Maker DAO的投资与估值

撰写本文的目的是对Maker DAO深入了解后对其估值的看法。不过，所表达的观点仅是我自己的，并不代表雇主的观点。

稳定币

估价

50％的折现率可解决投资风险。

到2019年底，流通中的Dai约有1亿美元。

我们可以对MKR代币*产生的费用进行现金流量折现分析。稳定费从0.25％到20％不等。截至2020年10月，Eth-Dai稳定费为2.0％。我们假设2％的稳定费是长期平均值。

* MKR增值的实际机制是通过代币燃烧，而不是股息。

这些假设将得出每MKR 627美元的价值。同样，这假设折现率为50％，以解决所涉及的风险。如果Maker成功获得1％的法定市场份额，并且在此过程中没有重大问题（例如，由于黑天鹅事件导致MKR代币大量膨胀），那么假设投资价格为627美元的ROI将达到预期的287倍，非常成功的风险投资。当然，最终结果会根据所使用的假设而有所不同。

以上结论归功于乔（Qiao），他使用DCF模型并在Messari上发布，以对MKR进行估值，这使我有了从这个角度来看它的想法。但是，我使用了一些不同的假设。我还想明确指出高风险资产的“公允价值”转换为回报（即，鉴于与风险相关的极高折现率，627美元是公允价值。如果资产按预期成功，则回报将相应地增高）。

回望

尽管MKR一直在波动，价格在545美元上下，但人们可以预期MKR的价格将基于基本面和Dai在加密货币中的作用不断增长，从而反映出公允价值。也就是说，有很多因素影响着MKR，包括以太坊的表现，因此投资者应该期望MKR是高风险的投资。

附录

加密抵押

加密抵押的稳定币受到其他加密资产的支持，从而保持其稳定汇率。 Maker DAO是最成功的例子。

Maker DAO发行了一种名为Dai的稳定币，稳定住了1美元。当将以太坊等抵押品存入Maker DAO的CDP（抵押债务头寸）智能合约时，就会发生这种情况。在抵押率为300％的情况下，存入$ 300的ETH可以产生100 Dai。当抵押物的价值下降并达到150％的清算率时，该抵押物将被清算。

CDP创作者（向Dai存入抵押品的人）需支付年度稳定费，目前以太坊为2％，由Maker（MKR）代币持有者支付。可以认为这是通过发行Dai贷款的利率。稳定费由MKR持有人的投票控制，对于维持稳定汇率至关重要。简而言之，如果对Dai的高需求导致价格超过1美元，则可以降低稳定费，以刺激更多的CDP并增加Dai的供应，从而给价格带来下行压力。当Dai跌至1美元以下时，可以增加稳定费，以激励CDP持有人赎回抵押品，并销毁Dai，以对价格施加向上压力。

稳定费不是作为现金股利发行的，而是用于销毁MKR代币的，这可以增加每个剩余MKR代币的估值，就像股票回购一样。这样，Dai的更多应用将导致MKR代币产生更大的价值。

黑天鹅事件

如果ETH的价格迅速下跌并且CDP的抵押不足，则会创建并出售更多的MKR代币，用来弥补不足。这会稀释MKR的价值。这种类型的黑天鹅事件发生在2020年初。

这是Maker DAO系统工作原理的简单机制。实际上，这是一个非常复杂的系统，具有称为keeper的市场参与者网络，用于管理Maker系统。 Dai的日常用户不必了解这一点即可使用稳定币，只需在交易所上购买Dai稳定币即可。

原文链接：Maker DAO Investment and Valuation

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编译者/作者：洁sir

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