Uniswap如何成为DEX之王

Haseeb Qureshi是跨境加密风险基金Dragonfly Capital的管理合伙人。 这篇文章的更长版本在这里。

想象有一个大学朋友向您伸出援手，说：“嘿，我有个主意。 我要运行做市机。 无论谁问我，我总是报价，对于我的定价算法，我将使用x * y = k。 就是这样。 想投资吗？”

你会逃跑的。

另请参阅：什么是增产农业？ DeFi的火箭燃料，解释了

好吧，原来你的朋友刚刚描述了Uniswap。 Uniswap是世界上最简单的自动化做市商（AMM）。 仿佛无处不在，去年它的销量猛增，成为全球销量最大的“ DEX”。

自Uniswap崛起以来，AMM的创新迅猛发展。 涌现出一大批Uniswap后代，每个后代都有自己的特色。

Uniswap，Balancer和Curve交易量。 （来源：Dune Analytics）

尽管它们都继承了Uniswap的核心设计，但它们各自具有自己的专用定价功能。 以使用固定乘积和固定总和的混合物的“曲线”或“平衡器”为例，其“多资产”定价功能由多维表面定义。 甚至有一些曲线可能耗尽库存，例如Foundation用于销售限量版商品的曲线。

曲线中使用的Stableswap曲线（蓝色）。 （来源：曲线）

看到AMM数量的增长，很容易以为AMM将吞噬DeFi上的所有链上数量-他们已经准备好获胜。 但是我根本不认为这是预先确定的。 实际上，AMM已证明如此成功有几个非常特殊的偶然原因。

请记住：在拥有Uniswap之前很久，我们已经拥有大量的DEXes！ Uniswap已淘汰了基于订单簿的DEX，例如IDEX或0x。 为什么？

从订单到AMM

我相信Uniswap击败订单交换的原因有四个。

首先，Uniswap的实现非常简单。 这意味着复杂度低，黑客入侵的表面积小以及集成成本低。 更不用说，它的燃气成本很低！ 当您在分散式图形计算器的等效功能之上实现所有交易时，这确实很重要。

这不是一个小问题。 下一代高通量区块链一旦到来，我怀疑订单簿模型最终将成为主流，就像在正常的金融世界中一样。 但是它将在以太坊1.0上占主导地位吗？

选择Ethereum 1.0的非凡约束是为了简化。 当您不能做复杂的事情时，您必须做最好的简单的事情。 Uniswap是一件非常简单的事情。

其次，Uniswap的监管面很小。 （这就是Bram Cohen相信Bittorrent成功的同一原因。）Uniswap的分散性很高，不需要链下输入。 相对于不得不急于操作交易所的感觉的订单簿DEX，Uniswap可以自由地作为纯金融工具进行创新。

另请参阅：Haseeb Qureshi –改变了一切的DeFi“快速贷款”攻击

第三，向Uniswap提供流动性非常容易。 一键式“设置即忘” LP经验要比让活跃的做市商在订单簿交易所提供流动性要容易得多，尤其是在DeFi吸引大量交易之前。

这是至关重要的，因为Uniswap上的大部分流动性是由一小群受益的鲸鱼提供的。 这些鲸鱼对退货不那么敏感，因此Uniswap的一键式体验使他们无痛参与。 加密设计师有一个不理智的??交易习惯，并假设市场参与者无限努力的坏习惯。 Uniswap使流动性拨备变得简单，这已经得到了回报。

Uniswap如此成功的最后一个原因是易于创建激励池。 在激励性池中，池的创建者将代币空投到流动性提供者上，使其LP收益高于标准Uniswap收益。 这种现象也被称为“流动农业”。 Uniswap的一些最大交易量池是通过空投激励的，包括AMPL，sETH和JRT。 对于Balancer和Curve，当前使用其自身的本机令牌来激励其所有池。

回想一下，传统做市商赚钱的三种方式之一是通过资产发行人支付的指定做市协议。 从某种意义上讲，激励池是指定的做市商协议，翻译成DeFi：资产发行人向AMM支付资金以为其货币对提供流动性，并通过令牌空投来支付。

在2025年，我不希望AMM像现在那样成为人们交易的主要方式。 在技??术史上，这种过渡很普遍。

但是激励池还有另外一个方面。 它们使AMM不仅可以充当做市商：它们现在还可以作为代币项目的营销和发行工具。 通过激励池，AMM创造了一种防sybil的方式，将代币分配给想要积累代币的投机者，同时引导活跃的初始市场。 它也使购买者与代币有关—不要仅仅将其转手出售，存入并获得一定的收益！ 您可以称呼这个可怜的人为之。 对于早期的代币项目来说，这是一个强大的营销飞轮，我希望这将被集成到代币上市市场手册中。

这些因素在解释Uniswap为何如此成功方面大有帮助。 （我没有涉及“初始DeFi产品”，但这是另一天的话题。）

也就是说，我不认为Uniswap的成功将永远持续下去。 如果以太坊1.0的限制为AMM占据主导地位创造条件，那么以太坊2.0和第2层系统将使更复杂的市场蓬勃发展。 此外，DeFi的明星一直在上升，随着大量用户和数量的到来，它们将吸引认真的做市商。 随着时间的流逝，我预计这会导致Uniswap的市场份额萎缩。

从现在开始的五年后，AMM将在DeFi中扮演什么角色？

在2025年，我不希望AMM像现在那样成为人们交易的主要方式。 在技??术史上，这种过渡很普遍。

在Internet的早期，像Yahoo这样的门户网站是第一个在Web上兴起的功能。 早期Web的受限环境非常适合通过手工编制的目录进行组织。 随着主流用户开始上线，这些门户网站变得疯狂起来！ 但是我们现在知道，门户网站是组织Internet信息的道路上的临时踏脚石。

什么是AMM的踏脚石？ 会取代它吗，还是AMM与DeFi一起发展？ 我将在以后的文章中尝试回答这个问题。

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原文链接：https://www.coindesk.com/how-uniswap-became-king-of-dexs

原文作者：Haseeb Qureshi

编译者/作者：wanbizu AI

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