UniswapV3创新做市机制,能否成为DEX最优解？

可以说，Uniswap近期发布的V3意义是重大的，尽管市场上的预期并不明朗，但是有很多专家对于其提供的灵活的做市头寸管理机制表示认可。

V3 引入了做市商的差异化头寸管理能力，允许做市商针对不同价格区间配置不同做市资金：当成交价落在事先约定的价格区间时，做市商对应的资金头寸参与做市，成交价落在价格区间外，则不参与做市。

本文主要针对最核心的问题展开讨论，即Uniswap V3 创新做市机制，能否成为DEX最优解？

众所周知，V2 的LP头寸管理并没有区间化，所以 V2 的 LP Token 实际上代表做市商被动选择了全价格范围的头寸管理。同时，由于头寸没有差异化，Uniswap V2的资金池可以做到与凭证合二为一，形成了一体化的管理模式，这也是当前大部分DEX项目的资金池管理模式。

然而，想要实现 V3 的功能，就需要针对每个头寸进行很大的改进，这样的代价实在难以承受，另一方面也将会浪费 ERC-20 资产的流动性。此外，差异化头寸要汇聚到统一的资金池，也因此原有的LP与资金池合二为一的模式变得模糊。

基于上述问题， V3作出了一个重要的决定：即将头寸管理的凭证进行改进，从而实现了在资金池内形成一个单独的合约。这样既提供了更丰富金融功能，也消除了流动性碎片的问题。

那么，Uniswap V3 的头寸管理解决方案是最优的吗？

答案是否定的，仔细分析Uniswap V3 的 LP 解决方案，会发现一个很明显的问题，那就是基于标准 ERC-721 协议实现的头寸管理，虽然支持了差异化的特性，但却丧失了之前的价值。为什么会这样？

首先，从头寸变更的角度来说。Uniswap V3 提供了头寸变更的能力，允许用户修改做市价格第二次区间，这很显然是一个必备功能。然而用户可能并不满足于单纯的修改价格区间，只得另外创建一个对应新价格区间的做市头寸。这显然没有达到尽可能避免用户取出底层资产，从而保持资金池稳定性的目的。

总体而言，当前的Uniswap V3很难解决当下DEX领域面临的难题。相反，很可能因为错误的技术改进而给DEX带来更大的麻烦，从而也给用户带来更大的损失。

很显然，市场上已经对V3的改革作出了反应。很多生态建设者纷纷从V3市场涌入NGKEX市场，力图找到一个手续费更低、平台更稳定、制度更合理的DEX平台。而接下来，随着NGKEX的发展，将会有更多的生态建设者涌入。届时，NGKEX市场范围将会进一步扩大，也将对整个DEX领域造成积极影响。

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编译者/作者：sky110

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