华通证券-华住酒店回港二次上市在即与宝尊、百胜中国一同最快9月挂牌上市

国内多品牌酒店集团‘华住酒店集团’回港二次上市的步伐正逐步加快。一接近该交易的人士透露，华住最快将于本月寻求通过港交所聆讯，募资规模至多为10亿美元。

这意味着，华住将与宝尊电商、百胜中国一样，最快9月完成在港二次上市。其中，宝尊电商的募资规模预计为3至5亿美元，而百胜中国则可至多募集20亿美元。

成立于2005年的华住是目前国内仅次于锦江国际酒店集团的第二大连锁酒店集团，旗下拥有覆盖高端到平价市场的多个知名酒店品牌，包括高端市场的美爵、禧玥、花间堂，中端市场的诺富特、美居、漫心、全季、桔子水晶、桔子精选、CitiGO、星程、宜必思尚品，以及大众市场的宜必思、汉庭优佳、汉庭、怡莱、海友等。

截至2019年年末，华住拥有的门店数为5618家，其中加盟店占比为87.8%，中高端酒店占比为38.0%；同期华住的储备门店数为2262家，其中经济型和中高端的储备门店数分别为826家和1436家，且98%为加盟店。

华住今年4月21日向美国证券交易委员会（SEC）递交的20-F文件显示，截至2020年3月31日，创始人兼董事长季琦持有33.6%的股份，联合创始人吴炯和赵彤彤分别持有2.6%和8.9%的股份。此外，雅高集团和携程分别持有华住5.2%和7.4%的股份。

聚焦中国市场，组织结构“去中心化”

在2019年年末开始，华住完成了一系列组织架构的调整升级及董事会的更迭。

2019年11月，华住创始人兼执行董事长季琦兼任首席执行官一职，而原CEO张敏担任华为副执行董事长，二人分别主管国内和国际业务。

今年6月初，季琦宣布成立全新的管理架构——华住中国，由金辉出任CEO，全权负责华住中国业务；而季琦未来的工作重心则将放在创新、变革、战略、探索等领域。

显然，华住倾向于将自己的组织架构完成“去中心化”，以进一步聚焦中国市场和提升效率。

就在一周前（7月23日），华住还发布公告称，任命Lei Cao女士和Theng Fong Hee先生两位税务和法务领域的专家为董事会成员，而携程CFO王肖璠不再担任华住集团董事，改任董事会观察员。

值得注意的是，新任命的两位董事均对新加坡事物较为熟悉，而华住的总部恰恰就位于新加坡，或与国内和国际业务未来相对独立的执行战略直接相关。

第一季度亏损明显，拓店速度并未放缓

华住7月1日公布的第一季度财报显示，Q1的净收入为20亿元，同比下降15.7%；净亏损则为21亿元，而2019年同期则实现1.06亿元的净利润。

事实上，2019年全年华住的净利润同比增长147.1%至18亿元；换言之，华住在一季度的亏损甚至已超过2019年全年的净利润。

运营指标上，华住在第一季度所有酒店的入住率为39.6%，较2019年同期近乎腰斩；所有酒店的RevPAR（Revenue Per Available Room，可供出租的单房收入）为75元，远低于2019年同期的178元。

截至2020年3月31日，华住拥有的现金及现金等价物为18亿元，截至2019年12月31日的数字为32亿元。

上述数据均表明，疫情对于华住的冲击极大，第二季度的形式或将更为严峻。

好在，在Q1财报电话会议上，亦有多个积极的信号被释放：包括6月14日至20日这一周的入住率（OCC） 为74%，远高于行业平均的47%；5月和6月的同店 RevPAR已分别恢复至2019年同期59%和65%，这使得华住5月份的EBITDA（不含DH，德意志酒店）已转正。

此外，华住的拓店速度也并未放缓。Q1华住原有品牌净开店220家，其中包括新开店296家以及关店76家；全年的开店目标依然保持在1600至1800家。

截至2020年3月31日，华住（不含DH）筹备中的酒店数量从2019年年末的2262家增加至2334家，且3月至6月期间新签约的酒店数量较2019年同期有所增长。

7月16日，华住在自己的投资者关系网站上发布了对第二季度酒店运营初步结果的预计：Q2净收入将同比下降32%至34%，如果不计德意志酒店的收入，则将下降35%至37%。

这也意味着，如果按照华住2019年Q229亿元的净收入计算，华住在第二季度的净收入将不足20亿元，与第一季度相比仍处于环比下降状态，压力仍然不小。

回港二次上市在即，资金或用于向低线城市渗透

值得一提的是，主攻下沉市场已成为华住近年来的主要战略方向之一。

中信证券研究部的最新数据显示，2020年6月一线、准一线、二线、三线、四线及以下城市酒店数相比1月的变化情况分别为-1.5%、-1%、-0.1%、 +0.5%、+2.2%。

另一则数据则指出，2020年上半年市场上约879家酒店完成向连锁酒店集团翻牌，翻牌至三大酒店集团（锦江、华住、首旅）的占比超过70%。

不难发现，疫情过后，三大酒店集团的龙头效应凸显，同时低线城市的反弹速度更快。

中金公司的研报同样指出，华住未来的增长点或将聚焦于向低线城市渗透和高端市场布局，疫情后有望吸引更多中小品牌酒店加盟商加盟，进而助华住长期扩大其市场份额。

季琦在6月发布的一封内部信中亦明确表示，“除了1、2线城市的优质地段，我们还要关注新兴的商业区、生活区，要关注原来不重视的下沉市场，要关注高铁站、新机场沿线。”

以此来看，华住在这一时间节点选择回港二次上市，一方面能够借助二次上市募集到的资金缓解当前的资金压力，另一方面则将用于发力向低线城市的持续渗透，以进一步整合市场份额并助力长期发展。

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编译者/作者：港美股交易大联盟

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