美元的贬值，可能是比特币牛市的前兆

1.我们有时间修好它，但我们没有

2008年金融危机之后，许多观察人士都认为，联邦政府的非常规应对措施，包括美国历史上规模最大的救助计划，将会逐渐解除，金融体系最终会恢复到某种表面上的正常状态,但这从未发生过。

历届美国政府都沉迷于廉价信贷以迎合他们的选民(奥巴马在位也这么干过)，在联邦赤字和美国债务问题上，他们都不顾一切。

在2008年金融危机后的十年里，美国是发达国家中经济增长最强劲的国家之一，这导致华盛顿大举低息举债。

外加美国的正利率，这支撑了美元的走强，造成美元的普遍上行趋势，而此前多数分析师预计，美联储的印钞行动将导致美元贬值，通胀上升。

然而，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)没有利用2008年金融危机后的10年时间来整顿国内局势，而是在冠状病毒大流行登陆美国海岸之前，利用低利率和货币政策来刺激市场——而不是建设基础设施。

美联储没有退出廉价资金的时代，而是尽其所能鼓励这种做法。

因此，当冠状病毒袭击美国时，华盛顿毫不犹豫地创造了更多的债务，美联储也毫不犹豫地开动印钞机来购买这些债务。

突然之间，数万亿美元的数字被认为不足以支撑这场自大萧条以来美国历史上最严重的经济危机，政客们展开激烈辩论，看谁能代表美国人民增加支出。

这就是为什么这次可能真的不同。

2.这次可能真的不同了

越来越多的迹象显示，美国经济尚未好转，而全国范围内冠状病毒感染病例激增，令许多人押注财政支出增加和赤字上升。

温和的美联储(fed)在利率和货币政策方面发表了极其鸽派的言论，支持了上述预期。

这给美元带来了下行压力，令一系列以美元计价的资产受益，从股票到黄金，从大宗商品到加密货币。

尽管FactSet的数据显示，标准普尔500指数美国公司的收益预计将下降44.1%，但股市已经收复了2020年的全部失地，衡量美国科技公司的纳斯达克综合指数也创下了新的纪录。

黄金价格创下历史新高，从铜到木材的工业原料价格也大幅上涨。

到目前为止，美联储已经发出信号，接近零的利率可能会在未来很多年持续，而此时美联储正在考虑放弃长期以来采取的先发制人加息政策，以避免出现任何通胀迹象。

尽管经济学家的预期与之相反，由于在冠状病毒大流行之前美国创纪录的低失业率并未引发通货膨胀，因此美联储似乎准备在一段时间内容忍通货膨胀率超过其设定的2％的目标（未具体说明）。

然而，从黄金价格来看，不少投资者都在押注通胀将会很重要，而且影响很大。

黄金价格最近创下了新的纪录，首次突破了2000美元。

对经济复苏乏力的担忧，地缘政治的不确定性，以及对正在形成的大规模流动性浪潮最终将导致失控的通货膨胀的担忧，导致投资者纷纷转向黄金，并溢出至黄金的数字等价货币——比特币。

在利率接近于零的情况下，黄金这种非收益率资产的持有成本已变得可以忽略不计，比特币也是如此。

长期以来，黄金和比特币一直被嘲笑为“什么都不做”的资产类别，但现在它们的价值可能正是“什么都不做”，而更大的担忧是，法定货币最终将“一文不值”。

作为一种保存资本的手段，黄金和比特币的低收益率实际上比负收益率债券更有吸引力，这在一定程度上有助于解释为何这两种货币今年都飙升至新高。

经验证据还表明，黄金与一直在飙升的负收益债务数量正相关。

对黄金有利的东西似乎对比特币也有利，美元走软推动了世界上第一种加密货币的反弹，比特币已成为2020年表现最好的资产之一。

持续不断的印钞和收益率缺乏令所有资产都上市了，甚至一些投资者将美国主权债与评级较高的美国公司债相提并论，因为这类债券现在都有美联储的隐含担保。

如果说美国在过去十年有机会摆脱对廉价资金的依赖，那么这种依赖已经退化为对免费资金的贪婪。

由于美联储基本上承诺购买联邦政府发行的任何新债券，债务的货币化将对外国对美元的看法产生深远影响，并将在未来一段时间内保持对比特币和黄金等非收益率资产的强劲需求。

摩根大通(JP Morgan Chase)的一份报告显示，人们对通胀的担忧日益加剧，导致黄金和比特币等非收益资产价格飙升，因为持有这些资产的成本大幅下降。

黄金和比特币etf在过去五个月也经历了强劲的资金流入，因为投资者看到了出现“替代货币”的理由。

彭博美元现货指数同期下跌约1.7%，进一步引发了美元是否将持续疲软的争论。

中央银行保持独立正是为了避免通过货币体系使经济政治化，但世界已经越过了那条线。

目前的进程有可能最终破坏自美国放弃金本位以来已经持续了近50年的货币贬值实验。

决策者目前面临的挑战将是建立一个框架，在不通过政治手段接管经济的情况下管理商业周期和应对金融危机。

早在大流行之前，央行独立性就已经面临压力，但冠状病毒可能正是颠覆当前货币结构和法定货币体系所需的推动力。

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编译者/作者：楚涵

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