灰度母公司DCG都看好的中间件赛道ApronNetwork能成为怎样的黑马？

从2020年下半年开始，许多大国逐渐接受数字货币。随着监管放松，像美国、韩国已经允许本国银行开展比特币等加密货币的托管和交易服务。政策的放松，也让圈外的传统资本纷纷入局。所以，我们看到，在2020年全球最大的加密货币基金灰度投资（Grayscale Investments）所掌管的数字资产体量增长了几十倍，许多传统资本也紧随其后，纷纷布局比特币和以太坊。

但是经过短暂的熟悉阶段之后，资本再度将目光瞄准了火爆的DeFi市场，开始成立专门投资DeFi的基金。但是DeFi已经持续火爆了几个月了，现在再入局DeFi竞争对手极多，所以，资本当中更具远见者，则已经在冷静的思考下一个趋势会是什么了。

灰度的母公司DCG（Digital Currency Group）就是这样一个有远见的资本方，除了创建灰度投资以外，它还投资了 CoinDesk、Kraken、Coinbase、CoinList 等众多知名加密货币领域的团队和项目。

而在近期，DCG披露了他们在2020年的13项投资，其中有7项竟然都是中间件项目。究其原因在于，2020年DeFi生态大爆发，有近3000个DeFi项目在运行，DeFi的蓬勃发展也让中间件项目获得了高速的增长。

那么，为什么中间件被众多资本看好呢？

一、资本为何看好中间件？

1、必要性：DeFi离不开中间件

中间件是在操作系统提供的服务和功能之外，为应用程序提供通用服务和功能的软件，而在区块链领域，中间件则是为链和应用提供功能和服务的基础设施。

不同于DApp可以单独运行，DeFi作为去中心化金融，始终离不开对于货币价格的依赖，比如知名的借贷项目 Compound 或者合成资产衍生品的巨头 Synthetix 都需要实时了解抵押物的价格，以便在币价下跌的时候将抵押物进行清算。但是他们本身的业务中并不能直接了解抵押物的价格，这就需要作为中间件的预言机提供数据报价（喂价）服务。

所以大部分的DeFi项目是无法离开中间件而单独存在的，也正因为这样的强绑定关系，使得DeFi火爆的同时，也带火了中间件项目。

2、规模效应：铁打的中间件，流水的应用

DeFi项目的造富效应，吸引了众多开发者，新的DeFi项目层出不穷。这个现象，很像当年美国西部的淘金热，既然淘金的人这么多，于是便有一些聪明的人尝试做一些小生意专门为这些淘金者服务，久而久之，这些小生意就做成了大买卖，成为专业为淘金者服务的店铺。同样，在DeFi项目多如牛毛的当下，为这些DeFi项目提供功能或者服务的中间件项目也应运而生。

当一个中间件项目为几十上百甚至更多的DeFi项目提供服务时，它就摇身一变，变成一个举足轻重的基础设施。知名预言机项目 Chainlink 便是通过与众多DeFi项目达成合作关系，逐渐形成规模效应，并迅速占领了预言机的龙头地位，

然而，就像美国淘金热中的淘金者一样，不是所有人都能淘到金子，DeFi应用如此之多，但最终能够顺利存活下来的恐怕十不存一，但是为这些DeFi服务的中间件项目则容易越做越强，说不定DeFi项目新旧更替好几轮下来，中间件项目也依然坚挺，所以也有人这样形容，铁打的中间件，流水的应用。

3、成熟逻辑：中间件已得到市场验证

可能很多人对中间件没有什么感知，又或者对于中间件为什么这么重要有所疑问。实际上，之所以很难有感知，主要在于中间件服务的对象往往是B端，是开发者，但是这并不代表他们不重要。

我们用的各类App其实往往用的是类似阿里云或者亚马逊云（AWS）等技术，而这些技术服务商除了提供一些云计算、云存储等基础设施之外，还会为开发者提供众多中间件的服务，使得开发者不用重复再造轮子，可以直接用成熟的功能。这好比是做DeFi的开发者不用自己去做个预言机，而是可以直接与预言机项目方达成合作，直接享受对方提供的喂价功能。

而传统领域里，中间件也有一些诸如南天信息、东方通等巨头已经成功上市。所以，现实已经成熟的逻辑会再现到加密货币领域，中间件一定会出现众多巨头项目，是一个不容易为人所知的巨大宝藏。

二、从当前知名中间件项目发展看Apron的估值

当我们谈到估值时，可能大部分人更在意的是它的价值，因为价值的输入才有概率得到正确的价格，但目前针对 Apron Network 的估值还没有一个特别准确的定义。

回到我们常见的估值逻辑中，我们可以采用“类比”的方式，也就是股票市场中的“相对估值法”通过锚定来判断其估值情况，但这里我们会抛弃一些传统诸如市盈率、市净率的指标来对比。

首先我们需要简单看看 Apron 目前可以对比的“企业”，作为中间件项目，我们不得不提到现在的龙头项目，也就是预言机板块的中间件项目 Chainlink，以及之前特别火热的偏向数据提供和查询的中间件项目 The Graph，这两个可以说是目前中间件不同方向的龙头，值得我们参考。

1、与 Chainlink 对比

作为从熊市中走出来的 Chainlink，在2020年可谓是风光无限，其估值也一路飙升，来到了如今的168亿美元，整体市值涨幅已经超过了20倍（和SiMu相比涨幅超过了百倍），一方面得益于DeFi应用的普及，另一方面也是市场龙头地位的巩固，毕竟它是最早实现主网上线的去中心化预言机解决方案。

与此同时，预言机赛道也涌现了众多玩家，而第二名UMA的市值目前仅在15亿美元左右，与Chainlin k相比逊色不少，但截止文章撰写时，预言机板块的整体市值大概在200亿美元左右，在整个加密货币市值中是重要的组成部分。

而 Apron 作为能够连接所有预言机的平台提供方，并且是目前波卡生态内的明星项目，我们预估其大概率能够获得不错的市场占有率，而这一部分预言机提供方的占有率又会反映到 Apron市值上，也就是说其在预言机板块的市值上限空间最高在200亿美元。

当然，从市场占有率来说，Apron的空间或许能获得200亿美元市场50%的总市值已经非常不错，这意味着其最高估值上限在预言机板块为50亿美元（有高估），不过，预言机仅仅是中间件一部分的业务，而非全部。

2、与 The Graph 类比

因此，我们将视线瞄准了中间件另一个重要的代表项目，也就是主打检索和查询区块链数据的去中心化协议 The Graph，而在 Apron 的介绍中有重点提及数据检索方向，目前已经与不少项目进行了合作。

作为前段时间的明星项目，The Graph 可谓是众星捧月的存在，即使市值冲高回落，目前也维持在了25亿美元，位列全球加密货币市值第46位，从目前的公开数据来看，The Graph 主要为一些公链项目如以太坊、IPFS提供API数据接口，这点与 Apron 提供的功能几乎相似。

但不同的是，Apron 目前能够服务的公链还包括了以太坊、Kusama、Polkadot、BSC、Filecoin、Helium、Heco等知名公链，以及还能触及各个公链节点和预言机的服务，市场覆盖面明显高于 The Graph，从这个角度来说 Apron 的市场估值逻辑应该高于现阶段的25亿美元。

当然，Apron还处于比较早期的阶段，和 The Graph 相比还有一定差距，但如果市场拓展一旦打开，其增长空间不容小觑。

3、Apron究竟可以估值到多少？

但如果是了解 Apron 的人，大概会知道他们不仅仅是局限于某一个中间件环节，而是能够提供绝大部分中间件服务的平台，市场规模显得更大。因此以滴滴打车之于高德地图，传统媒体之于今日头条，单个商店之于淘宝为比喻，我们应该在横向对比的前提下以平台的逻辑来对 Apron 进行估值，因为平台最终会截胡单个应用的流量，并成为所有的入口。

因此，有个简单粗暴的公式可以得出：Apron Network = Chainlink + The Graph + 其他中间件项目。

如果仅仅是从公式上看，Apron 的功能性确实如此，但市值我们似乎不能简单的相加，否则会被嘲笑是“小学生算法”。

首先我们先来看 Apron 目前的估值情况，按照火币披露的数据来看，Apron 的流通市值在200万美元左右，总市值在2000万美元，和那些动不动就估值几个亿的项目来说，甚至还有点低估。

如果我们简单对标 The Graph 目前的流通估值，哪怕再折价50%，估值应该也在10亿美元左右，也就是 Apron 的单价应该在10美元左右（总量为10亿枚，流通量按10%估算，实际为9.35%）。如果和SiMu价格0.02U相比，听起来有点夸张，但要知道0.02U这个价格绝对不是 Apron 上线的参考价，仅仅是一个数字而已。

虽然市值的对比不是最好的估值方式，但面对加密圈“胡吹海喊”的方式来说，这种对比的方式反而是更合理的，只是从市场来说 Apron 需要用发展来验证是否能成为甚至超越这些前辈们，如此才能贴近我们的估值方式，不至于成了“一顿狂吹”，因此我们需要再看看 Apron 团队最近在忙什么，未来又会发展些什么业务，可以作为一些借鉴。

三、Apron近期动态

Apron Network 将于4月21日正式首发登录火币全球站，作为波卡生态目前极具代表性的中间件项目，它会给波卡生态带来怎样的估值形态，又会给中间件生态带来怎样的“鲶鱼效应”，我们拭目以待！

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编译者/作者：币哩币哩news

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