【币范·好文】比特币会不会代替黄金，成为通货膨胀的首选？

本文作者：James Butterfill 原文链接: Inflation-linked bitcoin? 发布时间：2020年10月19日 阅读时间：5分钟 译者作者：币范 文章核心：比特币会不会代替黄金，成为通货膨胀的首选？

尽管短期证据尚无定论，但市场预计通胀将长期上升。

黄金在与核心通胀的关系是周期性的，我们预计比特币可能也是这样。

黄金已经证明自己是意外通胀的避风港。这也可能是比特币在未来扮演的角色。

对通货膨胀率上升的担忧可以说已经上升到本世纪未见的水平

传统上，当投资者寻求保护时，诸如TIPS（国债通胀保护证券）和黄金等与通胀挂钩的证券已成为首选资产。最近，我们已经看到这种担忧反映在对通货膨胀保护的ETP（交易所交易产品）的投资水平越来越高的情况下。仅从今年6月以来，流入量就达到了81亿美元，是有记录以来的最高水平。

这种通货膨胀的恐惧也促使投资者涌向黄金等安全港，黄金价格已升至历史新高。到目前为止，几乎没有具体证据表明价格上涨。自COVID危机开始以来，消费者价格指数（CPI）一直在下降，并且仅略有回升。CPI的一个重要问题是它的数据落后。相反，投资者一直在关注更具前瞻性的指标，例如投入价格和收取的价格。IHS Markit在美国发布了该数据，并着重指出大多数行业的投入价格都在上涨，然后这些行业将这些成本按照所收取的价格向客户转移。我们认为，再加上与COVID相关的政府刺激措施，正在引起投资者对通货膨胀的担忧。

黄金享有通货膨胀对冲的声誉，但这是一个脆弱的环节

1970年代，在通货膨胀时期，黄金表现良好，可作为避险工具。在1980年代和1990年代，通货膨胀受到抑制，黄金的相关性就不那么明显了。事实上，按10年批次分组时，很明显，其通货膨胀追踪能力在过去的几十年中发生了很大变化，在这四个方面创建了几个不同的相关性集群1973年至2013年之间的时间段。

尽管我们认为比特币的价格表现也可能与通货膨胀表现出长期的正相关关系，但价格历史还不足以支持这一论点。同样，鉴于其与黄金的相似性，我们发现比特币与通货膨胀的关系可能同样脆弱也不足为奇。

比特币与通货膨胀有联系的早期迹象

鉴于历史数据有限，我们无法将比特币的价格表现归类到超过10年的单个时期。另一种方法是观察两年的时间，以了解其与通货膨胀之间的关系如何变化。在过去的一年中，我们观察到比特币的价格表现和通货膨胀之间的关系略有改善，但是我们不愿得出任何结论，直到我们能够使用更大的样本量。

早期的观察是，自2017年以来，比特币与通胀的关系一直在改善，因为它开始被用作价值存储。由于其特性（稀缺性，流动性，高正常运行时间），有证据表明投资者越来越多地将其用作价值存储，这些特性在理论上有助于防止法定货币供应的通胀和贬值。不太可能削弱其其他引人注目的功能，例如数字所有权，安全性，提供不变且可追溯的记录以及可编程的资金。

意外的通货膨胀

黄金与意外的通货膨胀表现出更好的关系。花旗通过衡量通胀预测与已交付结果的对比，编制出一个跟踪意外或“意外”通胀的指数（见下图）。

高于零水平的通货膨胀率高于预期。比特币还与意外的通货膨胀有着早期但可能令人信服的关系。我们的分析突出表明，比特币确实对意外的通货膨胀做出反应，当交付的通货膨胀数据高于预期时，比特币会上升。

我们意识到，由于样本量较小，在此关头，比特币与通货膨胀的关系很不确定。也就是说，有趣的是随着时间的推移，这种关系一直在稳步改善。

这是一个早期信号，但我们打算继续跟踪它，并随着投资者开始更深入地研究数字资产类别，将继续分享我们的发现。

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编译者/作者：币范

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