三两谈币：＂稳定币＂的前世今生

什么是稳定币？

货币可以告诉我们，一个商品“值不值钱？”，同时还会告诉我们到底“值多少钱？”。这就是金融学中货币三大基本职能之一的价值尺度（另外两个为价值存储和交易媒介）。

然而，如果一个货币本身的价值波动较大时，那么它就不能用来衡量商品的价值。这让我们想起来民国时期的“金圆券”、津巴布韦币等等，它们根本无法用来标识商品价格。

因此，所谓“稳定币”只是一种民间的通俗称谓，从实际意义看，它主要是指一种能相对稳定衡量价值尺度的货币, 通俗地讲可以把当前“稳定币”简单地理解成“价格波动微小的货币”。

在加密数字货币领域，稳定币（Stablecoins）是一种不受价格波动影响的加密数字货币，旨在解决稳定的价值衡量问题。实质上是人们需要一种数字资产的“计价货币”或者“计价单位”。

这里，我们一起来探究一下稳定币的来龙去脉，共同思考、探寻稳定币的未来。

现实版“稳定币” 美元的发家史

如果在现实社会里找一个“稳定币”的话，锚定黄金的美元一定是首屈一指的。简单梳理美元的历史，我们发现其今天的“稳定”地位不但是多方博弈的产物，也是综合国力的象征。

“稳定币”美元的诞生和维护都是一个曲折而复杂的过程......

1944年7月，在美国召开有44国参加的“联合和联盟国家国际货币金融会议”，通过了《布雷顿森林协定》，布雷顿森林体系规定：美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，实行固定汇率制度。

虽然《布雷顿森林协定》的签订，使美元开始登上国际货币体系的霸主地位，但当时英镑仍是资本主义世界主要货币之一，使用英镑的地区范围很大，英镑比美元也要稳定得多。因此，彼时的“稳定币”美元不完全“稳定”。

二战后的英国遭受战争和美国打压英镑的双重打击，英镑大幅度贬值，英镑作为世界“稳定币”的老大地位一步步丧失。在英镑衰落的平行时期里，美元逐渐成为了全球货币的“霸主”。

美元“稳定”了吗

虽然因为美国在全球的超级地位，美元的地位自然也是当仁不让，但影响力大不代表“稳定”。美元不仅遭遇了二战初期的钱荒，还经历了50年代后期由“马歇尔计划”带来的“美元泛滥”、60年代末至70年代初期“美元危机”（各国对美元缺乏信任而抛售美元）的演变，美元的老大地位岌岌可危，但美国的实力仍可维护其全球地位。美元成为“稳定币”，既风光无限，也一波三折。

从历史发展看，所谓“稳定币”从来都不是真正意义上的稳定不变。它会有波动，也会产生问题，只是相比于其他货币，它是具有大范围标识和度量意义的，因为它的背书足够“硬气”。

稳定币老大，USDT诞生

看到这里，有人就会问，现在加密数字资产价格波动巨大，既然美元是现实世界的“稳定币”，那岂不是锚定美元的区块链资产就能成为区块链的“稳定币”？确实，区块链资产里的确有这样的“稳定币”，大家都知道就是USDT。

USDT是目前全球总市值最大的稳定币， 由全球排名第五的数字货币交易平台Bitfinex 组建的泰达公司 (Tether Limited)发行。将USDT称为稳定币，是因为其价格与美元锚定，基本保持在1美元左右。且泰达公司承诺会严格遵守1：1的准备金保证，即每发行1枚USDT代币，就会在银行存入1美元或者以上的保证金，从而保证USDT与美元1：1的锚定汇率，用户也可以在其平台上将USDT换回美元。

那么，既然USDT的价格基本稳定为1美元，又为什么要发行这种数字货币，而不直接使用美元呢？

那是因为，自比特币诞生开始，数字货币作为一种去中心化的网络系统，各国政府对其接受程度、监管程度均不相同，大部分国家都无法用法定货币直接购买数字货币。且数字货币种类繁多，各国的法定货币也无法与数字货币通兑。因而，就需要一种既可以和各国法币稳定挂钩，又可以和各种数字货币通兑的币种。

在此需求下，USDT应运而生。

它成为连接现实世界和加密世界的一座桥梁，充当了价值尺度的功能，在行情下跌的过程中，还有避险功能。

三年多的时间里，USDT作为加密数字货币世界的度量衡，上线了80余家交易所，一跃成为了主流数字货币。

于此同时，USDT也因其中心化、审计未公开、被疑通过增发操纵比特币价格等负面消息，被部分投资者视为庞氏骗局。

因此，市面上又出现了其他的稳定币。按照稳定币是否具有资产抵押来分类的话，可以将稳定币分为两类：

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第一类，与法定货币或数字资产等锚定的有资产抵押型稳定币

这类稳定币的特点是，币价背后有资产储备支持，USDT就是这类稳定币。

除了USDT，TrueUSD、USD Coin、GUSD、PAX、DAI也是几个比较有特色的稳定币。

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第二类，由算法控制的无资产抵押型稳定币

这类稳定币无须任何抵押，其通过智能合约，由算法来控制流通权利，决定发行和销毁货币的数量及时间，使其价值尽可能地贴近挂钩资产的价值。这类稳定币代表是Basis。

2017年10月，Basis获得来自Stanley Drunckenmiller、BainCapital、DCG、真格基金等的投资。

2018年4月参与Basis开发的区块链创业公司Intangible Labs通过期货通证简明协议（SAFT）从225位投资手中筹得1.25亿美元。

区块链的“稳定币”靠什么“稳定”？

“稳定币”一定要基于某种锚定机制而发行。就像美元锚定黄金，因为黄金是世界公认的硬通货。那么，在市场上的硬通货比特币、以太坊也可兑换美元，他们能否成为锚定对象呢？

虽然比特币、以太坊等主流币种的确已经凝聚了强大的共识，然而由于其价格波动过大，制约了它们介入更多的使用场景，使其更像是一种储蓄、投资资产，而非货币或者其他所谓的“一般等价物”。无法真正实现价值尺度的职能，因此比特币、以太坊无法成为“稳定币”的锚定对象。

因此，锚定现实世界的资产，共识度高的资产，是目前最容易接受的方案。问题像USDT稳定币是通过私人企业基于足额美元抵押而发行的，客观上，货币政策不具备独立性，这是不可控因素。更重要的是USDT的抵押资产缺乏监管且不透明，具有超发等风险。因此，通常情况下，面对着诸多“不稳定”的潜在风险，如何寻找到一套机制保持稳定币“相对稳定”将是一个长期课题，一个锚定美元，接受监管，更公开透明的“稳定币”或许会更多的人接受。

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本文来源：三两谈币
原文标题：三两谈币："稳定币"的前世今生

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编译者/作者：三两谈币

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