千亿DeFi是理想金融的范式变革，游戏规则在变，但难逃SEC等监管与金融风暴肆

涨起来就是区块链革命，跌下去就是区块链骗局。用此形容币圈投资者在近期DeFi狂热中的心态最合适不过了，至少从目前来看，前半句是被反复应验的。

从红薯、面条、寿司、香蕉、泡菜，再到大小姨夫，反正能涨的都是在革中心化世界的命，例如一个多月涨了一万多倍的大姨夫。

几个月前，在写文章时，笔者常会用一句话来形容当下的DeFi热潮：DeFi带来的去中心化金融理念是对当下中心化金融环境世界的重构，想象空间巨大。无论信用好坏，不管是不是有银行账号，甚至都不需要明确身份，都能拥有无数区块链地址，是的无数个，只要你愿意资本家在一个不需要监管的金融帝国中尽享无拘无束。这样的故事讲出去，确实具有巨大的想象空间。

从中心化金融到去中心化金融，简直就是一场范式金融革命之旅。

这个过程，就像是二次世界大战之后，东德人民向美国偷渡一样，仿佛一但迈过去就是新新世界理想国。

我们知道，二战结束后，也就是二十世纪五十年代，由于美国本土没有遭战争摧残，加上美国在二战中和结束后都暴发战争财，国家各项指标提升，才使得美国成为了最高的理想范式。相比之下，东德处于前苏联高压政策管制之下，Red恐怖、文字狱随处可见，美国生活之于东德人民就是最为理想的状态。电影《窃听风暴》对此有非常深刻而又真实的描绘。

但是，这也过分夸张了点，因为现实环境是，传统金融世界纵然货币超发，但至少有“四大衙门”严格监管；DeFi世界纵然是理想国，但理想背后，更多的是见不得光的暗黑，就像《The Romantic Mouse》富丽堂皇的城市下水道中被遗弃的“Rat World”一样。

回过头来看，现实世界的DeFi都是谁在玩，是非洲没有银行账户的土著吗？恰恰相反，是华尔街精英与全球最顶尖的程序员们，还有擅长经济模型设计的科学家们。

我们总是在喊去中心化，但现实世界的中心才是我们趋之若鹜的，如果你要在美国境内做加密货币相关的生意（挖矿、矿池业务除外），就绕不开CFTC、IRS、FinCEN、联邦法院、NYDFS的监管，但凡任何一项不合格，结果就是两个字“扑街”。

美国监管部门如下：

美国商品期货委员会（CFTC）倾向于认为比特币是商品，所以芝加哥商品交易所（CME）与芝加哥期权交易所（CBOE）推出了比特币的期货交易；

美国证券交易委员会（SEC）未明确规定，当倾向于认为比特币是商品，因此基于比特币等加密货币可以发行证券（GBTC），但是要严格遵守美国1933年《证券法》的所有相关规定。

国税局（IRS）倾向于认为比特币是证券，所以对与比特币的税收才落下实锤，投资者需要按照税法规定，缴纳交易税和资本利得税；

美国财政部（FinCEN）认为比特币是货币，所以对于数字货币服务提供商，需要特殊的反洗钱牌照。

法律界认为比特币是货币，所以才有了华盛顿首席大法官的那句“比特币就是货币”，需要遵守反洗钱相关规定。

纽约州金融服务部门（NYDFS）推出专门针对加密货币相关业务推出了BitLicence监管牌照（矿池与挖矿业务除外）。

所以DeFi，最终也不可能越过美国金融部门的监管，例如下面。

再例如下面：

不过，虽然我们看到负面，但笔者始终认为，DeFi不会在某次崩盘之后就被淘汰出局，相反，某次崩盘（可能不会很远）会像太上老君的炼丹炉一样，让DeFi练就一双火眼金睛，烧掉的都是躲藏在“范式理想”背后的黑暗物质。

当然，以上只是一家之言，最近也看了不少比较优秀的分析DeFi的文章，我节选了文章最精彩的一部分出来，供大家参考。

1、Uniswap锁仓破10亿，却被Sushi拿到了7亿，没想到打土豪分田地这事在DeFi上发生了！（原文链接，作者：插兜小哪吒）

Uniswap有多值钱？Sushi 价值几何？Unitrade(Trade)？MINISWAP=Fcoin+uniswap？

在Sushi的带动下，DEX赛道的新币，都开始疯狂起来。可以想到的是，还有更多 DEX 选手杀出来。sushi 如果成功，那真是上演了一场“打土豪分田地”，把Uniswap的流行性做市资金给割走了。那么会有其他DEX 来模仿Sushi的方式，割sushi的流动性吗？发动群众收割哪些没有发币而又占据很大市场份额的项目，估计会继续上演。DeFi 的开放性，这是大大激活了市场的创造性。

2、DeFi真革了VC命？YFI、Sushi等草根项目崛起后的思考（原文链接，作者：隔夜的粥）

现在，对于团队和投资者持有高比例代币的VC协议，实际上都有机会分叉它的代码，然后引入一些收益农耕激励措施，并在新的管理下重新部署相同的产品和服务。Ryan周日在推特上表示，风投需要买散户的筹码才能进入YFI的行列，这符合他的喜好，桌子在转动！

但是，Coinmetrics、Jacob Franek、James Prestwich不认同，后者认为在种田的DeFi农民，他们的平均仓位是11.7万美元，这显然不是散户的游戏，而是鲸鱼的游戏，就像旧老板一样。这里加入神鱼的DeFi收益。

Jacob和James遗漏了一些东西，我们刚刚发明了一种新方法，能够让散户获得与VC相同的访问级别！Pantera资本的Joey Krug证实了这一点，他的基金不是为YFI农场设计的，所以他们不得不购买它。游戏规则，改变了。

3、Aave创始人：DeFi分配模式不公平，“穷人”在为富人买单（原文链接，作者：Wendy）

Aave联合创始人Kulechov指出，他承认这些代币是为富人服务的，因为那些比其他人存入更多钱的人得到的代币最多。“这里的问题在于，拥有大量资金的人基本上都是鲸鱼，” Kulechov说。他们把钱投入到智能合约中获得代币奖励，然后在二级市场上出售这些代币。

4、4小时锁定5亿美元，泡菜（KIMCHI）延续寿司（SUSHI）的疯狂，Degenfi轰炸市场（原文链接，作者：Windy）

在上线后四小时，泡菜的锁定价值达到了近5亿美元。

它的增长轨迹反映了最近其他DeFi项目的情况，尤其是Yam，该代币在短短几天内就飙升至150美元，然后在48小时内暴跌至0美元。

9月2日启动的DeFi项目Hotdog短时间内炒到5000美元之后又很快跌到1美元之下，目前价格约0.0332美元，而这距离启动时间不过数小时。交易员Edward Morra表示这只是当天发生的一例，上个月发生的更多。

泡菜允许用户存入ETH、SUSHI、TEND、USDT或Uniswap的资产，以此获得高得令人发指的利息（据该平台称，高达年化高达66000%），从而为该平台产生流动性。自今天上线以来，泡菜代币的市值已经超过了4400万美元。

随着流动性挖矿的大热，越来越多的伪DeFi项目在市场上掀起一股FOMO情绪，他们当中很多并没有经过代码审计，也没有实际价值，实际上是一种倒退，海外社区将此类项目称为“堕落的金融”（degenfi）。

之所以会选出上面四篇文章，是因为这些文章中的标黄的几个观点我是认同的，如果把这几句话组合在一起，加上文章一开始的观点，画面就变成这样了：

DeFi的开放性大大激活了市场的创造性，游戏规则变了，这去中心化金融对中心化金融的范式变革。但也不可忽视DeFi存在的问题，巨鲸们把钱投入到智能合约中获得代币奖励，然后在二级市场上出售这些代币。同时，DeFi当中很多并没有经过代码审计，也没有实际价值，实际上是一种倒退，海外社区将此类项目称为“堕落的金融”（degenfi）。

最后，加上江总提示的风险：

（完）

灰度年中复盘系列：

（一）灰度 2020“战功显赫”又“暗藏玄机”，发展当下显明四重启示，以太坊成香饽饽

（二）灰度ETHE高溢价却难以套利，《证券法》144规则下，流通量是问题根源

（三）灰度年入近9000比特币，成机构眼中肥肉，竞争格局下“负油价模式”或降临灰度

灰度投资年中报告：

（上）灰度加密资产年中报告，大量新入机构大幅加仓ETH，增持LTC、BCH，入场节奏急剧提升

（下）灰度投资年中报告，大量机构入场大动作加仓ETH，增持LTC、BCH，入场节奏快速提升

灰度深度毒奶：

（上）比特币“量化紧缩”与央行“量化宽松”

（下）比特币“量化紧缩”与央行“量化宽松”

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编译者/作者：阿风1989

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