BTCC合约：稳健高于一切

期货合约愈发成为交易所们的兵家必争之地，从14-15年国内的火币BitVC、OKCoin、796等少数交易所教育与开拓合约市场，到如今一二线交易所竞相入场、百家争鸣，合约战场上演了许多不为人知的故事与变化。

如果说IEO是加密货币交易所上半年最重要的竞争焦点，那么随着市场的深刻变化，期货合约将很可能会成为各大主流交易所下半年最重要的战事。

面对当下市面上越来越多的合约交易产品。始终无法绕过的一个问题就是“风控”，任何产品都需要面对如何处理爆仓与风险分摊的问题，这是所有合约产品的立身之本。

经过一系列经验教训，如今多数合约产品在风险控制机制方面的思路都比较一致，为了在行情剧烈波动时防止强制平仓过晚、继而产生平台亏损与分摊，通常会设置一个调整系数或者爆仓系数，在用户保证金率没有达到0、低于调整系数时，即强制平掉用户所有仓位。

不过，BTCC率先提出了一条“与众不同”的思路。其实任何合约产品很大部分的爆仓风险都是由高风险偏好的大户投资者产生的，但这些风险产生的爆仓、减仓等损失要低风险偏好投资者都要与高风险偏好投资者平均承受，这样的规则对低风险偏好的投资者不太公平，也不利于整个行业的发展。

因此，BTCC在设计合约交易相关机制时就面向不同风险偏好人群制定了不同的风控政策。BTCC所提出的风险控制理念无疑是对合约行业的有益补充，只有越来越多风控理念的碰撞才能真正促进行业的发展。

另外，随着BTCC逐仓保证金模式的率先提出。这种模式正在被越来越多合约产品采纳；如BitMEX、OKEx、BHEX都支持该模式。相比此前用户单个合约所有持仓的保证金和收益合并计算的全仓保证金模式，该模式使得用户每个合约持仓将独立计算其保证金和收益，用户风险亦能得到缩小。

相比晦涩的风险控制机制，多数新兴合约产品更愿意将如何制定冷启动营销策略、吸引更多流量视为战略重心，毕竟既有合约产品的竞争已经相当激烈，并形成较好的流动性与深度。如果新兴合约产品们难以聚集足够用户与资金，那么流动性与深度就无从谈起，合约产品也失去其存在价值。

发起高额奖励的模拟合约大赛是最常见的方法，如今几乎所有合约产品冷启动时都会采用，但当一个策略被所有竞争者都使用后，这个策略也就没有什么相对优势可言。

更具体来看，财大气粗的某些头部打出了免手续费的宣传口号，而许多新兴合约平台试图在合约品种方面大做文章。不过从效果来看该路径难言成功，毕竟这些合约品种所锚定资产在现货市场价格波动极大，即便对那些钟情于合约的高风险偏好用户而言，其爆仓风险亦大大超出其承受范围。

BTCC的思路则更加特殊，由于其用户流量池难以与头部等交易所相比，该交易所则将其合约交易产品升级为期货合约云交易系统，即将其合约产品底层技术与架构开放给第三方使用，共享深度与流动性。

对照传统金融行业来看，整个加密货币期货合约行业仍然有数十倍乃至数百倍的增长空间，这也是如此多玩家竞相进入合约市场的根本原因。可以预见的是，合约战事将愈演愈烈，上演更多精彩纷呈的故事。

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编译者/作者：sky110

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