互联网券商走红的生意经

配图来自Canva可画

2020年已经接近尾声了，很多人都已经开始做2020年的总结了。而回顾这一年我们不难发现，疫情和资本带火了在线教育，催熟了在线办公，带飞了新能源汽车，同时也带火了股市，以及股市背后的生意。

截至今年9月底，共有200万年轻人，在老虎证券和富途证券这两大互联网券商平台上投资。跟A股不同，这两大券商只专注港美股，买卖的是在境外上市的公司股票。疫情期间，两家互联网券商公司凭借其港美股的打新操作，迅速崛起成为券商领域的冉冉新星。

被疫情带火的互联网券商

过去国内的投资者想要投资，大部分只能投资A股，因为美股和港股需要去境外找券商机构开户，流程复杂门槛较高。但近年来很多优质的新经济公司，都去港股和美股上市，而且美股和港股看起来也要更赚钱。十年前A股指数仅有3000点，如今依旧是3000点；美股纳斯达克指数则是从2000点，涨到了现在的12000点。

在此背景下，一批具备全球视野的年轻投资者们，开始寻求新的渠道以求进入全球股票市场。而富途和老虎证券等互联网券商公司的出现，正中这些投资者的下怀，抓住机遇的老虎、富途，也借此机会实现了迅速暴涨。

根据富途证券三季度财报显示，截止9月底，在富途开户的投资者已经达到了117万人，老虎则达到了98万人，到今年11月下旬，老虎证券的开户人数也顺利突破百万大关。值得一提的是，两家券商公司合计的200万人中，有78万人都是在疫情期间新增的，这个增长远远超出了两家公司过去数年的增长情况。

在平台用户规模的带动下，券商平台也迎来了业绩暴涨。数据集显示，富途去年四季度营收仅有3991万美元，到今年一季度这一数据已经飙升到了6330万美元，其前三季度的收入更是达到了2.74亿美元，接近其上年全年业绩的两倍，老虎证券今年前三季度的收入，也达到了其2019年全年营收的1.6倍。

除了营收暴涨之外，其净利润也迎来了暴涨。富途证券今年前三季度的净利润就超过了5000万美元，较去年的564万美元上涨了18倍。老虎证券则表现得更为明显，去年还是连续四个季度亏损，到了今年一季度老虎证券就实现了扭亏为盈，并实现了三个季度累计盈利797万美元。

漂亮的业绩也很快反映在股价上。数据显示，富途证券的股价较年初低点已经上涨了4.6倍有余，超过了59亿美元（美国东部时间12月29日收盘），老虎的股价也已经上涨了2.4倍。而两大券商平台能够取得这样的成绩，主要与其专注港美股打新业务脱不开关系。

AII in 新股发售成关键

除了疫情之外，富途证券和老虎证券，策略性的押注新经济公司的新股发售，也成了它们在这一波行情中崛起的关键。

拿港股市场来说，富途证券自今年1月15日，以九毛九登陆港交所之后，富途就完成了第一个百亿认购案，随后便一发不可收拾，开始以一个月一个的速度拿下多个“百亿认购冻资王”。如5月份赴港上市的沛嘉医疗被富途用户认购192亿、6月份赴港上市的京东获得160亿超额认购、8月份赴港上市的泰格医药被富途用户认购178亿……

在美股市场，老虎证券的表同样不俗。今年累计已分别大涨165%、55%、173%的理想汽车、燃石医学和达达集团等，都是老虎证券承担部分承销，很多老虎证券的用户基本可以做到100%的中签。

券商平台之所以能够做到这一点，主要得益于两个方面。一方面是它们多承接的是一些优质的新经济公司，用户的认购热情比较高（比如贝壳找房、京东）；另一方面它们充分利用其分销或承销的身份，提升用户的中签率，激发用户参与打新热情，从而收到了良好的效果。

此外，年轻消费者观念的改变和技术进步，伴随而来的港美股“零售化”，也给富途、老虎这样的机构带来了机遇。

首先，相比老一代投资人，以85后、90后为代表的年青一代投资者，具备更好的财商和主观能动性，相比将钱交给专业机构，他们更愿意拿真金白银自己去试试。

其次，相比十年前智能手机、移动互联网尚未普及，今天的投资者则已经能够通过各种线上投资软件，适时关注行情的波动，并获得随时随地的交易体验，这些因素都推动了港美股的“零售化”。而老虎、富途则因为顺应了这波趋势，从而实现了快速崛起。

更深层次的崛起逻辑

从行业角度来看，互联网券商能够崛起，还与其互联网的打法不无关系。

首先，它更加重视用户体验。比如，它们推出了丰富好玩的用户社区，并创造出独特的互联网社区氛围，这些措施都对其提升用户粘性，发挥了重要作用。另外，相比快速提升收益，处于初期阶段的互联网券商，则更加关注能否实现快速的用户扩张，盈利的事情则被放在了后面。

比如，专注互联网打法的老虎证券，在过去就一直处于亏损状态。但随着其用户规模的增长，其盈利能力逐渐得到了改善，今年前三季度的扭亏为盈，就说明了这一点。

其次，其在降低整个行业门槛方面的贡献，也产生了重要影响作用。比如，相比传统投行机构，动辄几百万甚至上千万美金的入金门槛，老虎、富途等互联网券商平台的门槛极低，它们对用户的投入资金并没有什么要求。这些措施的推行对提升整个行业的用户参与度，都大有帮助。

这一点在用户的港美股“打新”上，体现得尤其明显。一方面，老虎、富途等互联网券商平台，面向B端上市公司承接部分新股发售份额；另一方面，它们又将这些份额，以极低的门槛开放给普通的C端投资者，吸引大量的普通投资者参与。而在这些人中签赚到钱之后，又通过高额的收益吸引更多的用户参与，从而形成正向循环。

这套“B+C”的双轮驱动战略，帮助互联网券商平台迅速做大用户规模的同时，也迅速打开了投行等上游市场。凭借这套纯互联网的打法，也使其迅速从巨头云集的传统投行机构中间杀了出来，并日益成为资本市场中不可忽视的力量。

离第三极力量还有多远？

对于互联网券商的崛起，外界说法不一。目前有一种比较乐观的说法认为，当前互联网券商已经成为改变投行和机构的第三极力量了。但在笔者看来，事实并非如此简单。

一方面，互联网券商虽然有所壮大，但相较传统机构以及投行来说，力量仍然比较弱小。比如，相对于投行来说，目前的大部分互联网券商平台，还主要是承担分销作用，其对承销业务也才刚刚涉足，还不具备太大影响力。

另一方面，老虎、富途等券商平台，目前仍面临不少挑战。

其一，虽然互联网券商平台在飞速崛起，但其面临的传统投行压力也在加大。目前基于业务的发展，互联网券商向行业上游投行业务布局，已经成了必然趋势。这种情况下，其与传统投行机构之间的竞争必然会愈加激烈。比如，传统投行长达百年积累起来的行业信誉和品牌优势，仍是后来的券商平台难以企及的，而这恰恰是投行最看重的部分。

其二，随着业务的深入开展，其面临的监管和风控的压力也在加大。按照国家相关部门的规定，境内投资者参与境外证券交易，只能通过合格境内机构投资者（QDII）基金产品份额以及沪港通，互联网券商目前还不在规定渠道内。同时，随着平台用户规模以及资金金额的增大，其面临的风控风险也在加大。

从这些因素来分析，目前互联网券商离成为第三极力量仍有距离。不过，以其蓬勃发展的趋势来判断，未来互联网券商仍有可能成为资本市场的第三极力量，其所需要的不过是时间而已。至于时间具体需要多久，则需要依照行业后续的发展情况来定。

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编译者/作者：刘旷

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