DeFi火热引发的反思，如何预见一个项目的火热

币圈的世界，真是令人捉摸不透。本来的DeFi或者其中的借贷，一直以来，处于不温不火的状态，这一点从NEXO的币价里面可以看得出来。不过，自从有了Compoud的治理代币模式，借贷便火了起来。

因此，我们可以明白一个道理：大家并不是对借贷有什么大的需求，而是对COMP有很大的需求。于是，便有了流动性挖矿的词语。各种想方设法地挖矿，无非是用支持存贷的币种兑换COMP。

最终演变成COMP的价格博弈，在早期高收益的条件之下，大量资金的进入。可是，随着借贷和存款总和不断增加，Compound本身所拥有的资金并不多。有人将Compound比作商业银行，可是银行的盈利模式并不是只有贷款，它还有拿着存储的资产去做一些投资。

最根本的区别，银行借贷的钱是用于生产需求，可以给社会带来价值。Compound的借贷是为了存款，本质是争夺COMP的分配权。Compound依旧很火。

但借贷体系还没有完善，其价值很难说，也没有什么意义。因为做为币圈的玩家，大家都是风险投资者，有利润才是王道，模式什么的，何必追究，吸引资金的模式才是王道！

不过，我们应该看清楚Compound的本质，以方便了解资金追逐的方向。

在COMP的炒作当中，大家总是会提及到治理权。在我的认知当中，这样的治理权很像股票。大家持有它，可以参与生态的决策，以及未来可能拥有的分红。其实，拥有治理权的代币，很久就有了。

比如交易所平台币，只是这样的治理权相对较弱而且还需要交易所赋予。也就是说，这样的权利在交易所里面并不是平台币自发就拥有的，而是交易所官方来决定它有着怎样的权利。比如投票上币或者参加IEO的权利。

但是无论这些中心化交易所怎样地对平台币权利的赋予，都是很难比得了治理代币的权利。因为它是去中心化的，本质是已经不存在中心机构的决策。正如大家对COMP的预测一样，COMP以后可能会增加分红，而增加分红的是需要大家投票来决定。

尽管未来投票的方式可能会由大户垄断，但是这种投票权利等级很高，毕竟天生自带，没有人可以剥夺。就像币安，我们会讲它是CZ的。而Compound不一样，有些人会讲，这是自己的。毕竟通过COMP，已经把用户和借贷平台的利益和决策连接起来了。

只是，有一点值得注意，我们在生活中常常讲权利与义务并存，没有无义务的权利。因此在COMP当中，大家最值得注意的是享受治理权要付出怎样的代价。我想首先面临着是价格变动的问题，假使未来真的有分红，仅仅借贷的收益不知道能够维持多少。Compoud的盈利点太单一而且不稳定了。

谈及分红，就令人想到了一个游戏，ChainZ Arena。这一个游戏有一个极大的特点：代币全部是由挖矿产出，分红极高。分红池的资金由于玩家在商品中消费，与Compound不同的是，游戏里的消费太多了，支持起来的分红竟然可以长时间维持在600%附近。

不过，链游是有一定寿命的，再好看的花也是会凋谢的。只是不知道它是昙花还是鹤望兰。祖训告诉我们，牡丹花下死，做鬼也风流嘛。有机会日日笙歌又怎么可以不珍惜，更可况，最终找一些后来的老实人接盘，也是一件美事。

因此，我在想，火热的DeFi模式，可能是对代币一种的股权赋予。去中心化的模式和有成本的挖矿以及流通量的减少给了项目更低的炒作成本。只是可惜的是，当我们知道以后，项目已经火热起来了。我可不想做什么老实人，借贷的治理代币我是不会参与了，ChainZ Arena嘛，我是第一个冲进去的，不怕做鬼。

DeFi是需要价值回归的，但是治理代币是很值得关注的。只是借贷协议的治理代币我不喜欢，因为感觉不到借贷有多大的盈利点。更可况为了挖矿而借贷的资金太多了，不知道随着市场冷静下来，会有多少资金流出。

我更期待有盈利的治理代币模式，比如去中心化交易所的治理代币。交易所毕竟是币圈最赚钱的业务，只是目前去中心化交易所的安全性能还没有得到很好的解决。不过一旦交易所平台币和治理代币融为一体，那可是更具有炒作价值。

大家可以想一想，仅仅是交易所平台币，很多人都看好了。但是交易所平台币所拥有的权利无非是投票上币和IEO。而投票上币是由交易所决定的项目，IEO更是堕落为了一些交易所平台币割韭菜的手段。

一旦赋予去中心化交易所治理的权利，那么用户对交易所就会高层面的决策权。以前是交易所的用户，现在成为了交易所的治理人或者是决策层。只是这种决策的权利很分散而且每一个人或许很微小，但是层面却很高。

假如以后DEX完全由币东来治理，那么这个交易所就是会成为币东的交易所而不是币东成为了交易所的用户了，瞬间从韭菜翻身成为了主人！最重要的是交易所有利润，可以为未来的分红提供很大的经济基础。

项目的火热已经与持有币种的权利挂钩了，从交易所平台币到治理代币，权利的不同似乎都与币价有一定的相关性。曾经的通证似乎有一种朝着股权的方向演化，当然未来是不可预测的。但是我想，高权利的代币一定会存在着很大的炒作价值，未来择选币种的时候获取可以着重观察一下币种的权益。

不过，权利享受的同时也便随着一定的风险，在逐利的时候一定不要过于执着一个项目的治理权。炒作价值越是高的项目，利益越高，泡沫自然也是越大的。

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编译者/作者：小锤子

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