分析DeFi兴起的保险应用：FinNexus

什么是FinNexus？按照FNX的说法，是一个DeFi衍生品赛道的项目，现阶段侧重于“期权”类型产品并且已经上线了。“期权”，很多非金融行业爱好者觉得太高深，不过从另外一个维度来看，“期权”也可以看作是一个保险产品，所以才有了标题的两个现在区块链行业的著名“保险”项目被提及，Nexus Mutual （NXM），DeFi协议合约漏洞保险和Opyn，以太坊上的ETH和ERC20代币期权保险项目。

和普通的保险业务一样，区块链行业的保险业务也分为：购买保险，承保和索赔赔付三个环节。在NXM中，购买保险就是选择一些DeFi协议然后承保投资人ETH和DAI资产的安全性；在Opyn上，购买保险就是购买一张未来到期日“Put（看跌）”币种的期权来锁定一个相对价格；在FNX上，保险和Opyn类似，也是通过购买一张未来到期日“Put（看跌）“币种的期权，不过FNX把被保险的品种从ETH，ERC20扩展到了更加主流，持币人更需要来对冲币价下跌风险的比特币BTC品种上。

购买保险自然要支付“保费“，在NXM里面，会根据不同的DeFi协议和资产定出不同的保险费率，具体保费设定细则这里不赘述；而Opyn和FNX一样，用户需要支付”Premium期权金“的形式支付保费而期权金的计算，其实美国证券会SEC也给出了一套相对成熟的应用在传统金融行业中的计算公式，基本去中心的的保险和传统中心化期权保险机构，如Derbit等都是遵循类似的公式微调后自动计算出保费，也就是期权金。

大家非常“关心“的索赔又是如何实现的呢？在NXM模式里面，是要由投保人“人工”提出保险索赔，再通过”索赔保险师”来进行评估，最后由“索赔评估师们”来判定索赔是否合理再进行赔付的行为这里插一句，要想成为“索赔评估师”，是需要质押NXM代币获得资格的（纳尼？这也需要买币押币才能成为有资格的人？那有合约审计能力但没币的人还怎么参与？对不起，那您靠边站吧，NXM的逻辑里面都用币来说话）。至今我们看到在NXM中购保人一共提出26个索赔请求，通过为3个，23个被否决，成功的3个均为今年2月份的bZx智能合约漏洞给用户造成的损失。所以本质上NXM并不是一个“全自动”的业务应用，还是需要靠“人”，也就是这些“索赔保险师”人工的判断来决定哪些属于可赔付的范围，哪些不是（核心是他们来鉴定是否是DeFi智能合约的漏洞带来的损失）。而在去中心化的区块链世界里，人们更看重的是智能合约的代码能够 “无人为因素”的强制自动执行的能力，所以在Opyn和FNX里面，机制都是投保者购买“险种”，支付完“保费”后，期权产品到期后（美式期权都不需要等到到期日）通过智能合约自动并强制来完成理赔的动作。

故从本质上分析来说，NXM并不是我们设想的那种“自动化”的保险金融产品，而只不过借着给DeFi协议做保险之名，其实还是靠人工来完成最重要的两个动作：索赔鉴定和赔偿支付。这里就引发另外一个令人深思的思考：如果NXM的本意是考虑到各种DeFi协议存在的代码漏洞而给用户提供一个“放心”的话，那这些DeFi协议的“拥有者”或者说项目方为什么不能把自己的合约安全性交给各种区块链安全审计公司来保证，把漏洞和风险就掐死在上线前？为什么要用户来通过购买保险的方式来规避呢？况且区块链的技术还没有发展到可以通过自动化的代码来完成传统保险的理赔鉴定和赔付，还是通过线下的“人”来完成，这个概念除了被保物品是DeFi协议外，和区块链又有多大的联系呢？设想除去token代币和政策的要求，平安，人保能不能做这样的业务？当然可以了，可能还不需要你买平安币，人保币来参与，而且也不需要交平安币，人保币才能成为“索赔评估师”吧？

再看去中心化的保险方案Opyn和FNX。这两个通过期权的方式来承保的对象并不是DeFi协议的风险，而是承保主流代币的价格波动风险。但是两者还是有业务逻辑上本质的区别。抛去Opyn只能承保ETH和ERC20的代币不说，Opyn采用的是“P2P点对点”的承保模式，即有用户来“开”期权保险，同时也有用户来来“买”期权保险，需要这两个对手方的一个匹配的过程。也就是你“开”了一个险种，因为到期日，行权价格，保费设立的不合理的可能，没有人来“买”你这个“险种”；同样也有可能有人希望“买”一个险种，但是市场上没有人“开”这个险种；还存在即使有人“开”了这个险种正好是你想“买”的，但是“开”的险种的承保额度达不到你想购买的金额中中情况，这些限制条件都大大加大了期权类型保险的使用场景，也劝退了很多保险用户。

再看现在DeFi大热的Uniswap，其迅速崛起是引入了“自动做市商AMM”的模式，只要这个兑换池有深度，用户随时可以把“币“卖给池子里的合约，也可以从池子里面的合约中”买到“币，用户会觉得体验非常方便。所以FNX保险借鉴了AMM的模式，“开”这个“险种”并不是用户个人行为，而是大家把币一起交给一个“期权保险池”的合约，这样这个池子就可以根据之前提到的期权产品计算公式，自动生成不同到期日，行权价格，保险金的各种“险种”；然后需要购买保险的人根据池子“开”出来的险种挑选自己需要的承保品种，完成自己对冲价格波动风险的目的。

而用户为什么要把自己钱放入到这个“池子”里去呢？道理很简单，这就像大家一起众筹开了一家保险公司，从长期看，保险公司一定是赚钱的，这样大家就可以根据投入到池子里的币的比例自动分配到保险金收益。

那这个保险市场到底有多大呢？从NXM数据来看，目前活跃的 ETH 承保总额达到 86,055ETH，活跃的 DAI 承保总额达到 7,619,141DAI，目前用户购买的保险总数达到 715 个。目前累计的保费收入超过774ETH，价值超过 30 万美元，也就是放到NXM保险“池子”里面的资金有超过4000万美元而现在保费收入不过区区30万美元。如果用户是想通过“保费”来赚取收益的话，这个收益比放在银行还要低。唯一促使用户还继续存在里面的原因就是希望通过存在“池子”里的存款获取NXM代币的奖励，也就是“流动性挖矿”，而NXM代币在二级市场价格会成为这个池子大小的一个决定性因素。

那期权类保险市场体量又有多大呢？区块链代币的去中心化期权保险刚刚起步，数据还很少，但是参考传统金融行业，高盛的研究报告显示，由于散户投资者的大量涌入，年初至今，美国单一股票期权的交易量增长了129%，7月份美国股市单一股票期权交易量创下了历史新高，仅一个月就增长了35%，当月，期权日均交易量首次超过了股票，期权交易量和股票交易量的比值达到了1.14。（数据来源https://www.sohu.com/a/411107597_465270）；美股的期权其他衍生品市场大概占全球GDP5倍；但从2019数据来看，中美两个国家GDP就达到了35万亿美元！也就是如果我们都看好BTC，ETH以及今后区块链这个行业，各种主流代币的期权市场容量绝对大有可为。如果当区块链代币期权，保险市场井喷发展的时候，通过捕捉系统价值的代币才真正给用户带来不依靠于流动性挖矿产出代币的真实收益。而Opyn里面暂时还没有捕捉价值的代币，而FNX里面的代币FNX集保费分成，流动性挖矿产出，交易手续费，社区治理投票等多种功能，明显代币设计上考虑到了短时间的DeFi代币狂热和中长期的系统价值两方面。

通过本文的分析，并不是要分出在区块链DeFi行业，到底哪个保险模式更优或者说哪个代币更好。通过NXM，Opyn和FNX三个典型产品设计的分析，给用户展示出一个正在冉冉升起的新兴市场：加密保险。加密原生保险可以成为对社会带来极大价值的服务，在目前来看，构建该服务条件已经基本成熟。但要解决该领域内的问题依然面临巨大挑战，如果一旦解决这些问题，则有机会支撑当前数以十亿美元计的DeFi 领域，未来数万亿的区块链金融衍生品的保险市场。“千里之行始于足下”，让我们现在就开始关注，研究并学习这些创造性的DeFi产品并通过自己的投资判断，也许能够实现每个人自己的一个“小目标”。

本文来源：万维链Wanchain
原文标题：分析DeFi兴起的保险应用：FinNexus

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编译者/作者：万维链Wanchain

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