您应该如何解释？

欧洲中央银行（ECB）最近发布了有关数字欧元的报告。 该报告定义了引入数字欧元的情况，并指定了数字欧元必须遵守的原则和要求。 在本文中，我们评估欧洲央行的报告，并讨论其三个最重要的方面，这些方面应有助于对该报告的解释。

欧洲央行关于数字欧元的报告摘要

2020年10月2日，欧洲中央银行（ECB）发布了人们期盼已久的关于数字欧元的报告，该数字欧元是欧元区的中央银行数字货币（CBDC）。 欧洲央行在其任务授权的背景下讨论了这一主题。 因此，它打算为欧洲公民创造一种数字形式的现金，而不是为欧洲工业创造一种可编程形式的货币。 但是，我们认为，按照报告中概述的当前形式，欧洲央行的数字欧元缺乏实物现金的核心特征，例如基于令牌的，无偿的和匿名的。

欧洲央行在报告中强调，它尚未决定是否推出数字欧元，但“如果有需要，我们需要准备推出数字欧元”（第2页）。 该报告定义了如果一天内引入数字欧元需要满足的原则和要求。 欧洲央行指出，数字欧元可以支持欧元区实现以下目标：为公民提供现代化的货币形式，推动创新和数字化以及为外国支付提供商提供替代选择。

欧洲中央银行（ECB）

不飞溅

欧洲央行定义了以下场景，从中可能会出现对数字欧元的需求：首先，应支持欧洲经济的数字化。 其次，数字欧元可能是对现金作为支付手段的大幅下降的一种反应。 第三，如果外国CBDC或私人数字支付在欧元区被广泛使用，因此有部分潜力取代欧元作为支付手段（例如，Libra支付基础设施），则可能需要数字欧元。 ，即中国的DC / EP系统，即美元的CBDC）。 第四，数字欧元可以为货币政策提供新的传导渠道。 第五，数字欧元可以减轻网络事件，自然灾害，大流行或其他极端事件阻碍支付服务提供的风险。 最终，数字欧元可以改善总体成本以及货币和支付系统的生态足迹。

除了定义数字欧元的情景外，欧洲央行还讨论了数字欧元可能带来的风险，例如，与金融稳定性，监管，IT安全，资本流动，欧元汇率和发展中经济体的货币替代有关的风险。 欧洲央行强调必须防止此类风险，并定义了数字欧元必须履行的主要设计尺寸以防止此类风险。

如何解读欧洲央行关于数字欧元的报告的三个方面
1.欧洲央行的数字欧元不能模仿数字现金

欧洲央行的报告指出，数字欧元应构成数字形式的现金。 因此，人们希望欧洲央行的数字欧元尽可能地模仿实物现金。 然而，这种情况并非如此。 欧洲央行报告中讨论的数字欧元的主要方面与现金的基本特征大不相同。

首先，现金是一种无记名工具，也是一种基于代币的货币形式。 第二，现金不计酬金，即不计利息。 第三，现金可以匿名交易，至少可以达到一定的门槛（例如，德国为10,000欧元）。 欧洲央行不承诺这三个属性中的任何一个。 取而代之的是，这为欧洲央行的数字欧元留有余地，该数字欧元是基于账户，计息且没有匿名功能的。

2.欧洲央行忽略了数字欧元的可编程性功能，这使其对行业以及针对性的财政和货币政策的用处不大

在过去的几个月中，货币的可编程性引起了很多关注。 可以基于DLT或与之紧密关联的“数字可编程欧元”是一个广泛使用的术语，用于指示欧元在基于DLT的业务流程以及有针对性的财政和货币政策中的可用性（请参阅此处以获取清晰的定义）和付款的可编程性）。 例如，基于DLT的欧元可用于支付代币化资产，而不会产生任何摩擦或延迟，从而实现了无缝交付与付款。 许多行业参与者希望使用数字可编程的欧元来提供这些功能。 此外，在当前的COVID-19大流行等危机期间，可编程的欧元可用于实施有针对性的援助付款。

但是，欧洲央行并未将重点放在可编程性或DLT的使用上。 它尚未决定是否应在DLT上发行数字欧元，还是可以或应该对其进行编程。 在整个报告中仅提到“可编程性”一词这一事实表明，在欧洲央行当前的讨论中，该主题没有优先权。

不幸的是，欧洲央行确实投入了更多的精力来分析提供可编程欧元的潜在优势，但私营部门可能会介入。例如，单个金融机构或银行或非金融私人公司的财团（例如（如Libra协会）可以决定在DLT网络上发行与欧洲央行挂钩或什至由欧元支持的货币（即中央银行的货币）。 这样的私人数字可编程欧元有可能比欧洲央行的数字欧元更早推出，专家认为，欧洲央行很可能不会在2026年之前推出。但是，要满足该行业的需求，可能为时已晚，在未来的几个月和几年中，这可能会增加。

3.在引入欧洲央行的数字欧元之后，中介机构将继续发挥重要作用

即使欧洲央行对数字欧元的具体设计仍含糊不清，但有关设置的最初趋势却被揭示出来。 欧洲央行无意挤出商业银行的资金，并接管银行业的存款和支付业务。 相反，它旨在以两级CBDC系统的形式建立公私伙伴关系，以使欧洲央行数字欧元的建立将从私人和公共部门的相对优势中受益。

私营部门（即银行或其他受监管的中介机构）负责为最终用户创新和构建智能解决方案。 这包括选择适当的技术，数据管理，法规遵从性以及客户的入职，管理，筛选和监视（包括KYC和AML / CFT流程）。 公共部门（即中央银行）侧重于监管，监督和金融稳定。 换句话说，中央银行寻求支持创新，并确保创新发生在受监管环境的边界内。

为了建立这种伙伴关系，欧洲央行可能必须限制访问或取消使用数字欧元的动机。 否则，引入CBDC（一种无风险的付款和价值存储方式）可能导致银行的存款大量转移到数字欧元。 这可能导致银行业的中间化。 特别是在危机时期，选择将财富存储在央行资产中的无风险和流动性资产中的选择可能会导致“数字银行挤兑”。 在此背景下，欧洲央行考虑通过限制CBDC持有量或对利率进行分级来限制使用数字欧元。

结论

可以理解的是，欧洲央行在考虑数字欧元的设计尺寸时从其职责开始。 但是，仅看任务授权就忽略了最终用户的观点，即欧元区的亿万公民和数千万组织。 问题出现了，谁应该使用欧洲央行的数字欧元，出于什么原因？ 以目前的形式，欧洲央行的数字欧元既不能满足欧洲公民的需求，也不能满足欧洲工业的需求。 前者需要具有匿名功能的无息数字载体工具形式的真实数字现金。 后者需要可编程付款。 ECB的数字欧元不必立即解决所有用例，但在讨论设计注意事项时，ECB至少应牢记一个明确的用例。

尽管报告在这方面缺乏明确的方向，但欧洲央行至少知道这一点：报告指出，“[c]与潜在的最终用户以及可能参与提供服务的受监督中间人的沟通对于评估发布的实际业务案例至关重要”（第45页）。 牢记最终用户应该在几年内使用数字欧元至关重要。 在2021年中期之前，欧洲央行将进行磋商，以收集潜在用户，监管机构和政策制定者的反馈。 只有到那时，欧洲央行才会宣布是否引入数字欧元。

作者

亚历山大·贝克特尔是圣加仑大学瑞士银行和金融研究所的研究和教学助理。 他的研究重点是货币政策，安全资产和数字货币。 亚历山大（Alexander）发布了有关数字货币的德国领先播客之一，名为“ Bitcoin，Fiat和Rock’n’Roll”。 您可以在https://alexanderbechtel.com/上找到更多信息，包括联系方式和社交媒体资料。

乔纳斯·格罗斯（Jonas Gross）是拜罗伊特大学的研究助理，法兰克福学校区块链中心的项目经理。 他的研究主要集中在央行数字货币（CBDC）和Libra等稳定币项目上。 您可以通过邮件（[email protected]），LinkedIn和Twitter（@Jonas__Gross）与Jonas联系。

菲利普·桑德纳（Philipp Sandner）教授建立了法兰克福学校区块链中心（FSBC）。 在2018年和2019年，他被德国主要报纸《法兰克福汇报》（FAZ）评为“前30名”经济学家之一。 此外，他还位列“ 40岁以下40强”-德国商业杂志Capital的排名。 自2017年以来，他是德国联邦财政部金融科技理事会成员。 桑德纳教授的专业知识包括一般的区块链技术，比特币和以太坊等加密资产，数字可编程欧元，资产和权利的令牌化以及数字身份。 您可以通过LinkedIn通过邮件（[email protected]）与他联系，也可以在Twitter（@philippsandner）上关注他。

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原文链接：https://www.forbes.com/sites/philippsandner/2020/10/13/the-recent-report-of-the-european-central-bank-on-a-digital-euro-how-should-you-interpret-it/

原文作者：globalcryptopress

编译者/作者：wanbizu AI

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