近日,美联储发布“无上限”量化宽松政策,来支撑受疫情影响的美国经济。为了稳定金融市场,美联储开始快速扩大持有资产,接盘企业债券。很多人听到这里,可能不太明白,这跟美元信用有什么关系?为什么美元的信用在承担风险?如果美元在世界范围内失去信用共识,比特币能否接盘成为避险资产呢?下面咱们一起来讨论下这个问题。 美元的信用 货币(Currency,CCY)是度量价格的工具、购买货物的媒介、保存财富的手段,是财产的所有者与市场关于交换权的契约,本质上是所有者之间的约定。 货币是“一般等价物”,说白了也就是一种共识。马克思在《资本论》中说过:“金银是天然的货币”。金银作为传统货币,拥有着几千年的共识。但金银的可分割性和移动性太差,所以在造纸术发明后,就开始出现锚定金银的纸币。最早的纸币“交子”就是使用这样的概念。用户将不方便携带的金属货币放到钱庄,来换取一张纸质凭证,这张凭证可以在异地取出相同数量的金属货币,钱庄仅收取一点保管费用。 后来大家发现这个“交子”随时可以换成金属货币,于是干脆不再进行金属货币的兑换,直接使用“交子”进行交易。那么后来又怎么黄了呢?原因是无限量增发。前期的时候,“交子”是与“金属货币”锚定的。但后来在发起者的利欲熏心之下,开始大量增印纸币,这导致支撑“交子”背后的信用倒塌。 换句话说,纸币要具有价值,一般背后需要一般等价物来支撑。美元之所以称为美金,是因为最早美元是与黄金锚定的。1933年美国通过了《紧急银行法》,要求所有人必须向银行上缴所持有的一切黄金及黄金凭证。并且按每盎司黄金20.67美元的价格,将其兑换成纸币或存款,银行也必须将所有黄金上缴到美联储。从此,美联储具有了货币发行权,这也是美元的第一次价值锚定。 第二次世界大战过后,美国领导世界再次建立了以黄金为锚定的布雷顿森林体系。简单来讲,就是美元锚定黄金,其他各国货币锚定美元,从而建立不同国家之间的稳定汇率。当时的兑换比例为每盎司黄金35美元,这是美元的第二次价值锚定。 1960年以后,随着美国外部债务的持续上升,各国对美元与黄金的锚定关系开始产生怀疑。1971年,法国和瑞士等国家开始大量用美元兑换黄金,于是尼克松干脆关闭了美国财政部的黄金兑换窗口。这也预示着美元失去与黄金的锚定关系,布雷顿森林体系轰然倒塌。就在世界范围内的货币体系即将陷入混乱的时候,美国和中东产油国约定,要求他们只准使用美元来结算原油。美元再次找到了新的锚定物,并在沃尔克的货币管理下,重建了美元的价值支撑。这是美元的第三次价值锚定。 1980年后期,美元在世界范围内建立了强大的共识,以至于大家都相信美元不需要锚定物,也一样值得信赖。从此,正式开启了纯信用货币时代,一直延续到今天。那么问题来了,如果没有锚定物的话,美国不是可以随意印刷美元?当然不是,美联储发行美元的方式其实是模拟金本位的规则。首先,政府发行以未来税收做担保的国债,然后美联储购买国债。美联储购买了多少国债,就发行多少基础货币。 既然如此,那为什么美国宣布“无上限”的量化宽松,会让大家害怕呢?因为美联储购买国债发行的货币才是有所谓的信用价值的。现在美联储开始快速扩大所持资产,接盘企业债券,相当于是用印钞的办法来支持和补贴某一类公司或企业。这将承担巨大的风险。 为了便于理解,举一个更简单的例子。Tether公司可以简单的看作区块链圈的央行,最早期的时候,发行1枚USDT就要存入1美元,所以可以认为你手里的USDT具有美元的价值。但是后期Tether公司修改了白皮书,发行USDT时,除美元之外,还包括其他加密货币、现金等价物和第三方的应收账款。这个问题就大了,你手里的USDT不再是美元支撑,而要承担加密货币下跌的风险。比如抵押物中有一个币种归零了,这意味着你手里的USDT也贬值了,换不回原来数量的美元了。 综上所述,美联储购买企业债券,正如Tether公司使用加密货币作为抵押物,这将承受巨大的风险。一旦购买的企业债券出现问题,美联储就成为巨大的接盘侠,所有使用美元的人都要跟着平摊这个风险。 比特币的诞生 2007年发生次贷危机,并随后在世界范围内蔓延,形成全球金融危机。世界各国都开始出手救市,采取的正是上文所述的方法。当时有很多人批判这种转嫁风险的行为,而中本聪恰是其中一员。别人是发完牢骚和批判以后,还是该干啥干啥,而他却希望通过自己的努力去改变这种现状,这就是比特币诞生的契机。 为此,中本聪开始着手设计一套电子现金系统,并向英国密码学家Adam Back发邮件询问一些关于加密方面的问题。随后,Adam Back向中本聪推荐了密码学家Wei Dai的B-money,这给中本聪提供了极佳的设计思路。中本聪在撰写完比特币的白皮书后,针对其中引用了Wei Dai的内容,还特意发邮件去询问引用方式。原始邮件如下图所示: 理解比特币最简单的方法是把它想象成一家世界银行,这家叫Bitcoin的世界银行发行了一个叫作BTC的纯信用货币,这种货币的总量是2100万枚。 “作为一个思想实验,想象一下,某种金属像黄金一样稀缺但具有以下特性:匿名、不是良好的电导体、不是特别强大、没有任何实际的观赏用途......它是一种神奇的资产:可以通过通信渠道传输 。”– Satoshi Nakamoto (August 27, 2010) 这种纯信用货币背后没有任何的价值支撑物,但却有很多有趣的特点:(1)比特币是去中心化的,安全的系统。(2)比特币无法伪造,不存在“双花”问题。(3)比特币的数量是稀缺的,总量恒定为2100万枚。你可能认为2100万枚已经够多了,你可知道,从2008至2014年的6年时间里,美联储就印发了3.6万亿美元。 比特币的避险属性 比特币从最早的极客玩具,逐渐成长为价格高达6000多美元的比特币。在经历过无数次共识的建立和破灭以后,比特币终于成为一种被人认同的资产。由于比特币背负着解决金融危机的使命,曾经被认为是最佳的避险资产。 当然这不是大家仅凭比特币的历史使命得出的结论,而是从以往的数据分析发现,比特币和其他主流资产之间似乎没什么相关性。The Block的研究显示,比特币与其他资产类别 (股票、大宗商品、房地产和固定收益) 之间没有显著的相关性。而相关性的缺乏就意味着,比特币可能有利于传统投资组合的多样化。 但是这个观点很快被推翻,在美股股灾发生的时候,比特币并没有显示出良好的避险属性,也跟随着发生暴跌。分析显示3月份比特币与标准普尔500指数呈现了极高的相关性。这让人们对比特币的避险属性,产生了极大的怀疑。 比特币此次暴跌的原因到底是什么呢?CryptoQuant指出,早期玩家(2010-2011的地址)抛售比特币是本次暴跌的最主要原因。数据显示,从3月8日开始,这些早期玩家手中的比特币,开始加速流入交易所中,每个交易所产生的平均流入量约为1000 枚BTC。早期玩家的抛售,不仅导致了比特币价格的下跌,更重要的是让很多持币者也失去了信仰,毕竟老玩家都不相信比特币了。随后引发大量的抛售,这进一步导致了大量杠杠用户的连环爆仓,被称为“死亡螺旋”,一度让比特币下跌到3800美元。
—- 编译者/作者:晚夜星辰 玩币族申明:玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台,所提供的所有资讯仅代表作者个人观点,与玩币族平台立场无关,且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。 |
美元信用正在崩塌,比特币却可能跌出避险属性?
2020-10-29 晚夜星辰 来源:区块链网络
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