GSC(全球稳定币)对更广泛金融体系脆弱性的影响

GSC可以通过几种渠道增加更广泛金融体系中的漏洞。

第一，如果用户在存款类账户永久持有GSC，银行的零售存款可能会下降，银行不得不更依赖更昂贵和更不稳定的资金来源，包括批发融资。

在那些（使用构成GSC）储备金的货币的国家中，从银行系统中流出的部分存款（当零售用户购买GSC时）可能会（通过稳定币发行人）回到国内银行存款和短期政府证券。

这意味着某些银行可能会从稳定币发行人那里获得比大量零售储户那里更多的批发存款。批发存款比零售存款对利息更加敏感，因此银行的融资变得更不稳定从而增大银行的利率风险和运营风险，进而影响银行向社会提供信贷的能力。

这种风险对Libra是成立的。

第二，在对一个或多个银行的信心受损时，易获得的GSC可能会加剧银行挤兑。另外，根据储备金在银行之间的存放位置和方式，一些银行可能会经历融资分配的变化（即总存款增加或减少），其效果难以预测。

第三，如果新的金融中介在GSC生态系统获得大部分金融中介活动，这可能会进一步降低银行的赢利能力，可能导致银行承担更多的风险，或收缩给实体经济的贷款。

这有可能特别影响较小的银行和非篮子货币国家的银行。虽然不能由公共当局来保护银行免受竞争或技术进步的影响，但需要评估和管理这些风险。

第四，根据吸收水平，为稳定币购买安全资产可能会导致某些市场中缺乏优质流动资产（High Quality Liquidity Assets：HQLA），从而可能影响金融稳定性。

优质流动资产一般来自债券市场。一个国家债券市场严重缺乏深度，可能因为政府财政状况优良而发行很少量国债（如澳大利亚），也可能因为经济体量小而债券市场不成熟（大部分小国即是如此）。

如果Libra在这些国家运营涉及购买大量的国债就会导致这种结果。

第五，在许多国家，挂钩一篮子外汇的稳定币可能比国内货币更稳定。连接到标的资产或是其索偿权的稳定币可能提供对主要（国际）货币和发达市场资产的访问，它们被认为比国内货币更稳定。

因此，在国内金融不稳时，居民可能涌向特定的GSC（类似于突然美元化）。从国内银行账户转移到主要是国外资产的GSC安排（取决于其所在地）可能会导致资本流出该国。

GSC的交易速度在正常时期可能是受欢迎的功能，但在动荡时期可能具有破坏性。当局可能缺乏所需时间来有效干预以阻止这一破坏性过程，GSC可能充当资本外流的高速公路。

这种“数字美元化”的过程比传统美元化发生更迅速并有更大的破坏性，不仅针对货币体系羸弱的国家，对拥有稳定货币的经济体也同样如此，只要后者在经济或社交上对GSC开放。

Libra即是拥有这种潜力的GSC，因此引起了全球几乎所有主权国家包括欧盟成员国和中国的高度警惕。

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编译者/作者：NB区块链

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