美股投资者应该远离美国外卖平台DoorDash这种公司

打开搜索引擎，搜索关于DoorDash的信息，网上几乎一边倒的全都是对美国外卖平台DoorDash的溢美之词，随便点开几个看了下，大部分都是DoorDash创造了今年以来美股最大的IPO之一、股价暴涨，三个华人都成了亿万富翁等内容，好像除了这几个就没有别的观点了，好像这些互相不认识的媒体都是商量好了一样，都在异口同声的传播类似的观点，也不知道是在跟风还是咋回事。

一家公司在经过多年艰辛发展，能在众多竞争对手的激烈竞争下，厮杀突围并最终走到上市，这本身就说明了这家公司的能力，当然值得庆祝。

但看到一家如此成功的公司，当我们想进一步深入了解的时候，网上出现的却全是类似的观点，可我们不想被别人的观点左右，不想让别人代替我们思考，而且想得到一些不一样的信息，可找来找去也没找下什么有用的信息，所以猛兽君决定自己去了解一下DoorDash这家公司，看看能不能得到一些不同的观点。

DoorDash的IPO太贵了DoorDash（股票代码：DASH）在本周三以以182美元的开盘价成功在纽交所上市，较IPO时的102美元上涨了78%，并且发行了3300万股股票，融资34亿美元。以当天收盘价189美元计算，DoorDash的市值接近750亿美元。

考虑到Uber才花了73亿美元就把DoorDash最大的竞争对手之一GrubHub(GRUB)收购了，猛兽君认为投资者应该对DoorDash当前的估值感到惊讶和保持警惕。就连风险投资基金在6月份也只愿意以160亿美元的估值对DoorDash进行投资。而且DoorDash在提交IPO申请时，其估值为每股80美元。猛兽君认为DoorDash的IPO之所以认购火爆是因为DoorDash在疫情期间的销售猛增。今年上半年，DoorDash销售额从去年的区区6亿美元一下子飙升到了19亿美元。

所以，尽管DoorDash的IPO很火爆，上市很成功，但投资者还是要面对两个问题。

首先是随着疫苗上市和美国的消费者希望走出家门的情况下，DoorDash将很难在明年夏天达到今年上半年的销售额和增长速度。其次在业务环境不太可能改善的情况下，DoorDash仍然有1.31亿美元的亏损。

激烈的市场竞争

在过去的几年里，虽然DoorDash在和它最主要的两个竞争对手GrubHub和UberEats在竞争方面做得非常出色。但投资者可能会问，在这两个最大的竞争对手都有资金可以继续扩张的情况下，DoorDash怎么来继续保持其在美国外卖市场50%的市场份额不受这两家公司蚕食？而且UberEats今年还通过收购外卖服务公司Postmates, 进一步加强了实力。

更有问题的是，DoorDash为了表明它在疫情期间增长很快，对外宣传说它在美国郊区有58%的市场份额，但，猛兽君觉得DoorDash可能会面临行业中最大的问题，那就是随着疫苗上市和美国老百姓和企业都回到城市上班了，不在郊区的家中工作了，在郊区家中点的外卖肯定也会减少，而城市又是GrubHub和UberEats的天下，DoorDash该怎么办？

还有就是，虽然美国郊区的订单有限，但为了配送效率以及和竞争对手竞争，DoorDash需要不断的招募外卖员来配送订单，但这样一来DoorDash的成本就提高了，这让猛兽君对它的收入感到担忧。

猛兽君找到了一个DoorDash对外展示他们怎么赚钱的图。

DoorDash S-1 / A

美国郊区的老百姓要点一份22.40美元的外卖的话要支付5.50美元的费用和3.30美元的小费，而餐厅还要另外支付4.00美元的佣金。DoorDash在从餐厅送到顾客手中的总成本为12.80美元，餐厅在扣除1.70美元的税后，得到了18.40美元。

这些高昂的成本就是为什么DoorDash和这个行业的竞争对手，发展了这么多年了，一直还在为利润而挣扎的原因。

而且在疫情出现之前，DoorDash在付出这么高的成本下，为了竞争还得发布各种促销活动，来吸引消费者订外卖。在疫情爆发后，虽然增加了大量消费者来订外卖。但在很多情况下，消费者是可以通过停在路边的移动餐车来挑选更及时、更高质量的食物的。而不用通过DoorDash来叫外卖，这样还可以省下8.80美元费用。

即使疫情期间外卖订单大增的情况下，DoorDash经调整后的EBITDA利润率也只有5%。

结论

经济形势表明，外卖行业将是消费者在明年大幅缩减开支的领域。“DoorDash”的市场规模可能会在明年比2019年更大，但DoorDash已经在2020年以超过200%增长率在增长了，明年显然不会出现这种情况。上市当天接近750亿美元的市值，实在太疯狂了。鉴于明年的经济复苏，DoorDash将面临不利因素，在2021年之前，散户投资者应该谨慎行事，或者趁早避开这家公司。

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编译者/作者：猛兽财经

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