洞察：币圈的失衡双翼—— 早产未熟的现货市场与狂飙猛进的衍生市场

如果是币圈的老韭菜，应该还有记忆，大致在一年多以前，加密币市场整体上还是一个现货市场。那个时候，不要说山寨币，就算是主流币，涨跌幅都非常暴力，现货市场的收益或损失也完全比得上外界的期货或者其他衍生品市场。也许这使得当时的投资者们，并没有对于衍生市场有太多的关注。然而，按照蓝调的记忆，大致是从2019年下半年开始，逐渐地合约压过了现货成为市场的热点，而整体衍生市场也开始狂飙猛进，这也许是对现货行情比较“熊市”的一种另类进化，而此之后，这一年多时间以来，这币圈的双翼，现货与衍生市场发生了完全的改变。

整个2019年，加密货币的全年现货交易量达到13.8万亿美元，而全年的衍生品交易量约3万亿美元，加密货币衍生品交易量约是现货市场的25%。而2020年呢？看一下最近的数据：CryptoCompare的统计是，加密货币衍生品交易量在2020年7月已达到约 4450 亿美金，相较于6 月增加了13.2%；7月衍生品的市场份额占41%（6月为38%）。可以看到，加密货币衍生品市场的份额正在逐月暴增，衍生品每个月占整体币市交易量的比重几乎都要增加2%到3%，正在快速地改变整体币圈市场的结构。按照这样的速度，2020年底，衍生交易大概率会超过现货交易的比重，未来的币圈交易，多数是衍生品交易，而不再是现货交易。

从绝对数字来说，币圈的现货交易与衍生品交易的当下比重并不足奇，也谈不上失衡。按照统计规律，一个成熟投资市场的衍生品交易基本占到80%左右是比较合理的，如果按照这个规律，币圈衍生品交易目前40%左右的份额，在发展之路上才走了一半的路。

然而，外界这些成熟投资市场，其衍生品交易的发展，是在已经发展成熟的现货市场之上而形成的，其现货的基础极其牢固，或者天然价值基础稳固。例如股票的期货交易，是在几千只现实世界中的成功企业基础上的；又或者原油期货，是基于天然的石油这种能源和化工原料的。唯有币圈，所有的衍生品发展都是基于少数公链币种，现货的基础非常孱弱。我们知道，比特币最强，以太坊次之，其它公链币，其实底子也弱得狠。然而，就是这样薄弱的现货基础之上，衍生品在狂飙猛进地发展，难道这就是虚拟世界的特点？所有虚拟品都很“轻”，所以有了一点点支点，就可以膨胀出大大的泡沫？

其实蓝调知道，虽然名义上币圈衍生品才占总体交易额40%，但实际上很可能已经超过了一半。例如很多空气币，其发币从形式上看是现货交易，但实质都是“空气”，并无实质价值的映射，讲了个故事而已。其实质不过是借助币圈这个大市场的“衍生”。这样的“现货”，你说是“现货”还是“衍生”呢？

基于区块链的币圈，一个大问题就是项目落地困难，与现实世界有隔膜，币圈的存量资金在现货上看不到短期突破，于是被吸引到衍生市场，高风险高收益嘛，这样的背景使得币圈现货与衍生的发展有一些畸形，前者早产未熟，后者虚幻繁荣。

这正是币圈的当下本质缺陷之一。到目前为止，区块链项目的落地性很差，少数人构成了这样一个梦想的圈子，这个圈子内卷有余，出圈不足。多数的项目，要么依靠抵押比特币、以太坊之类的主流币发币，要么干脆就是先空气，依靠营销手段发币。梦想未来虚幻现实，这使得币圈虽然已经成长到3000亿美元的市值（去掉比特币后1000多亿美元的市值），但实质上的支点很小，泡沫很大，美国金融的精髓“变现未来”在这里被应用得淋漓尽致，问题是，变现未来是短期的，要长期发展，还必须实现“未来已来”，泡沫逐步填实，这个游戏才能长期玩下去。

好的趋势也是有的，例如比特币开始真正出圈，逐步成为全球投资市场上的“标准投资品”，初步具备全球储值、对冲和风险资产的特质；而少数其他项目，例如Defi中的一些项目，其金融服务的价值也开始在传统金融外独树一帜，逐步可能成为全球新金融的一部分；再如即将上线的FileCoin，分布式存储本身就不限于币圈，属于区块链与其它技术和产业融合的项目。

观察这些趋势，可以发现，一类是先行类底层项目，即比特币和以太坊这样的币种，比特币成为全球性资产，而以太坊成为区块链金融应用底层，有比较好的护城河；另一类是融合类应用项目，它们自身本来不限于币圈，而是应用了区块链的部分技术，或者应用了区块链发币这样的经济系统而已。这两类项目，会具有比较坚实的长期发展基础，说白了，就是不太“虚”、有支点、有发展。

其他的大多数项目，无论愿景有多美，在可见的将来，发展之路必然坎坷，尤其是那类“纯”区块链项目，出圈困难重重、盈利闭环几乎无以构建，完全在币圈这个小圈子里打转转。这样的项目，被淘汰的可能性太高了。蓝调甚至猜想未来必然有一次大破灭，在毁灭这类项目的基础上，来改变区块链和币圈的发展轨迹。这样的项目很多，在这类项目上，可以看到很精巧的营销组合、挖矿空投手法、高大上的概念，然而，死结就是，你永远看不到它如何实现盈利，如何出圈形成规模性的用户基础，除了发币没有任何其它。

有人说，比特币是区块链的第1个杀手级应用，而以太坊是第2个，现在出现了第3个，即Defi。确实，Defi相比很多其他区块链项目，由于方向是金融服务，落地的可能性相对大得多，这是Defi中会产生区块链发展新动力的根本原因。当然，只可能有极少数Defi项目会出圈成就成功。

从本文的理念出发，蓝调所认同的币圈长线投资目标选择就变得相对简单。3个方向，你从文中领会到了吗？

以上就是蓝调对币圈当下现货市场发育不良，然而衍生品市场正突飞猛进之下投资选择的一些思考。一家之言，仅供参考。

站在未来看现在，蓝调与你一起感受时代之风！

本文来源：蓝调99
原文标题：洞察：币圈的失衡双翼—— 早产未熟的现货市场与狂飙猛进的衍生市场

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编译者/作者：蓝调99

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