GBTC折扣为灰度和投资者提出了独特的挑战

自2013年以来，灰度级比特币信托基金（GBTC）通过公开报价的私人工具为其投资者提供了比特币（BTC）的敞口。 但是，该信托的可兑换性和流动性与交易所交易基金（ETF）截然不同。

信托的组织形式至少是监管形式的公司，是“封闭式基金”，最初只能出售给合格的投资者。 这意味着可用股票的数量是有限的，并且零售交易者只能通过二级市场访问它们。 此外，GBTC份额不能兑换为基础BTC头寸。

从历史上看，GBTC过去的交易价格高于基金持有的等效BTC，这是由于零售人群的过度需求所致。 机构客户的惯常做法是直接从Grayscale购买股票，并在六个月的禁售期后以利润出售。

在2020年的大部分时间里，GBTC股票的交易价格都比其净资产值（NAV）溢价（从5％到40％不等）。 但是，这种情况在2021年3月发生了巨大变化。加拿大批准了两个比特币ETF，极大地抵消了GBTC溢价。

与信托基金相比，ETF基金风险更低，价格更便宜。 此外，没有锁定期，散户投资者可以直接获得按面值购买股票的机会。 因此，更好的比特币投资工具的出现抓住了GBTC曾经拥有的大部分吸引力。

DCG可以保存GBTC吗？灰度GBTC溢价与资产净值之比。 资料来源：Ycharts

2月下旬，GBTC溢价进入不利区域，持有人开始拼命转换仓位，以避免陷入昂贵且不可赎回的工具中。 尽管BTC价格在3月中旬达到历史新高，但这种情况恶化了高达18％的折扣。

3月10日，Grayscale Investments的母公司Digital Currency Group（DCG）宣布了一项计划，购买不超过2.5亿美元的已发行GBTC股份。 尽管该企业集团并未具体说明此举背后的原因，但过分的折扣无疑会给他们的声誉带来压力。

随着情况的恶化，DCG宣布了将其信托基金转变为美国ETF的路线图，尽管尚未告知具体的担保或截止日期。

5月3日，该公司宣布截至4月已购买了价值1.935亿美元的GBTC股票。 此外，DCG将其GBTC股票回购潜力提高到7.5亿美元。

考虑到GBTC信托管理的363亿美元资产，有理由相信购买价值5亿美元的股票可能不足以缓解价格折扣。

因此，出现了一些重要的问题。 例如，DCG可以通过进行这样的交易而亏损吗？ 谁在拼命地出售股票，是否正在分析转换为ETF？

期待

作为基金管理人的控制人，DCG可以以市场价格购买该信托基金的股票，并提取等值的比特币进行赎回。 因此，以折扣价购买GBTC并以市场价格出售BTC将始终产生利润，并且这样做没有风险。

除了一些定期报告持有量的基金外，没有办法知道谁一直在以低于资产净值的价格出售GBTC。 拥有5％或以上股份的唯一投资者是BlockFi和Three Arrows Capital，但没有一家报告减少其头寸。

因此，可能有多个零售商不惜一切代价退出该产品，但目前尚无法知道。

虽然起初以10％或更高的折扣购买GBTC似乎很便宜，但投资者必须记住，到目前为止，除了在市场上出售以外，没有办法摆脱这些股票。

这里表达的观点和观点仅是作者的观点，不一定反映Cointelegraph的观点。 每一项投资和交易动作都涉及风险。 做出决定时，您应该进行自己的研究。

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原文链接：https://cointelegraph.com/news/gbtc-discount-presents-a-unique-challenge-for-grayscale-and-investors

原文作者：Cointelegraph By Marcel Pechman

编译者/作者：wanbizu AI

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