设的模拟性能数据支持我们的结论，投资者可以将多个可投资的数字货币纳入其投资组合的构建。它还加强了数字货币已经发展成为一种新的资产类别的理论，包含的不仅仅是 BTC。虽然我们的假设模拟分析受限于 BTC、ETC 和 ZEC 存在的短暂时间段内。我们的发现符合数学原理，即不相关的具有正收益的资产可以提高投资者投资组合的效率。

结语

随着每天都有新的数字资产进入市场。区分哪些是真正的革命，哪些是没有可持续价值的已经变得更加困难。我们认识到这对许多投资者来说是一个挑战，我们已经开发了一个框架，用来评估数字货币的可长期投资性。通过这个视角，我们已经相信，ZEC 是新一代的可投资数字资产，可与 BTC 和 ETC 形成互补，并拓宽了一个充满活力的新的资产类别。以其储值属性，私人交易，不对称的回报潜力，以及多样化的特点，ZEC 可以促进全球经济增长，同时也为投资者提供一个新的工具，以建立更多高效的投资组合。我们期待着从投资这令人兴奋的新资产的经验中学到更多并将继续提供更广泛的数字货币生态系统的投资见解。

1 矿业基础

风险提示

矿业分为上游的矿机生产商，中游的矿工，下游的矿池三部分。在区块链产业中，矿业是少有的固定资产比重大，负债率高，固定资产折旧率高的行业（矿机更新换代贬值幅度大）。

由于需要耗费大量的电能以及带动就业和贡献税收，矿业可以说是当前区块链虚拟世界与物理现实世界链接的纽带。

数字货币的价格变化幅度非常大。进入时机不合适，选择矿币不合适，选择矿机不合适，寻找场地不合适，电费不合适，政企关系不合适都可能导致血本无归。但是，与之相对，区块链世界最强大的盈利最多的最先上市的企业也是大型矿机和矿池企业。

下文数据每日北京时间上午 10:00 采集于 F2 pool 鱼池和 Viabtc 区块链浏览器，矿机价格来自各矿机生产商官网，电费用为 0.4 元/度来计算（这也是大部分云算力合约能提供的电费价格）。

2 最赚钱的矿机

白露认为电费占比（即所耗电费与每日产出比）这个指标是选择矿机最重要的指标，电费占比率越低，该种机器的比较优势越明显。

2.1 战神 H1 矿机

蜂鸟矿机战神 H1 Handshake 专用矿机上市时间 2020.6.5-20 日

官网售价约 12600 元（在 7 月初白露会换成第二批的官网售价）算力 80G

功耗 2000W 单位功耗 25W/G

日电费 19.2 元当前日产币数 372 HNS 当前价格 0.614 日产值 228.4 元

日净收益 209.2 元静态回本天数 12600/209.2 = 61 天

主要风险：

1.HNS 正在经历一场规模极大的军备竞赛，预计一年多两代机器以后，HNS 的算力将达到现在的 100 倍以上；2.HNS 需要和传统域名提供商争抢市场，3.拍卖 HNS 域名的 HNS 销毁未来是否能多于增发 4.HNS 空投了大量的通证给程序员，价格上涨是否会带来大量的抛压。

2.2 蚂蚁矿机 Z15 矿机

蚂蚁矿机 Z15 ZEC ZEN 专用矿机上市时间 2020.6.20

官网售价约 15160 元算法 Equihash 算力 420K

功耗 1510W 单位功耗 3.6W/K

日电费 14.5 元当前日产币数 0.41 ZEC 当前价格 387 日产值 158.67 元

日净收益 144.17 元静态回本天数 15160/144.17 = 106 天

主要风险：

ZEC 今年 11 月减产以后收益会减半，ZEC 在隐私币市场占有率不如门罗和达世，未来可能面对更大的监管风险。

2.3 Toddminer C1 PRO CKB 矿机

Toddminer C1 CKB 专用矿机上市时间 2020.3.10

官网售价约 19810 元算法 Eaglesong 算力 3T

功耗 2700W 单位功耗 900W/T

日电费 23.52 元当前日产币数 2743 CKB 当前 CKB 价格 0.0284 日产值 77.9 元

日净收益 54.38 元静态回本天数 19810/54.38 = 365 天

主要风险：

CKB 作为新上线的 POW 公链，得到红杉万向等机构早期投资，还是火币公链的技术合作伙伴；

CKB 的算力军备竞赛正在进行，全网算力和算力难度会显著增加

2.4 蚂蚁矿机 S19 和 S19 pro 矿机

比特大陆最新型比特币矿机 S19 和 S19 pro 上市时间 2020.5.10-20

官网售价 S19 15495 元（售完）S19 pro 20770 元（售完）

算法 SHA256 算力 S19 95T S19 pro 110T 功耗 S19 3250W S19 pro 3250W

单位功耗 S19 35 W/T S19 pro 30 W/T 能耗仅仅只有上周期主流矿机 S9 的三分之一

日电费 31.2 元日产值 S19 49.30 元 S19 pro 57.08 元，

S19 静态回本天数 15495/（49.30 - 31.2）= 857 天

S19 Pro 静态回本天数 20770/（57.08 - 31.2）= 803 天

3 POW 矿池算力

3.1 BTC 矿池算力

BTC 当前全网算力 136.52 EH/s 高于昨日 106.21 EH/s 等于 195.02 万台 S17?型蚂蚁矿机在同时运行,庞大的算力是比特币系统引以为豪的防护装置。

预计下期难度调整为 ?1.19%

当前主要矿池：

比特大陆系矿池：BTC.com AntPool ViaBTC 合计总占比 27.95% 高于昨日 26.71%；

鱼池 F2Pool 占比 19.23% 高于昨日 19.81%；

币印矿池 Poolin 占比 16.77% 低于昨日 18.66%

新兴交易所矿池

OK 矿池占比 4.47% ，低于昨日 5.06%

火币矿池占比 8.72%，高于昨日 6.90%；

币安矿池占比 7.38%，高于昨日 7.14%，币安矿池显示其算力为 7.58 EH/s

3.2 BCH 矿池算力

BCH 全网算力 2.75 EH/s 高于昨日 2.68 EH/s 等于 3.92 万台 S17?型蚂蚁矿机在同时运行

比特大陆系矿池：BTC.com Antpool ViaBTC 合计占比 47.17% 低于昨日 50.09%；

江卓尔老板的莱比特矿池 BTC.TOP 占 6.84% 低于昨日 7.72%；

新兴矿池火币矿池占 17.59% 高于昨日 16.2%；

未知来源算力占比 18.38% 高于昨日 17.28%

3.3 BSV 矿池算力

BSV 全网算力 1.96 EH/s 低于昨日 2.33 EH/s 等于 2.8 万台 S17 ?型蚂蚁矿机在同时运行

未知来源算力占比 44.80% 低于昨日 47.21%；

ViaBTC 占比 14.84% 低于昨日 15.93%；

taal.com 占比 12.1% 高于昨日 9.79%

SVPool 占比 13.23% 高于昨日 11.37%

3.4 CKB 链上数据

CKB 全网算力 12.11 PH/s 低于昨日 12.58 PH/s 等于 4036 台 Toddminer C1 pro 型 CKB 矿机在同时运行。CKB 的实际运行算力一直在 12 PH/s 附近。

3.5 HNS 全网算力

HNS 全网算力 59.439 TH/s 高于昨日 50.188 TH/s 等于 742 台战神 H1 型矿机在同时运行，目前战神 H1 已经开始交付，全网算力将迅速提高。微机科技的 HNS 新矿机 Hi 2 以及战神 H2 性能更为夸张，不知他们何时能够投产

3.6 ZEC 链上数据

ZEC 全网算力 5544 MSol/s 高于昨日 5279 MSol/s 等于 13200 台 Z15 型矿机在同时运行，未来值得关注的是 6 月底部署的蚂蚁矿机 Z15 型，单位功耗仅为之前 Z11 的近 1/3。由于算力在 ZEN 和 ZEC 之间切换的关系，ZEC 的算力变化在一天内幅度很大，经常超过 20%。

4 云算力

作为个人投资者，如果要进入挖矿行业，需要自己修理机器，寻找便宜电，找到合适的场地，雇员都非常不容易。各种云算力提供商是个人投资者进军挖矿的友好选择，也是事实上持续获取成本较低的数字货币的唯一选择。但这个世界上云算力提供商这么多，应该怎么选择？

要获得收益，必然要支付相应的代价。选择云算力首先要小心各种实际上是分红资金盘的骗局，要选择稳定运行时间长的；

其次是机器的算力以及功耗是否有标注，是否公开透明；

再次要明白云算力提供商给你提供云算力服务，大多是希望从你这里募集矿机资金，降低自己的杠杆和负债率，云算力服务期结束以后，他们还是有矿机，你们如果亏钱什么都没有；

最后是时机的重要性，矿机要大量换代的比特币减半当下就不适合投资旧型号矿机；熊市早期开始投资，直到跌破盈亏平衡线，就会遇到倒扣电费或者停止挖矿，都是在损害你云算力合约机器赚钱的时间。

4.1 亏损案例教学