我们仍然缺乏一种合理的方式来评估代币

我们沉迷于想要在加密代币的价格与其背后的价值之间建立合理的关系。 分析师，企业家，开发商，专家或投资者对这个问题的观点不乏不足。 只需使用Google“加密代币评估指标”，您就会看到到目前为止在该主题上撰写的各种文章。

我自己的最后一次尝试是从2019年9月开始，当时我列举了九个不同的变量来衡量加密货币和令牌的健康状况。 但是我不敢说自己破解了一个神奇公式上的代码，或者发现了一个神奇公式成为了这些估值的明星。

威廉·穆加亚（William Mougayar）是“商业区块链”的作者，令牌峰会的制作人，风险投资人和顾问。

正如我在2017年在“代币销售的阴暗面和漫长的蜜月”中所感叹的那样，我们迫切需要与公开交易公司的常规估值相等的基本指标。

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在上市公司中，分析师和投资者使用诸如收入，净收入，EBITDA（未计利息，税项，折旧和摊销前的收益），EPS（每股收益），市盈率（市盈率）和销售额增长等指标。为了使市值合理化相关。

对于ICO和基于令牌的项目，等效的性能指标是什么？

到2017年底，随着代币用户开始超过代币投机者的数量，我们希望使用活动将成为代币估值的主体。 快进到三年后的今天，我们回到第一个广场。

两项有前途的区块链指标一直在努力证明自己，因为它们没有经过时间的考验。

另请参阅：Nico Cordeiro –为什么按库存流通的比特币估值模型是错误的

首先，在以太坊网络上收取汽油费。 随着网络变得越来越流行（一件好事），它也变得越来越慢（一件坏事），从而导致运行各种智能合约的汽油费增加。 对增加汽油费的解释成为争论的焦点。

一方面，增加的汽油费被算作“网络收入”的一部分（一件好事）。 但是另一方面，这也意味着每个给定的交易都变得太昂贵而无法在以太坊网络上运行（这是一件坏事），并且迫使某些用例考虑迁移到以太坊侧链或其他链条（对以太坊）。

在此期间，以太坊代币的价格是多少？ 首先上升，然后下降。 但是，很难通过可以可靠地遵循的任何类型的方程或定量度量来建立真正的相关性。

其次，以DeFi为例，这是一个发展势头强劲的行业。 直到7月，DeFi总价值锁定（TVL）才是DeFi市场估值的良好指标，这一点已被普遍接受。 随着TVL的持续增长，顶级DeFi代币的总市值也在增长。

我相信我们仍处于定性的加密代币估值时代，其中代币的价格主要由投机感知，品牌价值和创造者承诺驱动。

然后相关性破裂了。 正如我在9月初在CoinDesk中写道的那样，DeFi的总市值徘徊在160亿美元。 今天，它的价值约为120亿美元。

可以通过引用传统的市场行为动态来证明这种回调是正当的，传统的市场行为动态通常会给潜在工具定价，但在新闻发布后会自动缩水。 这是市场行为中常见的阴阳。 也许就是这种情况。

就是说，请记住，我上面引用的DeFi“ TVL市价上限”关系是基于整个细分市场的健康状况得出的“宏观”指标，与将指标应用于个体相比，进行量化要容易得多令牌基于其自身的内在函数。 尝试在单个令牌相关性级别转换宏视图时祝您好运。

另请参阅：以太坊开发人员权衡天然气规则变更以缓解收费压力

另外，DeFi具有特殊的人工现实。 许多代币的价格通常由自动做市商算法驱动，这些算法不考虑事先的判断或对使用指标的了解，而是从给定的需求/供应动态曲线和可变流动性池的存在中得出其核心。 紧缩的流动性/浮动池产生了需要随着时间进行测试的人为价格点。

这使我得出结论，在没有相关度量的情况下，我们仅剩下虚荣度量，或者也许只是“输入类型”的数据点，有一天它们可能会进入某种有意义的相关方程组。

传统股票与加密市场之间的另一个特殊异常是，在加密市场中，具有实际（用户）效用的同一货币是投资者/投机者参与拥有的货币。 这与仅是一个帐户单位但不能用于从基础发行人购买相关产品或服务的股票形成对比。

另请参见：William Mougayar –为了让DeFi成长，CeFi必须拥抱它

您可能会认为，这应该为在使用和价值之间建立更紧密的关联提供空间，但这尚未发生，至少没有以我们可以开始在其背后建立支持的方式。

当然，我们仍然希望有一天，使用高度流行的加密货币（无论是通过用户还是开发人员的流量）将附加并决定底层代币的实际价值轨迹，但是这一天尚未到来。

试想一下，如果您被授权通过使用特斯拉股票的一小部分为特斯拉充电来支付费用。 本质上，您将需要继续购买特斯拉股票（从而产生对特斯拉股票的需求并推动其最终上涨）以支付电费（例如，不包括在家中自己充电站的电费）??。

当然，随着特斯拉股价的上涨，您的实际充电成本将会下降，这将是一件好事。 如果特斯拉车主出于某种原因停止驾驶汽车，随之而来的活动减少将导致对特斯拉股票/货币的需求减少，其价格将相应下降。 但是至少在使用和需求之间存在真正的联系，这是加密令牌固有的。

在区块链领域，链上费用/收入仍然有望成为区块链网络价值的领先指标。 以太坊提出了一项使收费时间表更具动态性的提案（EIP 1559和“收费结构”），该提案有望使付款更加公平，但也可能更难以关联。 那当然是一个值得关注的发展领域。

我的朋友埃文·范·内斯（Evan Van Ness）根据实际通过的交易数量很少，恰当地称其为“僵尸链”。 这是负度量相关性的一个示例，但是它是逻辑上的并且易于理解或验证。

我们仍然处于寻找加密代币价值和使用率之间的相关指标的早期阶段。

因此，我相信我们仍处于定性加密代币估值时代，其中代币的价格主要由投机感知，品牌价值和创造者承诺驱动。

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原文链接：https://www.coindesk.com/lack-rational-way-value-tokens

原文作者：William Mougayar

编译者/作者：wanbizu AI

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