行走笔记：孟岩，Defi有泡沫，但更有真实价值

今天的笔记，来自孟岩老师8月18日在巴比特学院公开课上的分享《Defi,数字资产的第三次浪潮》。本篇是第二篇，主要围绕Defi的真实价值与深层意义展开。链接在这里

以下，Enjoy:

我下面要介绍的，其实是在回答，我为什么会认为Defi就算有泡沫，依然有真实价值这个问题。大家可能看到过一些媒体对这个问题有过讨论，我会延伸的深一些，介绍一下Defi背后的经济学价值。

一、Defi是全球金融公共基础设施

我认为Defi是全球金融公共基础设施。现在我们的金融公共基础设施是非全球性的，中国有中国的，美国有美国的。如果想做金融活动，用IP手段访问金融基础设施，是受国界限制的。而Defi是没有国界限制的。

假设你要开一家银行或互联网券商，需要先注册一家公司，先成立法人实体，要去金融监管当局申请有关牌照，要去融资、做市场、获取客户，然后才能开展业务。在Defi这个金融基础设施上，开放的程度达到了你只要有想法，只要有技术能力，就可以直接用编写代码、部署代码的方式创建你所希望创建的任何一种金融服务。现在创造一家提供金融服务机构从一大串流传转变为写代码、部署的方式。

这件事我认为是极其了不起。先不说金融如何有效服务实体。仅就金融基础设施创建，参与的过程和开放度而言，已经是人类金融史上惊天地的大事。

二、Defi的深层意义

面对新的金融基础设施，我们要思考Defi究竟能带来什么经济上的优势和利益。我列出了六个深层意义，因为时间关系，后两点，重新构造金融展业过程，就是金融机构展开自己业务的过程和重新定义监管今天就不讲了。

1、重新定义互联网账户系统

不知道大家有没有装上Metamask钱包 在各种Defi间穿梭、使用。如果没有，建议立刻装上 钱包，在Marker Dao 、Compound、Uniswap、Balance等系统中玩一玩。

我最大的感受是开放和自由。原来我想使用一个账户服务，银行、保险、证券公司都要求我去开户，要把身份证给过去，填一堆表，对方进行一系列的审问，就是所谓的KYC。去银行开户的体验让我非常不爽。现在去银行开户，给我感觉银行的人都特别警惕，担心你是洗钱的，给我体验非常不好。

而且这个体验不仅线下有，互联网也是一样的。无论是在微信、支付宝还是淘宝，每个网站都要重新注册ID，把ID和密码保存好，要填一大堆的手续，每个网站都需要重新建立你的身份体系。中心化的账户体系有你的账户数据，有你的行为数据，所以互联网公司和用户的主次关系是非常清楚的，它们是主。

Defi不同的变化是，如果在Defi中安装Metamask钱包，当然你也可以用ImToken、Mykey。但对初学者我比较推荐Metamask。装上后你会突然发现所有Defi金融基础设施对你全面开放，你不用再一家一家的注册，不会再问你是谁。我举个不太恰当的例子，这感觉就像你坐在办公室里，全世界的银行、保险公司、证券公司、投行的业务经理就拿着毛巾端着水围着你，等着你发号施令。你想做什么，他们就来帮你做。并且他们彼此之间也没有任何隔阂。

在传统世界中，让两家陌生的组织或个人合作，你要跑断腿，但在Defi世界，你就是主人，钱包相当于你的自主权身份。

互联网的账户体系由于Defi的出现，被重新构造。互联网上的主次关系发生了颠倒。用户变成了主人，所有金融成为服务者。

2、重新定义企业财务

一次会议上，我和中国移动一位领导交流，我问他，你认为在中国区块链能给我们带来最重要的变化是什么？他说：“将来企业的资产负债表、财务报表不用通过审计查了，直接在区块链上就可以得到”。我认为他说的非常好。这是区块链非常重要的应用和价值。

企业现在接受审计时要准备四张表：资产负债表、现金流量表、利润表、所有者权益变动表。中小企业可以没有最后一张，就是我们经常听到的“三张表”。我们想了解企业的经营状况，就需要了解这三张表。但找出这三张表，和通过审计确认三张表真实性的过程很痛苦、很复杂。企业可以通过各种手段给外界构造虚假的形象。

但有了区块链，可以让企业把业务、交易都记录在区块链上，直接从区块链上就可以生成三张或四张表。我们就可以对企业的一举一动了解的一清二楚。但可能有朋友会说企业怎么可能主动做这样的事呢？真正的革命都不是要说服旧体制中的人和机构，而是创造新的舞台和规则。邀请更多人到新舞台演出。Defi就是这样。

我很早就和金融的有关领导聊过，区块链最大的价值有可能是未来使企业的三张表上链。但他们会觉得这个过程很漫长。我们现在看到的是不会漫长，所有的Defi，三张或者四张表全在链上。大家如果愿意，可以在以太坊或其他公链上找到每一个Defi所有的交易和财富报表。这样你对它的估值和财富状况就可以有时时的了解，而且无法作假。

这是人类企业发展史上了不得的伟大创新。怎么强调都不过分。人类之所以有今天的成绩，就是建立了银行、税收和企业财务报表汇报制度和用户账户的体系。

3、重构资产生命周期

传统上对资产的定义是可以产生现金流的，可以变现的，产生经济价值的东西。当今经济活动中，企业可以把资产抵押给银行或金融机构，或以资产为基础抵押或置换流动性，流动性就是指货币，能够容易地在市场上流转。当今的经济活动中，流动性是由中央银行严格控制的。企业是不能自己创造流动性，这就和自己创造货币一样。但企业是可以创造资产的，可以用优质的资产到银行要求兑换为流动性。所以企业也可以创造流动性，只要你有合格的资产。

现在的问题是，什么是合格的资产，优质的资产不是企业说了算，是银行说了算。这是不合理的。我把资产划分成金字塔的形式，顶尖上是优质资产，是相信可以得到偿付的。比如国企的贷款，北京或上海的居民抵押贷款。这些资产银行都会冲进去给你提供金融服务，这是不需要区块链去做的；最差的是金字塔底座上的一看就永远估值不了的很烂的资产。比如一个月收入1000块钱的人想贷10万块钱。劣势资产是没人碰的；最麻烦的是中间一大块，腰部的灰质资产。比如企业有一批玉石想抵押出去发展生产，可银行不知道玉石是真是假，不知道资产属于优质资产还是劣质资产。这种情况下，明明有资产无法获得流动性，这是今天中小企业融资难、融资贵的症结。

要靠银行永远解决不了这个问题，永远会围着优质资产的尖尖转。必须要自助式解决。你颁布规则，企业依靠区块链、Defi产生交叉验证，将灰质资产证明是优质资产。资产的证明能够由Defi重新定义也是非常了不起的事情。

4、重构资本市场

如果Defi全面推开，资本市场会变成什么样子？首先是由间接金融全面转成直接金融。如果我能自己构造好资产，为什么还需要银行给我发放贷款呢？我可以直接面向广大投资人，让他们直接购买或给我提供贷款；

第二是所有资产都可以通证化。资产通证化之后就变成标准的，流动性非常好的数字对象。大家融资的流动性、便捷度、摩擦、润滑都会变得非常好。以前我们想把资产变成证券并不是很容易的过程。

第三是一切通证都可以在二级市场流转。现实世界的金融资本市场，很多资产不可以在二级市场流转，只能在一级市场流转。

第四，资产评估主要基于链上数据。当三张表都在链上，就可以在链上评估资产的质量。

第五，全球统一市场。

第六，资产自由进出各种金融工具。可以进入Marke Dao，转一圈去Compound，再去Uniswap上交换。这种自由和开放程度是非常令人憧憬的。

这是Defi给我们构造的非常美好的未来。

但我想说，Defi依然是更大棋局的一小片拼图。（此部分介绍见我刚做的孟岩老师的上一篇笔记链接在这里)

价值互联网和现在的互联网有什么区别，以价值互联网上的抖音为例。这个抖音的播主不仅可以随时收到粉丝的打赏，每一个播主在DeFi的支持下都可以变成一家小的企业，从开播的第一天开始就可以进行融资，发行自己的类似股票的token。当然这点需要监管当局的认可。如果播主可以立即实现融资和发行证券，就可以很低的门槛得到金融服务。

金融是现在经济的核心。，有了新的金融就可以支持新的产业、新的生态和新的行业，最终会产生新的经济。新的经济就像我们三十年前想象今天的互联网经济一样，是无法想象和不可思议的。但如果我们现在认真做好区块链和DeFi，二十年我们就能看到全新的经济和世界。

介绍了Defi的这些好处，但我不排除DeFi有泡沫，并且短期内可能会出现比较大的回调。但如果大家听懂了我说的观点，你会意识到DeFi在金融世界不会如ICO一样。ICO同样有其进步意义，我也要给ICO正名。但因为ICO配套手段不齐全，方便了很多人在上面搞欺诈。

DeFi的模型是先要把产品拿出来，完善服务让它转起来，大家根据实际数据对其进行评价。因此我认为DeFi本身是有真实价值的。而且和原来的金融应用相比，更便于监管和评估。

因此个人认为，即便DeFi会出现回调，它现在也只是出于时代潮流很早期的阶段。

以上就是今天笔记的全部内容。

孟岩老师的最后一部分会对DeFi的机遇和挑战做一些分析，对大家提出的问题进行AMA解答。

今晚蔡凯龙的币乎直播也是分析或者科普的Defi。明天行走会尽快跟进这场直播，输出笔记。

最后行走多说两句：

昨天在万卉的直播笔记评论中，行走看到有币东说，大佬又开始喊单，割韭菜了。其实在行走看来，从万卉到孟岩到蔡凯龙，在我的认知里都是实现了财富自由的，早就脱离了给某个项目喊喊单，站站台，收收代言费，分分红的阶段了。他们在Defi大火的时候，集中站出来，一方面应该也是自己在做相关的投资或研究，有学习的需要。所有的输出其实对输出者本身都是最好的学习（对行走也是如此）。而另一方面，国内币圈的小伙伴对于Defi的认知，确实还存在很多的偏差，作为真正的“师者”这个时候当然应该站出来，做做科普，把把关。以上。

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编译者/作者：行走

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