姨夫系再次暴涨，YFI刷新历史最高。DEFI崩的是土矿而不是整个体系

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姨夫系再次崛起，带领DEFI小反弹

昨天大姨夫，二姨夫的涨势再次让我们刷新了对币圈的认知。

原来什么价格高低都是浮云。YFI大姨夫已经超过4万美元一个了，现在已经超过了27万元一个，没想到DEFI市场还在回调的过程中YFI还能创造历史新高，足以见到姨夫系有多疯狂。

YFII昨天也在YFI的带领之下实现了反弹，上一次姨夫系集体暴涨，YFII直接翻倍还多，昨天YFII没那么暴力，但也不错了，又重新回到了上次暴涨后的价格，差不多6000美元的位置。

YFI、YFII这两个币还是很厉害的，尤其是YFI大姨夫，在整个市场回调时，大姨夫的回调力度就不算很大，一直没跌破之前大涨前的位置，这次四天的大涨就直接刷了新高。YFII也还不错，比起大姨夫涨得更猛，但跌的也更厉害一些，之前那波一天能涨一倍多，但回调的时候也较高点跌去了六成，最低到了2800美元的位置。只不过反弹也快，很快就回到了之前暴涨时期的价位。

之前姨夫系已经集体涨过一次，无数次刷新我们的认知了，结果事情竟然还没有结束，认知还要继续刷新。

这两个币又再次引爆了币圈的各种微信群，大部分人又一次表示看不懂到底为什么会这么强势。

其实两个姨夫强势的背后是它们确确实实用自己的模式帮助用户在各个流动性挖矿的项目中选择那个收益最好的，自动帮在各个LP之间配置流动性，确实是香。上涨的源动力还是为用户创造了价值。只要你路子对，30万、40万一个都不是问题。

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要崩的是土矿，而不是所有DEFI

今年下半年以来，DeFi 生态系统蓬勃发展，从稳定币、去中心化交易所、借贷平台、预言机、支付网络到合成资产和资产管理等，各种明星项目层出不穷，总市值也不断创出新高，成为目前加密货币市场增长最快的领域之一。DeFi 在短期迎来了行业小爆发，从几亿美金到几十亿美金的规模实现了指数级增长。

市场上并没有构建好 DeFi 所需的基础设施。由于高度依赖以太坊，DeFi 的繁荣发展却致使以太坊不堪重负，导致网络日益拥堵以及手续费不断提升。此外，近期在全球资本市场深度调整的影响下，加密资产市场也出现了较大幅度的回撤，加上前期投资者大量获利，部分 DeFi 项目泡沫破裂，相关资产价格出现了较大幅度的波动。

养育创新的泡沫终究是健康的泡沫，我们应该极力拥抱，辨别五彩泡沫光影下的珍珠。在经历了前面的下调之后我们也能从下调和反弹的过程看得出来DEFI概念内部的优劣，或者说支撑性的好坏。

在姨夫系的带领下，其他的DEFI币也有一定程度上的反弹。虽然很多人都说DEFI要崩，之前涨得太狠，一旦流动性挖矿崩盘，好多的DEFI币都要归零，这个是很有可能的。但也有一些经历了时间磨练的好项目，它们顶得住下跌，在最近的大回调中表现还是不错的，反弹也快，基本上没有回调太多。这些项目是有基础的市场需求在的，不仅仅是靠着流动性挖矿在支撑，并没有那么多的泡沫在。

上面那张DEFI行情图中这几个币，明显反弹的幅度相对于其他的币更加大。而且前阵子的回调中，这些币的回调幅度也不算特别夸张。

这几个币有三个是雷神之前聊过的DEFI三剑客，它们都有各自的优势，并不是完全依靠流动性挖矿的高收益，都在各自领域占有一席之地，有更长远的发展和稳定的需求，这些币才能在大跌中更易稳住，更快速的反弹。

YFI、LRC和BAL也都是发展比较稳定，独占一个稳定的市场份额，给用户带来了价值，也是很好的项目。这些才是疯狂增长的DEFI项目中值得长期配置的。

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DEFI注定未来会分化，DEFI代币也是有等级的

未来的DEFI注定会走向分化，牛鬼蛇神都一起暴涨的局面是不可能维持的。项目如此多，仿盘如此多，其中质量参差不齐，肯定有一些会被市场淘汰。市场根本不需要这么多的DEFI项目，尤其是那些靠着高收益的土矿项目。很多项目只是靠着之前风口的趋势在支撑，必然走向灭亡。

这些币涨的时候很凶残，几天就能涨四五倍，但下跌的时候同样凶猛，两三天也能跌去90%，就是这样的币埋死的人才多。

而最近火起来的那些简单搬运别人挖矿模式，土矿币就是这种急涨急跌的典型代表。

比如波场的仿Sushi的项目，三文鱼，代币是SAL。看看这个跌法，实在是惨不忍睹。这就是典型的土矿。

现在还能保持着代币收益年化2000%，但不要被这种高收益给骗了，其实屁用没有。三文鱼现在还只有三个矿池，SAL、珍珠和TAI，都是和TRX交易的矿池。TRX的价格还算稳定，但其余三个币的价格掉得特别厉害。尤其是SAL。如果你用SAL和TRX的矿池做市挖矿，每天可以收获7%的利息收益，但你做市的SAL币最近几天每天都以20%-30%的跌幅下跌。这谁顶得住啊，越挖越亏，根本止不住。

看看每天的交易量，都差不多，因为所有的矿工都在挖提卖。这是波场的土矿项目，因为没有很高的手续费，挖提卖的频率可以比较高，随时挖随时卖，因为你卖的慢了，卖出的价格就会差很多。

就算你换一个交易对做市，比如TAI和TRX，TAI的价格要稳定一点，但也在阴跌。只不过TAI的挖矿收益不高，年化只有500%而已，也就是TAI每天阴跌3%以上，你挖矿也是亏的。TAI最近也确实做到了。

所以这些土矿项目，进去挖矿本金越挖越少，未来也看不到什么发展前景，挖完了未来能发展能好的交易所吗？比较难。

这些仅仅依靠高收益吸引矿工的挖矿项目是注定会崩的。还是远离为妙。

别听什么日息多少，多少倍多少倍的消息，等咱们见到神话之后，大概率后面都是下跌趋势。

04

流动性挖矿不会消失，但会挤泡沫

我们要知道这轮泡沫起来的主要动因，那就是流动性挖矿。现在的流动性挖矿的本质是：为去中心化交易提供流动性获取回报。

从 2014 年熊市开始，很多人都认为去中心化密码货币在中心化交易所交易存在很大问题，包括市场操纵、跑路风险、黑客攻击风险、监管风险等等。

所以，很早就有人试图通过智能合约实现去中心化的交易，即 DEX。比较早的探索是 BTS 的去中心化的交易，后来 DEX 尝试也有很多，但基本上都无法对中心化交易所形成竞争。关键的问题之一，在于去中心化的流动性太差，没有交易深度，无法满足交易需求。

对于去中心化的密码货币而言，最重要的是安全，所以比特币挖矿是为比特币提供安全而获得的回报。同样，对去中心化交易系统，最重要的是流动性，因此，流动性挖矿就是为 DEX 提供流动性而获得的回报。

这个逻辑很清晰，利益也是相容的，推动了 DEX 的发展。从这一点上说，DEX 的流动性挖矿是市场进化的结果。

流动性挖矿解决了 DEX 的流动性不足问题，这是一大创新，流动性挖矿满足的是一个真实的市场需求，经济模型总体上是自洽的，以后会长期保存下来。这是一个刚需：为去中心化数字资产交易提供流动性。因为，资产数字化已经实现，还会继续深化。

但仅仅是这个实际功能，不足以支撑超高的收益率。超高收益率实际上来自于金融创新早期的投机泡沫。流动性挖矿早期，代币本身流动性小，新进入的参与者多，价格短期上涨快。价格上涨又会激励锁仓更多代币进行流动性挖矿，进一步推高价格。市场的投机资金比重较大，会快速涌向新的热点。早期参与者的暴富效应启动市场热点，产生羊群效应，制造更大泡沫。

这个过程跟庞氏骗局和资金盘的逻辑非常像，总体上是靠更多人进入实现先进入者的高收益。这种高收益是难以持续的，DEX 流动性增长的创新红利不足以支撑这样的高收益。借助于流动速度极高的密码货币市场，流动性挖矿的成长比普通的庞氏快，维系的时间应该也会更短。

类似的流动性挖矿在中心化的交易所也出现过，就是当年红极一时的 FCoin，火爆之后，币价开始快速下跌，几度修改规则止不住下泻。

DEX 的流动性挖矿大致也是如此，会留下有价值的创新，但投机热潮过去，留下的一定更多的亏损者。DEX 流动性挖矿本身是创新，但目前的泡沫应该是实际创新价值的百倍以上。

在 DeFi 基础设施搭建的第一阶段完成后，更多的开发者能被赋能，创造出更有创新性的下一代 DeFi 生态。

不再当韭菜！

不知道币圈价值投资的朋友有多少，反正我觉得币圈还是应该价值投资，找币圈价值观相同的朋友。

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编译者/作者：葛洪雷

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