行走笔记：Defi流动性挖矿，以太坊矿工才是背后赢家

今日笔记来自熊猫矿业小矿工挖矿日直播。由熊猫矿业研究院负责人陈小报分享关于近期以太坊 Defi流动性挖矿和以太坊显卡挖矿的热点话题。

以下，Enjoy:

主持人：相信大家最近都知道DeFi流动性挖矿持续火爆，那么小报老师能否分析一下其火爆的原因；以及这究竟是泡沫炒作还是真的金融创新呢？

回答这个问题，首先我们要了解什么是Defi。Defi中文名叫去中心化金融，与传统金融相对，是指建立在去中心化网络中的各类金融领域的应用。目的是依托区块链和加密数字货币技术，建立一个多层面的金融系统，并且网上已有的金融体系。从另一个角度看也可以理解为区块链技术在金融科技中的应用。

目前随着相关概念项目的初步落地以及近期各类代币的币价大涨，Defi赛道已经进入了白热化的阶段。其中比较大的赛道有去中心化交易所、稳定币、借贷、保险和预测市场等。

最近大火的流动性挖矿也属于Defi的范畴。流动性挖矿主要目的是解决去中心化交易所流动性不足的问题。

去中心化交易所目前的发展瓶颈主要有两个方面：一方面是去中心化交易所在流动性和交易深度方面相比，去中心化交易所存在着天然的劣势；另一方面是去中心化交易所的交易速度受制于以太坊的性能。而在以太纺性能迟迟无法改善的情况下，谁能提供更好的流动性和交易深度，谁就能抢占先机。

最近大火的去中心化交易所Uniswap就抢占了这一高点。先是通过一种自动做市商的模式，巧妙的解决了交易流动性的问题，再对提供流动性和用户提供激励，步步提高了流动性池子的资金量。随着Defi和流动性挖矿概念的火爆，Uniswap的交易量快速增长，并且在今年的8月30日交易量首次超过了美国最大的数字货币交易所coinbase。

这么高的交易量就是由大量的投机者和套利者堆积起来的。有些项目上线之后涨幅快速超过十几倍，之后又快速跌下来，波动非常之大。今年9月份Uniswap也发行了自己的激励代币，就意味着流动性挖矿到了一个新的高潮。

介绍完背景，我们来回答上面的问题，我们该如何理解Defi的流动性挖矿，这是个机会还是一个泡沫？

短期看，有热点，有泡沫。Defi经过近两个月的火爆发展，造富效应非常明显。超高的投资回报率也吸引了大量的投机者和套利者进入。

从海外社区到国内用户，从中心化交易所到去中心化交易所，从圈内项目到圈外项目。随着越来越多的人从流动性挖矿或者二级市场进入，超高的收益将会被他们抹平。而泡沫也会越积越大。

因此Defi流动性挖矿的相关币种币价大起大落，风险极高。相信大家都见识过了。

在泡沫之外，我们还是可以看到Defi项目是有其革新的成分在的。流动性挖矿给项目方提供了一种更加公平，更有效的代币分发方式。流动性挖矿最初的目的是给Defi提供初始流动性，并且通过市场行为锚定代币的价格。早期参与者提供流动性挖矿，可以获得项目的token，然后可以选择抛售代币或者长期持有代币，参与并享受项目未来发展的红利。

就像在自动做市商功能的Dex交易所，如果能够吸引到足够的资金和流动性的支持，那用户在上面交易就能享受到更低的滑点和更好的深度。这也将对中心化交易所产生冲击。而像一些借货项目通过流动性激励能够获得更低的借款利率，对于我们来说也是一个极大的利好。

所以从短期来看，流动性挖矿的风险极大，而且已经经历了几轮炒作，后面进入的普通人非常难以盈利。

长期来看流动性挖矿是一个有效工具，但是其投资回报率将随着进入的人越来越多，而被市场不断修正，最终趋于一个正常的水平。以上就是对这个问题的回答。

主持人：为何DeFi的火热能让以太坊矿工赚的盆满钵满？

这里我们先从以太坊挖矿和转账讲起。以太坊矿工的挖矿收入分为两部分：一部分是基础的出块奖励。目前是一个区块2个ETH，当然如果挖到的是叔块，则会更少。除了这部分奖励之外，以太坊为了激励矿工为以太坊网络持续的做贡献，还会给矿工发转账手续费奖励。

手续费怎么来的呢？以太坊网络在转账时都需付上一笔手续费，手续费越高，意味着这笔交易被打包和确认的速度就会越快。目前手续费高低是由市场决定的。但如果有很多人都在使用，以太坊进行转账时网络就会拥堵。这时如果你急着转账，那就需要提高转账手续费。如果大家都很着急，那手续费就会被不断的推高。

因此如果大家疯狂的支付高额手续费，这部分收益就变成了矿工的挖矿收入。随着这一轮流动性挖矿热度的暴增，大量的人参与了以太坊链上的交易转账，因此手续费持续暴涨。

Defi的火爆也突显了以太坊基础设施的软肋。由于大量投机客纷纷涌入，成为一名农民，这让以太坊的网络不堪重负，变得异常的拥堵。不少人，尤其是资金规模较小的参与者在一通操作猛如虎之后猛然的发现挖矿的收益还不够操作时产生的矿工费。这时才意识到原来蹭热点，赶风口，最终却闹得为矿工打工的境地。而手握显卡矿机的矿工却正享受的收益屡屡创下年度新高带来的成果。

根据第三方统计数据，2010年8月份以太坊矿工获得挖矿收入为2.85亿美元，创下25个月来的新高。其中交易手续费占以太坊矿工总收的40.5%，当Defi流动性挖矿的热潮褪去，大家就会发现，在这一波的热潮之下躺着挣钱的矿工才是最大且最稳的赢家。

主持人：面对这轮ETH挖矿红利，散户如何参与呢，未来一到两年有哪些机会？

这轮红利可以从几个角度看：第一个是 Defi流动性挖矿赛道，第二是Defi代币的二级交易，第三个就是以太坊挖矿。

首先来看 Defi赛道，目前的参与方式，一是参与流动性挖矿。首先流动性挖矿对散户不太友好。体现在转账手续费太高，资金耗损较大；其次是操作上有一定的门槛，同时散户通常也不使用对冲手段去获得较稳定的收益。8月份有些中心化交易所看中了这块用户量的蛋糕，推出了机枪池。这就是将大家的资金收集起来，统一管理和运作，虽然这降低了用户的参与门槛，但是随着Defi挖矿收益的不断下滑，风险回报比也在快速的下降。

第二是二级市场买入流动性好的热门币种。这个就不多说了，风险有多大相信大家都懂。这种玩法对进入时间点的要求太高，大部分人是很难挣钱的。

第三个是提前布局 Defi赛道的代币，比如高性能公链、保险、去中心化治理等赛道的概念代币。这种方式需要用户具有较强的认知和预判，同时需要耐得住寂寞，也能承受一定的风险。这种方法偏向于投资机构去使用，对散户的要求也太高了。

所以整体来看，Defi特别是流动性挖矿赛道越晚参与的风险越大。很多项目已经过了早期的价值发现期，虽然凭借着Defi走向财富自由之路的案例时时都有，但对大多数人来说，一不小心这条路就会变成一条不归路。

接下来是以太坊的二级交易。这就又回到了买币好还是挖矿好的终极问题。其实这两者都需要看进入的时间点。只是相比买币，挖矿是被动锁仓的过程。它灵活性更低，但是更加稳健，不会因为币价的波动而大幅的踏空。

这种挖矿的稳定性也会带来投资者内心的稳定。至少不会因为币价的短期波动，心态也随之大起大落，甚至做出高买低卖的韭菜操作。当然对于那些交易胜率很高的人，怎么选就看个人的偏好。

第三就是以太坊显卡挖矿。对于以太坊矿工而言，今年享受到了两大利好。一个是以太坊价格上涨带来的法币本位收益增加，另一个就是Defi火爆带来的gas费上涨。无论是Defi还是以太坊2.0都会锁定一定比例的以太坊。这也減少了以太坊的流动筹码。

在这两大利好的加持之下，以太坊挖矿年化收益稳步上涨，相比年初的已涨了1~2倍，创下近两年来的新高。

以我们牛比特卖出的p106算力8显卡矿机7日收益为例，今年上半年在2~2.5刀左右，现在的收益已经达到了4～8美元，8月中旬最好的时候，月收益曾经达到10~12刀。哪怕新的机器像熊猫矿机的b7回本周期也缩短到300天左右。回本天数已经大大低于比特币矿机。这是很多人看好以太坊显卡挖矿的最直接的理由。

除了币价和手续费的双重利好，还有两点可以关注。以太坊的算法需要用到，而且会占用显卡的显存。年底的大小将会接近4G，就会导致一大批4G显存的机器没法挖矿。初步预计全网有300多万张4G的显卡，全网占比50%。因为今年的行情实在太好，目前看这波机器有可能会批量升级，显存变成8g。但是由于升级的良率和攻击，这一批机器还是有很大的耗损，因此算力流失是大概率事件，只是到最后有多少算力推出到目前为止还非常难以准确的估计。

第二，以太坊矿机电费占比较低，所以更加稳定。目前来看以太坊的电费占比在10~20%左右，相比比特币机器低非常多。同时显卡的产能把控在显卡的巨头AMD和英伟达两个企业手里，他们不会一次性增加非常多的显卡，所以长期看以太坊算力的增长会更加稳定，相比比特币更加缓慢。

讲完了以太坊挖矿的利好，我们再来看显卡挖矿目前的主要风险点：

第一，以太坊转POS的时间不确定

关于以太坊2.0的整体时间进度，目前还没有非常确定的时间。以太坊2.0开发涉及到的客户端较多，因此是矿工一个非常纠结的地方。一方面，希望以太坊持有者多多锁仓到测试网，减少以太坊的流动筹码，同时也借着2.0的利好，一路上扬获得更多的挖矿收益；另一方面以太坊显卡挖矿不希望POS尽早到来，2.0越迟到来，矿工越能够通过以太坊获得更多的低价筹码。但无论怎么说，还是那句话：控制风险在自己能承受的范围内，追求高收益。

从另一个角度看，以太坊矿工更要考虑的是，如何借助以太坊2.0为自己的收益做增强。

第二，显卡难度较大

显卡对矿场提出了较高的运维要求。矿工需要找到有运维经验的矿场以及靠谱的厂商，确保到手的显卡质量。考核顺利达标，同时运维过程流畅提高达标率。像我们牛比特就建立了显卡专用的矿场，并且不断的积累运维经验，优化运维过程，顺利达标率业内领先。

第三、币价涨幅太大,，回调风险高

有些人觉得今年以太坊涨幅太高，如果遇到回调对挖矿影响较大。其实矿工能通过高价套保以太坊来获得确定性的收益。对风险偏好较低的用户，我们通常就会推荐他们先套保3~6个月的收益先确保较大比例的回本，然后再去搏更高的收益。

第四、以太坊显卡价格持续上涨

刚刚也讲过，显卡的供给受制于两大显卡厂商英伟达、AMD的产能供给。而这两家厂商对目前显卡供给管控比较严格。会对挖矿这种波动性较大的需求采取非常谨慎的态度。不会轻易扩大产能，同时年底还有4G显卡淘汰带来的总体双利下跌。因此从长期看，一旦gas费率增长下降，以太坊挖矿还是会比比特币挖矿增长缓慢很多。

分析了以上的机会点和风险点，我想补充的是，相对于炒币，挖矿就是更加稳健，更加接近于传统实体的一门生意。

除了选择好的入场时机，投资者还需要找到靠谱的供应商和合作方，做好风险对冲的工具。平衡好收益和风险，做到科学挖矿，理性发财。

互动问答

1、以太坊P106是不是永续的?

没错。P106是属于联合挖矿，意味着说P106

z整个矿机的所有权都是归用户的。矿机将会挖到无法挖为止。

2、最近显卡挖矿的产品都在涨价吗？

是的。因为最近显卡的价格不断上涨，所以这一批次的P106售价也比之前上涨较多。最主要就是受制于显卡目前供不应求，而且以太坊挖矿持续收益较佳，所以显卡矿机也确实没有降价。

以上就是笔记的全部内容

利益声明：行走持有熊猫矿业以太坊的云算力产品。

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编译者/作者：行走

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