资金正在恐慌性涌入稳定币吗？

本文翻译自作者 Ibis 发布在 Sanbase 上的文章《Is everyone FUDing into Stablecoins?》

翻译者：IMEOS 官某

原文链接：https://insights.santiment.net/read/is-everyone-fuding-into-stablecoins%253F-5677?utm_source=twitter&utm_medium=post&utm_campaign=twitter_is_everyone_fuding_into_stablecoins_article_dino_032320

简介:

如果我们严格按照市值来衡量，稳定币显然是黑色星期四(3月12日)市场大崩盘中的赢家。

在过去的12天里，四个最大的稳定币 -- Tether，USDC，Paxos 和 TUSD -- 的市值和交易量都经历了两位数的增长。

大多数交易员和媒体专家将这种增长归因于加密货币投机者在过去两周大量退出市场，退回到波动性较低的资产，等待疯狂停止。还有就是因为一小部分交易者将他们的法币资产转换为数字美元（稳定币）。

参照链上数据和持有者最近的行为，有许多迹象表明，无论是大鲸还是散户投资者都不得不面对很高的不确定性。

然而，这个故事远非黑白分明。下面，我们来看看自市场崩溃以来各大主流稳定币的基本面，以及它们最近的市场状况。

01 Tether

自3月12日下跌以来，泰达的总市值从52.5亿美元激增至60多亿美元——这是近年来加密货币行业最糟糕的一周之一，而泰达的市值增长了14.7%。

除了供应不断增加，“黑色星期四”还给泰达的链上供应记录留下了清晰的印记。3月13日，当 BTC 跌破4500美元时，链上地址之间的交换总额达到了24.9亿 ERC-20 USDT——这是USDT历史上转账量最多的一次:

▲ 过去两年 ERC-20 USDT 的链上交易量 (资料来源: Sandata)

随着 BTC 币价下跌42% ，投机者蜂拥而至，一天之内产生了25亿美元的链上转账。一些 USDT 在休眠了一段时间后转移了，我们可以在代币年龄消耗图的巨大峰值中观察到（下图最右）。

▲ 过去两年ERC-20 USDT 的代币年龄消耗 (资料来源: Sandata)

虽然 ERC-20 USDT的体量已经慢慢恢复到大跌前的水平，但自3月12日的下跌以来我们连续多日见证了超高的链上转账，高达 17 亿+ 的 USDT。那么这些神奇的钱都去哪儿了呢？

Sandata跟踪持仓排名前100的地址。

Sandata 的数据显示，排名前100位的非交易所 ERC-20 USDT 地址(即鲸鱼地址) 里的持仓量从3月12日的7.5525亿增加到今天的10.49亿:

▲ 过去三个月头部非交易所地址的

ERC-20 USDT综合余额(资料来源: Sandata)

自黑色星期四以来，累计增加了2.94亿美元，增长了38.8%。

USDT 大户们的持续囤积行为让我们相信大玩家们正暂时撤退到了稳定币资产中。如果我们看到这种趋势在未来几天继续下去，比特币的短期复苏将不容乐观。

不只是大户在逃进 USDT 这个世上最大的稳定币中。

根据Sandata的说法，ERC-20 USDT持有量排名在1000到10000 之间的地址也增加了他们的 USDT 持有量，从3月12日的1.626亿增加到今天的2.7158亿:

▲ 过去6个月持有1k-10k ERC-20 USDT 地址的

累积余额l(资料来源: Sandata)

即是说，自黑色星期四以来，ERC-20 USDT 的散户持有量上涨了66.9% ，因为散户们似乎同样对当前的市场状况感到不安，并乐于在场外观望。

3月13日，6.87亿 ERC-20USDT离开了已知的(中心化)交易所钱包——USDT 历史上第二大的交易所外流:

▲过去 12 个月 ERC-20 USDT 的

交易所流出 (资料来源: Sandata)

虽然这进一步验证了投机者已经大规模退出进入稳定币的观点，但值得注意的是，同一天进入交易所的 USDT 数量更多——准确地说，共计8.19亿 ERC-20 USDT。

换句话说，在暴跌期间更多的USDT转入了钱包中而不是转出，而这个情况一直在继续。事实上，中心化交易所上的 ERC-20 USDT 总量现在徘徊在12.38亿美元的历史最高水平:

▲ 过去 12 个月在交易所中的

ERC-20 USDT供应量 (资料来源: Sandata)

总的来说，我们在泰达的图表中看到了一个有趣的故事。自从黑色星期四以来，头部的 USDT 大鲸和散户已经把他们的持仓转换成 ERC-20USDT。这应成为交易者和常年看涨者保持谨慎的理由。

另一方面，我们也看到交易所的USDT数量继续上升，这可能是由于许多因素造成的，其中包括大家对抢反弹的期待。

02 USDC

类似的故事在 USDC 的图表中重复出现。自危机爆发以来，这家全球第二大加密货币银行的市值增长了43.4% ，达到6.65亿美元，从而使该资产攀升至全球最大加密货币之列的第18位。

在网上，3月13日被证明是 USDC 历史上最繁忙的一天，有6.6445亿 USDC 在链上地址之间移动。

▲On-chain transaction volume，

USDC，last 18 months (资料来源: Sandata)

不过，与 Tether 不同的是，上述交易量似乎主要是由短线交易者推动的，因为在整个崩盘过程中，USDC 的代币年龄消耗指数表现相当正常，这表明休眠代币并没有大量流动:

▲ USDC 在过去 18 个月的

代币年龄消耗(资料来源: Sandata)

让我们看看市场奔溃时 USDC 持有者的行为：

与 Tether 类似，排名前100位的非交易所 USDC 地址自3月12日以来累计持有量增加了8046万美元，即增加25.8%:

▲最近 3 个月 USDC 的非交易所头部

持有者的累积余额(资料来源: Sandata)

再一次，持仓最多的那批大鲸又各自增加了数百万的稳定币，这意味着市场中短期不确定性的增加。

这种模式在同样出现在小鲸鱼身上。特别值得一提的是，自黑色星期四以来，持有10万至100万 USDC的地址账户余额总计又增加了1.014亿美元:

▲ 过去 6 个月持有100k-100万 USDC 的地址

的累积余额(资料来源: Sandata)

自暴跌以来，散户也迅速增加了他们的 USDC 持有量，在过去12天里，持有1000至10000个 USDC 的散户总计增加了 195万 USDC 的持仓:

▲ 最近6个月持有1k-10k USDC 地址

的累积余额(资料来源: Sandata)

如果我们假设大鲸和散户账户余额的增加主要是由恐慌性抛售引起的，那么目前对市场复苏的普遍看法似乎是负面的。

关于上述信息的一个重要警示是，像 Tether 一样，我们看到在过去的两周里流向中心化交易所的USDC 数量有了显著的增长。

事实上，有 4400万 USDC 已经转移到交易所钱包，使交易所内的 USDC 供应翻了倍:

▲ 过去 18 个月交易所的 USDC

供应量资料来源: Sandata)

在这一点上，我们要知道 Coinbase 自2019年10月以来确实有一个 USDC 奖励计划，让用户在平台上持有的每一枚 USDC 都可以获得利息。

这在一定程度上可以解释自危机以来交易所内 USDC 的大幅上升: 在市场平静下来之前把币卖成 USDC 并开始赚取利息。

03 Paxos 和 TrueUSD

虽然USDT 和 USDC 对市场调整的反应最为强烈，但我们还是有必要过一下其他主流稳定币最近的交易情况。

3月13日，总共有1.5亿 PAX 在钱包之间移动，标志着代币历史上第三繁忙的一天:

▲过去 12 个月 PAX 的链上交易量 (资料来源: Sandata)

与此同时，大约有4850万 TUSD 在同一天发生了转账。对比它从前的转账峰值，这属于正常水平。

大跌以来 PAX 和 TUSD 的大鲸用户都增加了各自的稳定币持仓，尽管规模较小。在过去的12天里，Paxos 最大的几个非交易所钱包增加了5330万 PAX，而 TUSD 最大的几个非交易所钱包增加了356万 TUSD。

▲ 最近 3 个月最大的非交易所

PAX 持有者的累积余额 (资料来源: Sandata)

▲ 最近 3 个月最大的非交易所 TUSD

持有者的累积余额((资料来源: Sandata)

与此同时，PAX 和 TUSD 散户持有者的情绪变化并没有 USDT 和 USDC 那么明显。

持有量在1000到10000 PAX 之间的地址的持有量在大跌期间达到峰值——540万——之后缩减了77万 PAX。

对于 TrustToken 的拥有者来说，在过去的两个星期里，持有1000到10000个 TUSD 的地址的总持有量时升时降。与黑色星期四相比，目前下降了120k TUSD。

PAX 和 TUSD 这两个稳定币最近的用量波动几乎没有超出他们的正常水平。这进一步表明，USDT和 USDC，这两个市值最大的稳定币，拥有最敏感的市场反应。

总结

基于以上所述，一些模式浮现了出来:

如果你正在期待一次快速反弹，那么上面的前两点可能是一个值得关注的信号。但4大主流稳定币在交易所的供应量的飙升确实表明，有越来越多的投机群体希望趁着这次下跌买入。

现在，我将密切关注 USDT 和 USDC 用户在未来几天的行为。如果我们看到鲸鱼和(或)散户开始减少他们的稳定币持有量——尤其是如果流入交易所的稳定币数量相应激增——这可能意味着范式转变的发生，投资者对整个市场复苏的信心在不断增强。

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编译者/作者：IMEOS

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