薪火随笔：随着cb上市比特币ETF们想法又多了起来（4.17）

美国的比特币ETF是一个老话题了，年复一年，美国SEC（美国证监会）是否会批准比特币ETF都是一个热门的、被广泛关注的重点课题。2021年，随着美国对加密币的实质开放动作越来越大，?各种财经机构和媒体越来越认为，美国SEC很可能在今年的某个时刻批准首批美国的比特币（加密币）ETF?。我们知道，一旦ETF开闸，必然将对币圈带来重大冲击。那么，ETF到底会对比特币市场带来怎样的冲击呢？整体是利好还是利空？它的到来到底会终极这一次牛市，还是会给牛市火上浇油，带来疯牛的狂飙呢？

观察美国对于加密币的态度，可以看到很有趣的一面，那就是美国政府的高管，例如美联储主席鲍威尔和美国财政部长耶伦?言论中对于比特币和加密币的态度都比较严厉?，认为加密币是“投机工具”，带来风险。他们的态度是“屁股决定脑袋”，为美元说话。而华尔街几大公司不太说话（除了马斯克这个大嘴巴），但行动上却几乎表现出坚决地为加密币站台。从PayPay开启比特币、以太坊和LTC等零售购买和支付后，?美国各方面在加密币交易和应用方面的突破就接踵而来，深刻影响了2021年的币圈市场?。这方面大家都很熟悉，薪火不多赘述。在这样的背景下，加拿大又率先批注了2家比特币ETF，开了世界之先河。因此华尔街的代表机构，例如VanEck、富达 (Fidelity) 等公司已重新向SEC提出了开展比特币ETF业务的申请。应该很多人都知道吧，新任的SEC主席曾经是加密货币课程的大学教授，被普遍认为是加密币的支持者。因此?趋势比较明显，美联储等政府机构最终很可能被迫让步，在华尔街的压力下最终批准比特币和加密币ETF?。这个?批准的时间点，大概率会在2021年的下半年?。

所以ETF很可能成为币圈2021年下半年的重大事件，对下半年的牛市行情变化产生重大影响。那么这种影响是偏向负面还是正面呢？

我们知道，?上一次美国批准芝交所比特币期货交易，正好和上一轮2017年牛市结束时间相符?。其后的分析中也有不少人认为?期货交易的出现是牛市结束的重要因素之一?，期货交易相当于开启了比特币的做空模式，空方很容易汇聚了大量资金做空，结果?终结了比特币的继续暴涨，导致熊市来临?。所以下半年如果批准ETF过多，薪火也注意到不少币民（尤其是老韭菜）认为历史可能重演，ETF的出现不会推动牛市，反而会结束牛市，真的是这样吗？

这种担心不能说是毫无道理。因为ETF和期货交易一样，可以做多，也可以做空。?做多就买入看涨ETF份额，做空就买入看跌ETF份额?。就像我们现在在交易所常见的BTC3L或者BTC3S这样的产品一样，无非是购入的份额而已。所以整体上?从功能上看，ETF对于价格的影响是中性的?。

因此当美国批准比特币ETF的时候，?对于币圈行情的多空影响主要是看到时的币价，对于这些财经机构而言是继续看多还是认为过高?。如果ETF们认为价格已经过高，那么ETF们自然会在看跌ETF上发力，为币圈带来比较大的增量空方力量，这种情况下，即使不会终结牛市，也至少是为市场带来大的调整。相反，如果比特币的价格在近期是比较缓和的，那么ETF出台时很可能为比特币等加密币的上涨提供新的动力。

在?中长期上，ETF则是不折不扣的大利好，将为币圈市场提供长期的上涨动力?。这?是ETF们的性质和美股的历史经验所双重决定的?。ETF们的发起者即各路美国金融机构们，其实是不折不扣的金融中介，他们向真正的金主们销售ETF看涨或者看跌份额，从中赚取管理费和奖励。?从美股历史经验上来看自然是看涨ETF为主?。ETF们存续的关键就是能够为金主赚取每年稳定的回报，因此对于ETF机构来说，?利益最大化的方式，最好就是每年能为金主赚取一个稳定的回报率，即要出色，但又不能过分?，否则第一年业绩出色，结果第二年市场推不动，业绩很差，那么第二年底就可能导致大量金主赎回。所以这种利益最大化的推动下，美股著名的“机构报团取暖”导致“永恒牛市”的结果就出现。薪火相信，?从中长期来说，美国ETF们将加速把比特币和以太坊们推向类似美股的“永恒牛市”?——?每年都在涨，但每年涨幅都有限，ETF们只要在每年的波动中赚取8%~10%的收益，就足够吸引多方面的金主?，毕竟美国的资金利息名义上只有2%+，差额足够了。这就是经济学上著名的“利益方利益最大化原则”，是?资本主义的本质人性?，所以最终实现的概率很大。

目前有较多预测，这一轮比特币牛市是双顶，如果出现的话，有一定概率是这样的趋势，即在包括ETF做空在内的各种综合因素下，比特币在某一个高点（下半年概率大）遭遇大量做空和抛售，价格下跌50%甚至更多。在到达低点后，包括ETF们在内的机构大量买入，价格回升，逐步上涨到另一个更疯狂的顶点，然后又大跌，结束了多数加密币的牛市。但比特币等少量标的币，在下跌到另一个低点后，再会被ETF们和其它美国机构所大量买入，如此?重复几次后，开启周期至少10年以上的缓涨“永恒牛市”?。一年可能不觉得，但10年后，会发现比特币上涨到了一个令人瞠目结舌的高度，或许，至少可以和黄金市场看齐。

综上所述，如果ETF们被批准正好在比特币的某个高点，我们也许会发现，?它们是比特币前顶的杀手，也会是比特币后顶的推手?。是否会如此发展，让我们等待ETF们必然的到来吧。

撰文/薪火teacher-yym，xinhuo9418（均可联系）

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编译者/作者：薪火谈币

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