Coinbase不值$ 100B，其股票在直接上市时可能会翻倍

加利福尼亚州比佛利山庄-10月23日：Coinbase联合创始人兼首席执行官Brian Armstrong讲话… [+] 2019年10月23日在加利福尼亚州贝弗利山庄的瓦利斯·安嫩伯格表演艺术中心举行的名利场第六届年度新成立峰会上，在“加密货币的故事：未来的货币对您意味着什么”的舞台上。 （照片由Matt Winkelmeyer /《名利场》的Getty Images拍摄）

《名利场》的盖蒂图片社

是什么使股票价格上涨或下跌？ 从理论上讲，价格应该跟上新信息的节奏，使投资者提高或降低以今天的美元计算的公司未来现金流量的估计值。

如今，这种理论似乎遥遥无期。 取而代之的是，股票飙升，因为他们意识到类似模因的特质会刺激社交媒体传播的多巴胺泛滥到无聊的购买者的脑海中。

考虑到对Coinbase 4月14日直接上市的分析时才想到这一点，该分析得出的结论是，加密货币交易所确实值其1000亿美元估值的19％。

如果我的多巴胺理论是对的，那么Coinbase可能会以2000亿美元的估值结束其首个交易日，而不是在这种阴沉的分析之后陷入困境。

比特币的流星上升到1.1万亿美元

大约十年前，我开始写有关比特币（一种允许人们匿名在线开展业务的虚拟货币）的文章。 2011年2月，它的交易价格不到1美元一枚硬币，到6月，其价格飙升至30美元，市值达到1.3亿美元。

这帮助一个聪明的人获得了丰厚的收益。 正如我在2011年6月所写，迈克·考德威尔（Mike Caldwell）—总部位于犹他州盐湖城的计时软件企业家—以估计的20美分的价格购买了价值20,000美元的比特币。 四个月后，他以300万美元的价格出售了它，复合年收益率为45152％。

比特币并非没有风险。 2011年6月19日，在比特币交易所（Mt. Gox导致了比特币的贬值，从17.50美元跌至“美元的小便士”。 此外，该服务中有超过60,000个帐户的文件泄漏到了Web。

从那时起，比特币的价格有所回升。 考德威尔今天可能因为踢得太早而踢自己。 如果4月13日比特币的交易价格达到创纪录的62,732.30美元，如果他继续持有自己在2011年2月购买的200,000比特币，那么他的藏书现在价值高达125亿美元，相当于264％的复合年回报率。

自2011年6月以来，比特币的市值相对年复合增长率为152％，至11720亿美元。

Coinbase 1000亿美元的估值

加密货币交易所Coinbase成立于2012年，预计将在4月14日以1000亿美元的估值直接上市。

Coinbase在其平台上接受每笔比特币交易的一部分。 到2020年，其总收入为12.8亿美元，其中86％来自这些交易费。 具体来说，Coinbase在2020年1930亿美元的加密货币交易量中占据了约0.57％的份额。

根据其招股说明书，Coinbase的收入从2019年的5.34亿美元在2020年增长了139％。 Coinbase的交易量从2019年的约800亿美元飙升至2020年的近142％。

除了快速增长，Coinbase在2020年实现了3.22亿美元的利润（相比之下，2019年则亏损了3000万美元）。

2021年第一季度带来了更快的增长。 根据美国证券交易委员会（SEC）的文件，Coinbase估计该季度收入总计18亿美元，比2020年第一季度的1.79亿美元增长906％。 第一季度的交易量为3350亿美元，比2020年全年增长60％。Coinbase估计其第一季度的利润在7.3亿美元至8亿美元之间。

Coinbase看好2021年-提供了三种不同水平的月交易用户（MTU）方案-2020年有280万。在其乐观的方案中，MTU增长了150％，达到700万； 悲观的情况是增长了43％； 根据其提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，其中期预测是MTU增长96％。

反对Coinbase估值的熊案

在所有这些惊人的快速增长和可观的盈利能力的情况下，Coinbase的股票有什么不受欢迎的地方？ 以下是该股票的四个明显负面影响：

与证券交易所相比估值高

根据MarketWatch的数据，Coinbase的市值应该低于其1000亿美元。 为何如此？ 它的估值“意味着其收入将是2020年纳斯达克和纽约证券交易所母公司洲际交易所（Intercontinental Exchange）的总收入的1.5倍。洲际交易所是市场上最成熟的两家交易所。”

竞争可能会降低交易费用

Coinbase在第一季度收取了0.46％的交易费，这是这两家证券交易所收取的交易费的46倍。 MarketWatch指出，诸如Gemini，Bitstamp，Kraken，Binance等加密货币交易竞争对手可能会将交易费用降低至零，这将削减Coinbase的收入。

Coinbase的营销支出增加

Coinbase可能会担心竞争，并正在大幅增加其在营销上的支出。 Coinbase的第一季度更新预计销售和营销费用将占净销售额的12％至15％，几乎是2020年支出的三倍。

Crytpo不是主流

Coinbase的招股说明书看涨加密货币在大街上的地位，并指出它“具有与互联网一样革命性和被广泛采用的潜力。”

调查表明，要实现这一潜力，需要做很多工作。 根据MarketWatch，数据分析公司CivicScience发现，美国有66％的成年人“对加密货币不感兴趣”，有18％的“从未听说过”加密货币，只有9％的美国成年人对加密货币进行了投资。

MarketWatch说，加密交易的成熟意味着Coinbase被高估了81％，价值189亿美元。 为何如此？ 它估计，在十年内，其利润率将降至18家投资银行和经纪服务公司的平均23％，其收入将放缓至纳斯达克的21％的年增长率。

我认为推动GameStop GME在1月份以每股483美元交易的力量-现在比该高位低70％-在周三开始交易时将被Coinbase持有。

Coinbase是否会超过其市值可能翻倍至2000亿美元市值的内在增长预期，还有待观察。

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原文链接：https://www.forbes.com/sites/petercohan/2021/04/13/coinbase-is-not-worth-100b-and-its-stock-could-double-on-its-ipo/

原文作者：globalcryptopress

编译者/作者：wanbizu AI

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