巴菲特第三季度巨额回购的投资价值

股神巴菲特所掌舵的伯克希尔哈撒韦（NYSE：BRK.A）据报在今年5月及6月期间回购了价值50.1亿元（美元·下同）的股份，规模为巴菲特任内最显著的一次。那么伯克希尔哈撒韦的投资价值会否因为这次的巨额回购而提高吗？

伯克希尔哈撒韦定位伯克希尔哈撒韦原本只是一家纺织公司，后来在巴菲特的打理下逐渐转型成为今天的投资巨头。现在伯克希尔哈撒韦主要由四大部门组成，保险、能源、铁路、制造及其他。这四个部门的业务模式各不相同，但却有协同效应，如能源业务的逆周期特性可在逆境中为伯克希尔哈撒韦带来稳定现金流入。制造及其他业务则包括多项巴菲特的得意收购之作，如早年买入的糖果店品牌See’s Candies，以及近几年由Procter & Gamble收购所得的电池品牌Duracell。简单地说，伯克希尔哈撒韦就是一家业务广泛的综合企业。

回购可提升价值吗？巴菲特对于上市公司回购股份的看法向来正面。原因很简单，股份数量减少了，每位股东在上市公司所应占的份额便会增加。假如回购股份的上市公司是一家优质的公司，股东更可占有这家优质企业的更多权益。不过，巴菲特过去很少回购伯克希尔哈撒韦股份，潜在解释是股神相信市场上有更好的收购或投资机会。最近，巴菲特一改以往的消极回购做法，反而由去年年底开始加速回购，这意味着当今世上最负盛名的投资人相信当前市场上性价比最为吸引的投资标的就是伯克希尔哈撒韦。虽然说巴菲特也有犯错的时候，如早前股神在股东大会中提到的伯克希尔哈撒韦将航空公司股份清仓时便承认自己买入航空公司股份是个投资错误，但回顾巴郡更长线的成绩，巴菲特的选股能力依然是无庸置疑的。在1964年至2019年间，伯克希尔哈撒韦的股价录得了超过2,700000%涨幅，相比起标普500同期不足20000%的回报，伯克希尔哈撒韦表现实在令人佩服。

退可守的投资选择撇除回购股份的因素，其实伯克希尔哈撒韦本身就是一个防守实力强劲的投资标的，可作为疫情期间投资者财富升值的选择。事实上，在最近公布的第三季度业绩中，伯克希尔哈撒韦的收入仅较去年同期减少约3%，可见旗下部门的业务需求在疫情重击下依然硬朗。

结论如果相信在过去数十年大幅跑赢市场回报超过100倍的巴菲特的眼光，眼下伯克希尔哈撒韦频频回购或意味着现在伯克希尔哈撒韦的股份比起市场上大多数股票都吸引人，值得投资者密切关注。

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编译者/作者：猛兽财经

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