一文带你读懂BitWell首创的IMM机制如何颠覆传统订单薄

2020年兴起的 DeFi 深刻影响了整个加密货币行业，不但普及了去中心化金融 DeFi 理念，而且也深刻影响了加密货币持有用户的投资策略，例如 Swap 闪兑模式的 DEX 可以实现人机快速交易，DeFi 细分赛道抵押借贷可以提高手中已持有代币的利用率，从而最大化投资收益，而合成资产协议则打通了加密货币和传统金融资产之间的桥梁，可以把更多传优质的传统金融资产带入到 DeFi 世界。

一、AMM 模式推动了 DEX/Swap 的发展

在这些 DeFi 细分赛道中，影响最大的莫过于 AMM（自动做市商） 模式的 Swap 闪兑了，在Swap 池中进行交易时，交易的对手方不再是另一个用户，而是相应交易对的资金池，即人机交易，这是和传统的订单簿模式有本质的不同的，在传统的订单簿模式中，当用户挂单后，系统会对订单簿中的买单和卖单进行撮合，是需要等待系统撮合的，而且挂单后不一定会成交。

但是在 AMM 模式中，它相当于人机交易，并不需要系统撮合，选择了相应的兑换交易对以及兑换数量后，是即时成交的，不需要等待，成交价格是根据流动资金池中资金量的大小以及兑换数量来决定的，无论兑换数量是多少，流动资金池都会给出一个相应的成交价格。

另外，在 AMM 模式中，交易用户不但可以进行交易，而且还可以进行流动性挖矿，也就是为资金池 pool 提供流动性，作为提供流动性的奖励，可以和其他流动性提供者共享交易手续费以及其他激励代币收益，在 AMM 模式的 DEX/Swap 中，加密货币用户的身份发生了重大变化，即是 DEX/Swap 的用户，也成了 DEX/Swap 的股东，然后享受交易对手续费分红。

正是在 AMM 模式的推动下，才诞生了像 Uniswap 这样的去中心化交易所，Uniswap 迅速崛起，目前它的日交易量已经可以和一线的中心化交易所相提并论了，在未来的一段时间内，中心化交易所和去中心化交易所将共存。

二、BitWell 在 AMM 模式基础上首创了 IMM 模式

和传统的订单簿撮合模式相比，虽然 AMM（自动做市商）模式有诸多优势，但是它的劣势也是较为明显的。

比如，普遍存在的无常损失问题，使得用户可能因参与做市，而导致手中价格上涨的有价值的币种被置换成一堆没什么价值的山寨币或矿币，从而面临更大的风险，并且随着越来越多专业矿池做市团队的加入，普通用户所能赚到的利润也越来越少。

另外，和传统的订单簿模式相比，用户在 Swap 池中进行交易时，并不能主动以自己认为合理的价格进行挂单交易，只能被动的接受流动资金池（pool）的报价。

总体来说，AMM 模式和传统的订单簿模式都有自己独特的优势和劣势，从目前的交易所格局来看，中心化交易所的用户依然占多数，毕竟使用门槛更低，但是以 AMM 模式为主的 DEX/Swap 的爆发，也对中心化交易所造成了极大的冲击，对于占市场绝大多数的普通用户来说，也确实迫切需要更为友好、亲民的模式，在尽可能降低风险的同时，获得相对稳定的投资收益。

于是，一些交易所也开始借鉴 AMM 模式的优势之处，例如衍生品交易平台 BitWell 就从 AMM 模式中获得启发，将其与传统的订单薄模式相结合，在业界首创了IMM全民做市激励机制（Incentive Market Maker）。

三、什么是 IMM 模式

1、什么是 IMM 模式？

IMM 模式是衍生品交易平台 BitWell 首创的，IMM 即 Incentive Market Maker 的缩写，中文名称之为全民做市激励机制。

AMM 模式爆发的一个重要的原因就是引入了激励机制，通过为资金池提供流动性，用户可以享受交易对手续费分红。而 BitWell 在借鉴了 AMM 模式中的手续费分红激励机制的基础上，然后与传统的订单撮合模式相结合，创新性的推出了 IMM 全民做市激励机制。

2、IMM 模式有哪些特点？

首先，在 IMM 机制中，用户可以通过挂单交易来获得相应的手续费分红等作为激励，而且，只要你挂单了，无论最终有没有成交都是有一定的奖励的，即使你挂单不成交，也可以获得一定的激励，而在 AMM 模式中，只有成交了才会有奖励。

其次，在 IMM 模式中，本质上还是订单簿模式，并不存在所谓的流动性池，用户也不需要把自己的代币存入到资金流动池中，因此也不会产生无常损失。

另外，在 IMM 模式中，由于激励机制的存在，用户的挂单也会相应地反应到盘口上，能有效推动流动性的增长，流动性的增加，又能有效推动用户更加积极地进行挂单交易，获得激励。由此而形成一个有效的正向循环。

四、基于 IMM 模式, BitWell 推出了挂单宝

基于 IMM 模式，BitWell 上线了全新产品挂单宝，用户可根据对市场的判断，选择挂单买入或卖出主流币，若买不到或卖不出去即没有完成交易，不仅会退还挂单本金，而且还会获得本金以30%年化利率计算的补贴，若挂单成功，也将获得0.01%的手续费补贴。

（一）挂单宝详情规则

1、支持币种：BTC、ETH

目前仅仅支持 BTC 和 ETH 币种，将来会扩展到更多币种，挂单宝支持的币种交易对右上角会有 "挂" 字标志，是在 BitWell 现货交易区。

2、挂单时间周期：24小时，一旦挂单，中途不可撤单

目前时间周期仅支持 24小时，据官方介绍，以后会支持更多时间周期，需要注意的是，在挂单后，24小时内是不可以撤单的，它代表了你对最近24小时市场走势的判断，也将因此而获得收益或承担风险，因此也可以把挂单宝简单理解为一个期权产品。

3、挂单有价格上的限制

挂买单，会有最低价限制；挂卖单，会有最高价限制；同时，为防止用户误下单造成亏损，会限制买单的最高价、卖单的最低价。

当然了，之所以要进行价格限制，也是为了阻止大量无意义的白撸单，试想下，如果没有价格上的限制，那么挂一个永远都无法成交的价格就可以获得挂单奖励了，这明显是不合理的，所以说，在挂单宝中进行挂单有价格限制，一方面是为了保护交易者，而另一方面是为了保护平台。

4、24小时后，若指数低于买价则买单成交，指数高于卖价则卖单成交

这里的指数是指一段时间内的平均价格，例如在上图中，当前的指数价为 62492USDT，如果你挂的卖单价格低于 62492USDT（假如在24小时后还是这个指数价），则该卖单会成交。

5、只要挂单了，无论是否成交，都会有奖励

在挂单后，如果成交了，用户可以获得成交金额的 0.01% 作为手续费补贴；若未成交，不但你的挂单金额会全额退还，而且对挂单金额（以挂单时的指数价计）以 30% 的年化利率计算进行补贴，补贴即时发放。

注意：30％年化收益率对所有支持挂单宝的现货交易对生效，BitWell保留对该年化的最终解释权，并可根据市场情况随时做出调整。

未成交的补贴金额＝下单时的指数价 * 挂单数量 * 利率

利率（即日利率） ＝ 年化利率 / 365

举例说明：

假如用户以 2000 的价格挂单卖出5枚ETH，若成交了，用户可获得：2000*5*0.01%=1USDT 的手续费补贴；若未成交，用户可获得：2000*5*30%/365 = 8.219178 USDT 的补贴。

6、挂单宝maker补贴币种

奖励币种以用户收入的币为准，如买BTC，挂单成交，即补贴BTC；卖ETH，挂单成交，即补贴USDT；未成交的单，均补贴USDT。

另外，BitWell 挂单宝是4月13号上线的，属于上线首月，目前暂不收取手续费。

（二）挂单宝参与方式

在 BitWell 的现货交易板块，选择主流币，在BTC、ETH交易对后可见 "挂" 字标志，点击可在下单区域看到 "挂单宝" 选项，在这里就可以使用挂单宝的功能了。

总之，BitWell 结合 AMM 模式的激励机制，首创了全民做市激励机制（IMM），对 Market Maker 进行补偿激励，在挂单宝中只要进行了挂单，无论是否成交，不但不会产生任何损失，反而还可以额外获得补贴，它改变了传统的订单簿（order book）模式。

对于想要出货，或者想要在某个价格扫货入场，但又不是特别着急，而且没有时间盯盘的用户来说，挂单宝会是一个很好的工具，而且无论是否成交，都可以拿到一定的奖励。

另外，BitWell 作为一家衍生品交易所，一直以来在衍生品市场动作不断，推出过很多创新的产品，本次除了推出现货挂单宝外，还推出了牛熊宝，牛熊宝是一款更加简单的，周期更短的欧式期权，牛熊宝为用户再次降低了使用门槛，同时具备更高的灵活性。

牛熊宝目前支持BTC和ETH，使用时，只需要选择币种，根据市场走势以及自身情况，决定30分钟还是4小时的周期，然后判断涨跌方向即可。由于时间固定，因此用户下单后无需时刻盯盘，等待到期结算就可以了。

在牛熊宝中，用户只是作为期权的买方来进行交易，因此和传统期权一样，不会爆仓，即使是对期权完全没有任何了解的用户，也可以轻松上手体验。

牛熊宝省去了用户对于杠杆的选择，而且，无需花时间盯盘，也就无需烦恼何时应当平仓，所以更为简单、灵活。

如果大家有兴趣，可以到 BitWell 体验使用挂单宝和牛熊宝。

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编译者/作者：阿华区块链

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