【原创1118】币圈ETF3倍产品的内在矛盾，我已清仓BTC3L，换车现货

最初发现这个ETF3倍指数产品的是小蜜蜂老公。

现在仍然是重仓BTC3L（3倍多），并且已经处于浮亏状态。以前小蜜蜂就在文章里讲过他在9900刀和10000刀都不卖。最后在9600时终于坚持不住卖了一点。不过现在BTC已经不到9200美元了……

而他以为他可以像现货一样拿着，但问题是每天会有0.1%的管理费，他那些BTC3L每天会减少50多块钱……

但这还不是这个产品的核心问题。小蜜蜂玩了近2个月ETF，发现这个产品的设计存在一个内部矛盾。

?ETF的矛盾?

?ETF的追踪指数

首先，ETF是一个指数产品，它追踪的是资产的波动比率。比如BTC3L，它追踪的是BTC的价格上涨，BTC3S它追踪的是BTC价格的下跌。

该产品的设计3倍指数，本来的动机是BTC每上涨1%，BTC3L大约上涨3%，BTC每下跌1%，BTC3S上涨。

这是该ETF的理论情况，随着BTC价格的上涨，BTC3L的上涨与之呈线性关系。

?矛盾：市场博弈与理论追踪

虽然从理论上，ETF产品追踪的是资产的价格波动。

但是，我们知道，这类ETF产品是可以交易的，和其他所有的资产一样，是可以挂单和吃单交易的。

问题来了。

一旦BTC价格下跌幅度很大，市场的主流预期是BTC会回涨。此时对BTC3L的需求很多，卖出BTC3L的愿望很弱。这时候，在市场博弈之下，BTC3L的表现是明显的供不应求。所以BTC3L不可能是按3倍追踪的那个价格表现。

这就形成了矛盾。市场博弈决定的从是要和与ETF理论价格之间的矛盾。

?周期的矛盾

我们仔细琢磨一下，ETF产品由于在短期存在这种博弈价格偏离理论价格的情况。所以，似乎并不是适合玩特别短的短线。

但是，另一方面，ETF产品每天还收0.1%的管理费，所以也不适合长期持有。

所以ETF产品在持有周期上，也表现得有点矛盾。

?三个比较?

?ETF与杠杆

相比之下，ETF还不如直接购买3倍杠杆，因为杠杆合约的价格是市场博弈的结果。

不过ETF和杠杆交易存在手续费的差异，也许高级别的用户购买ETF的手续费会低于杠杆交易吧。不过这点手续费相对于博弈价格的波动而已，也许就微不足道了。

?ETF与原油宝

还记得中行原油宝产品吗？

和ETF有异曲同工之处，二者都是追踪了其他资产的价格。但是中行原油宝是一个纯理财产品，它是不需要挂单和吃单的。

?ETF与指数期货

美股也有类型的指数产品，但是像纳斯达克或者道琼期或者标普的指数期货，它们的本质是期货产品，反应的是市场对这三个指数的预期。

?写在最后?

想明白这个ETF产品以后，小蜜蜂就在上周果断的清仓了BTC3L。取而代之的是换成了现货。持有现货就不会面临这种矛盾问题，同时也没有了管理费。

就目前的行情而言，小蜜蜂觉得中期还是看涨的。因为BTC前所未有的紧跟美股，而美国疯狂印钱也在保美股。所以短期下跌的美股，中期还是会有上涨趋势。但问题就是，美股的上涨是一种粉饰，并不是美国实业真的在发展，所以不排除还会有一波探底的可能。所以在这种短期的不确定性中，小蜜蜂同样觉得应该放弃杠杆类产品，换仓现货。

最后，小蜜蜂建议，不要买这种ETF，实在想买还不如去买3倍的杠杆合约。

另外像这种，既追踪了其他产品价格、又存在买卖博弈的产品，建议要格外小心谨慎！说白了，这种产品，一边是锚定资产，另一边市场博弈，它到底听谁的？！

所以呀，这里面可能潜藏着巨大的风险和坑！

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编译者/作者：TVB

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