科普|DeFi借贷协议入门指南

如今，许多流动性挖矿项目都依赖于 DeFi 借贷协议，被认为是一种相对安全且经过测试的从加密资产上获得额外收入的方式。随着人们对 DeFi 协议的兴趣不断上升，我们认为这是一个很好的时机，可以提供一份更详细的报告，帮助人们选择正确的贷款协议。

这篇入门指南从年化利率、手续费和安全性方面对比了以太坊上流行的借贷平台，并解释了一些关于手续费的重要注意事项。

DeFi 借贷协议允许任何人成为贷款人并在不通过 KYC 的情况下获利，而且与集中式交易所不同，没有托管人可以带着所有资金消失。

虽然没有哪项投资是无风险的，很多 DeFi 借贷协议已经运行了相当一段时间，没有发生任何重大事故。事实证明，它们具有很强的抗攻击性，一些协议在剧烈市场震荡仍屹立不倒，同时为投资提供约 5%的年利率。

收益从何而来？

在比较流行的借贷平台和深入研究选择借贷平台时的关键考虑之前，有必要先了解你的放贷收益从哪里来。在借贷协议的情况下，放贷收益来自借款人。

每个借贷协议都提供密码学资产贷款服务，并要求贷款人在还款时支付利息。利息会支付给储蓄者。通常，储蓄者（即，流动性提供者）的人数比贷款人多，因此贷款利率更高。

如何选择 DeFi 借贷平台

关于如何选择一种 DeFi 借贷协议时，而这一问题其实没有一个标准答案。如AAVE, Compound 和 dYdX 的操作方式或多或少是相同的，所以它主要归结为风险，收益和个人需求。考虑到这一点，这里有一些需要考虑的关键因素。

年化收益率对比

在讨论借贷协议时，第一个话题可能与预期收益率有关。换句话说，人们想知道 DeFi 协议为储蓄者提供的年化收益率是多少。

年化收益率决定了在没有其他变化的情况下，一年可以预期的收入是多少。问题是在 DeFi 协议中的年化收益率波动很大。一般来说，年化收益率是由存入资金和贷出资金之间的比率（也即是借贷池的利用率）决定。

如果借贷池中有很大比例的贷款是借来的，利率就会上升，这就会刺激放款人增加池中的流动性，并抑制借款者以高利率贷款。

贷款者和储蓄者之间的比率可以以非常高的频率变化，每天，甚至每个区块。例如，BAT 协议上的 BAT 代币的年化收益率就曾因为 Compound 引入 COMP 治理代币从 0%增至 27%，后来又跌至 0%。

BAT 年化收益率：由 0%至 27%再回升至 0%（来源：Compound）

在撰写本文时，各 DeFi 借贷协议提供的年化收益率如下所示，但是有可能发生变化。

可以观察到，年化收益率从不同的协议、资产之间各不相同，即使是稳定币等高度相关资产也是如此（DAI/USDC/USDC都是锚定美元的稳定币）。

一个比较好的方法是随时间跟踪年化收益率。Compound 在其网站上提供了平台上每种资产的历史数据图表。当然，历史数据不能帮助预测未来，但它可以提供对未来情况的参考。

DAI 年化收益率在各平台上，过去 30 天（来源：loanscan）

交易成本和Gas费

正如大家所知，以太坊上的每笔交易都要向矿工支付一笔费用，以确保网络安全。每笔交易的美元成本取决于三个主要因素:

gas 消耗量：这是计算的复杂性。智能合约越复杂，完成每笔交易所需的 gas 就越多。

gas 价格：交易需求越大，价格就越高。每个区块的空间是有限的，因此用户必须支付更高的 gas 价格才能让自己的交易被打包进区块。

ETH 价格：gas 以 ETH 支付。如果 ETH 上涨，交易成本就会变得更加昂贵。

GasAmount?*?GasPrice?*?EthPrice?=?transaction_fee

gas 和 ETH 价格与 DeFi 协议无关。这些是由对 ETH 的需求和在以太坊区块链上的交易决定的。

使用平台所需的 gas 量（或gas限制）因协议不同、代币不同、乃至存入取出交易之分而发生变化。

已知 gas 消耗量，得出交易价格的方法是将该消耗量乘以 gas 和ETH价格。为了公平地比较 AAVE、Compound 和 dYdX 协议，我们查看了单笔存入协议的交易，以及以太坊交易历史记录中每笔交易所需的平均 gas 量。

以美元为单位的钱包显示的交易成本

上表记录当 gas 价格为 50 GWei，ETH 价格为 400 美元时，钱包中所显示的交易成本（美元）。

dYdX 协议以最低的交易价格在所有贷款和提取资产中脱颖而出。Compound 贷款 ETH 的交易价格基本相同，而 AAVE 所有资产的提取成本明显较高。

钱包里显示的价格通常比成功完成交易所需的真实 gas 略高。为了得到更准确的估计，我们查看了这三个协议上较受欢迎的几种代币的交易 gas 上限的历史数据。结果的完整总结可以在我们的 Dune Analytics 的仪表盘上找到（需要开户）。以下是分析中的一些亮点:

DAI 存款交易的手续费在 Compound 上最高，在 dYdX 上最低。

该表显示了一个月的平均 gas 消耗量。

交易所需的平均 gas

平均 gas 成本，换算成美元，gas价格为 50 GWei 时。ETH 的价格 400 美元

在大多数情况下，相对于其他借贷协议，AAVE 是最昂贵的协议。dYdX 是最一致的协议，在大多数可用资产的供应和提取流动性方面，gas 需求非常相似。

Compound 在 ETH 存款交易方面的成本最低，而且在 USDT 的存入和取出交易方面的成本均低于 AAVE（dYdY不提供USDT借贷池）。

运行数据

在决定是否参与借贷之前，你需要计算一下。做出正确的决定取决于每个协议的当前年化收益率，当前的市场价格，资金被锁定多长时间，以及是否有最低存款要求。

例如，假设我们想把 USDC 存到 dYdX 上，因为它需要最少的费用，并且给出了当前最高的 4 月。假设 4 月稳定在 5%，ETH 价格稳定在 400 美元，而网络堵塞使 gas 价格为每单位 50 GWei。首先，我们计算出存取款的 gas 费。

从 dYdX 存入和提取 USDC 所需的 gas 总量为：

188,784?+?210,934?=?~400,000?Gas

已知 ETH 价格为 400 美元，将 gas 总量乘以 50 GWei（50*10^-9 ETH）得到：

50*10^-9?ETH/GAS?*?400,000?GAS?*?400?$/ETH?=?$8

考虑到这些费用，意味着我们应该至少存入 X * 0.05 > $8，这将使这笔交易在一年后达到收支平衡。当然，所有这些参数都可以改变。

gas 价格波动很大，ETH 价格和年化收益率价格每天都在变化。有利的一面是，gas 费与贷款额几乎没有关系。存入 100 美元或 10 万美元的费用实际上是一样的。

安全性

在选择协议时，安全性是一个关键因素。事实上，所有的 DeFi 协议都运行在区块链上并不意味着它们天生就是安全的。说到底，支持这些协议的智能合约只是软件，任何软件都可能存在漏洞，导致资金损失和协议完全崩溃的漏洞。

最近的例子是 bZx Fulcrum 平台，由于合同中的一个漏洞，它损失了 35 万美元的用户资金，这是一个带有宝贵教训的警示故事。协议只能暂时暂停，不可能存取款。（插句话：当前Compound的CEO批评bZx平台一知半解地抄袭了 Compound的代码）

与任何金融服务一样，检查一个借贷平台是否受到好评和可靠至关重要。AAVE、Compound 和 dYdX 都接受了著名的安全公司的代码审计。有几个平台还接受了不止一次审计。虽然审计并不是安全保证，因为代码仍然可能有缺陷，但缺乏审计应该引起对协议成熟度的怀疑。

其他需要考虑的基本安全因素包括：是否有一个单一的实体控制合约，谁持有密钥，以及如果资金丢失，服务是否保证退款。这些参数有时很难确定，但这不应该阻止用户进行彻底的尽职调查。对于那些大量存款的人来说尤其如此。

最近，Gauntlet 和 Defpulse 推出了一种针对 Compound 和 AAVE 的安全指数。该安全指数是基于Gauntlet进行的内部模拟，模拟各种市场和网络状况。其目的是确定即使在黑色星期四的恶劣条件下，该协议仍有偿付能力的可能性。

这不是一个常数，也没有包含协议的所有风险因素，但在做出投资决策时，它可以作为另一种工具。

并非所有平台都支持相同范围的令牌。在我们的测试中，dYdX 在手续费用方面表现突出，它只支持 USDC、DAI 和 ETH。AAVE 和 Compound 支持更广泛的代币。例如，Compound 上现在可以借出 UNI token，而如果你想借 KNC，那就只能上 AAVE。

在 ZenGo 上，我们最近添加了几个领先的 DeFi 代币到我们支持的资产列表中，包括上述的 AAVE、UNI（也可用于购买和交易）和 KNC 代币。Compound 协议被原生地集成到 ZenGo Savings 中。Compound 支持的所有资产都可以在储蓄中简单而安全地使用，还可以获得 COMP 代币的额外好处。

如果不提一下备受瞩目的新项目“Yearn”，这篇概述就不完整了。Yearn 是由资深的智能合约开发者 Andre Cronje 开发的一套协议，给大家带来了很多惊喜。Yearn 的 YFI token 最近也被加进了 ZenGo 的支持资产列表。

该协议一开始诞生的时候，是作为一个借贷协议的收益率聚合器而出现的，用意是帮助用户在不同的 DeFi 借贷平台上获得最大化的储蓄年化收益率。它不是靠人工来切换储蓄平台，而是把所有的资金都放到一个池子里（每种token各一个池子），然后把所有资金都投到能产生最高收益率的平台中去。

每次用户与协议交互时，无论是借出还是撤回，都将检查所有启用的平台上可用的储蓄年化收益率（撰写本文时的dYdX、Compound和AAVE）。如果最高的年利率在不同的平台上可用，所有的资金都被撤回并转移到更有利可图的平台。

Yearn 合约中的资金在协议之间流动

现在的 Yearn 比起刚诞生的时候，其架构已经有所改变，但原理是一样的。把资金放在一个单一的池子里，让合约来决定这些资金在哪里会获得最好的回报。

在未来，Yearn 的覆盖面可能会更广 ，但需要提醒的是，每多一个合约，就多一层复杂性和风险。而且，因为 Yearn 是一个聚合器，与之交互的手续费高低同样取决于所用的底层协议及添加进去的合约本身的复杂性。

借贷协议是在加密资产上获得稳定收入而无需承担大量风险的好方法。然而，每个人都必须进行自己的尽职调查，以保护自己，并从投资中获得最大收益。务必保持下列习惯：

了解协议支付的历史年化收益率值。虽然不是恒定的，但它们仍然是一个重要的指标。

考虑一下投资的金额和时间。虽然资金可以随时提取，但提取成本和费用可能相当昂贵。

考虑协议的安全性及其运营商的声誉。

在过去的几个月里，gas 的费用比平时要高，而网络的使用量似乎只会随着更多协议的推出而上升，因此投入相对较多的资金是有意义的。

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编译者/作者：FilCloud

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