稳定币安排必须确保一级市场和二级市场的定价公平透明

稳定币安排必须确保一级市场和二级市场的定价公平透明。

市场诚信是定义金融市场价格形成的公平性或透明性的概念，这是保护投资者和消费者以及竞争的关键基础。

由于稳定币旨在减少其价格相对法币的波动性，因此与其他加密资产相比，其价格操纵的机会可能更少。然而，目前尚不清楚如何确定某些稳定币的价格，这在很大程度上取决于稳定币安排的具体设计。

在某些设计中，代理商（例如指定的做市商）可能具有重要的市场力量和稳定币定价能力，并有可能滥用市场。

稳定币在二级市场的价格稳定性取决于，除其他外，市场参与者对发行人以与合理用户预期一致的价值交换法币与稳定币的能力和意愿的信任程度。稳定币可能出现链接到资产组合的额外风险，组合的组成可随时间被发行人改变。如果投资者知道（或猜测）发行人的意图以重新平衡该篮子资产，他们可以通过买卖不同的资产来抢先购买并协同他们的稳定币投资/赎回请求。

最后，以类似于某些现有加密资产交易平台可能发生的方式，稳定币生态系统中的企业可能面临利益冲突。

例如，他们可能有动机披露有关其活动的不实信息，例如客户数量和交易量，出于广告和其他目的的。

另外，稳定币发行人可能有意（或无意）在他们执行的关键功能上误导客户，例如他们管理抵押资产的方式。这些类型的不实信息可能导致定价错误和市场失灵。由于一个单一的实体可以其他市场未见的方式在生态系统中扮演多种角色，如做市商，交易平台和托管钱包，该实体的市场失当行为的风险和影响可能被放大。

几乎所有中国人背景的加密资产交易所也属于单一实体扮演了资产交易、托管、做市和钱包等方方面面的角色。

消费者/投资者保护

√ 与任何新生技术一样，可能需要进行额外的工作以确保将所有重大风险及其个人义务告知消费者和投资者。

√ 如果一种稳定币被认为是一种证券或金融工具，市场参与者必须遵守相关资本市场法律和框架。

鉴于稳定币安排的复杂性和新颖性，用户（尤其是零售）可能无法完全理解风险。因此，监管者应考虑现有的消费者保护或投资者保护立法在多大程度上适用，如果不适用，则应确保参与生态系统的所有行为者都保障基本的消费者和投资者权利。

要做出明智的购买决策，消费者/投资者应给予有关稳定币的性质充分和可理解的信息披露，包括与稳定币相关的权利和它们带来的风险。

因此，需要有管理的（也包括法律的）清晰度，以保护消费者和投资者，并看到足够的信息和披露可用。

例如，如果一种稳定币构成一个证券或一个金融工具，则有关证券法律将适用，如果没有招股说明书或类似的披露文件描述发行人、其运营及其风险，那么也许发行人不可能合法地发行和随后交易稳定币。

同样，从事结算和清算的当事人可能受制于与托管和结算机构有关的要求。

如果一个稳定币账户有未经授权的支付，则应该明确持有人拥有什么样的权利要求退款，有清晰的指令如何获得退款。

正如在更广泛的加密资产市场中所观察到的那样，误导性营销和不当销售的可能性可能加剧对信息和消费者理解的担忧。

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编译者/作者：NB区块链

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