乱局之下,配置数字资产是最为正确的选择

自 1944 年布雷顿森林体系建成以来，美元一直扮演着世界货币的角色，这意味着美元在市场上的客观需求一直保持在一个健康的水准之上。因此，在过去几十年里，美国政府一直处在巨额赤字的状况下运行，但是并没有因此感到过焦虑，毕竟总会有其他国家「排着队」购买美国国债。

但是，这个状况看似已经发生了转变，在最近几年时间里，外资银行在购买美国国债的投入上，已经出现了很大幅度的缩减。不仅如此，其他国家央行持有的美国国债总量也出现了急剧下跌。如今，美国主权债务的优势已经不再，即使现如今的国债收益率仍然保持正值，但是一旦遭受到外国投资者的集中抛售，美国国债收益率恐将很快进入到负值状况之中，而且其他国家的央行已经不再愿意购买美国国债，而央行的黄金购买量却在不断创造新高。这究竟是因为什么呢？

其实答案显而易见。现如今，世界上的大多数国家已经不再愿意去在社保以及医疗保险等方面对其他国家施以援手，因此这些领域并不可持续，同时又因为以美元为基础而很容易遭到外部干扰。当下，美国政府的赤字已经增长到了创纪录的水平，按照数据推算，今年年内政府赤字有可能会达到一万亿美元以上。即使对于很多国家来说美元仍然是一个非常方便的结算工具，但是这并无法解决美国政府当下所面临的问题，美国政府为自己设定的高达 222 万亿规模的资产负债表，最后很可能会和特朗普「精神错乱」的 Twitter 一样成为美国政府的大麻烦。

可以预见的是，在未来几年时间里，对于各国央行进一步加大黄金储备或者用数字货币取代美元的呼声必将会愈发响亮。这几天，我们也知道，比特币价格出现暴跌之外，还有一件事同样引发了加密货币投资者和交易者的关注——芝商所的比特币期货已陷入到“现货溢价”（backwardation）状态。

现货溢价亦称为逆向市场或反向市场（Inverted Market），通俗说法为现货升水或期货贴水，是指在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格），基差为正值。反向市场中的价差扩大可导致牛市套利获利，使熊市套利亏损。在反向市场上，随着时间的推进，现货价格与期货价格如同在正向市场上一样，到交割月份会逐步趋向一致。由于需求远大于供给，现货价格高于期贷价格，合约价格相对于远期合约价格升幅更大时，就可以入市做牛市套利。但是反向市场牛市套利的获利潜力巨大而风险却有限。另外，无论在正向市场还是反向市场，熊市套利的做法都是卖出合约同时买入远期合约。

“现货溢价”（backwardation）是一种近高远低结构，是去库存的。如果近端的价格非常高，它高到一定程度的时候一定会让需求趋活，交易者完全可以拆借别人的库存在近端先卖掉，同时锁定远端的价格，因为价格更低，锁定远端的价格补库还回去，这样也构成了一个去库的无风险套利，所以“现货溢价”的价格结构还可以抑制需求。

比特币期货现货溢价似乎是从上周末开始的，这种异常情况表面市场现在对比特币的需求超过了供应，但也有加密货币分析师认为，传统市场分析方法可能并不适用于比特币。不言而喻，比特币出现“现货溢价”并不一定意味着供应状况会更加紧张，芝商所的比特币期货出现“现货溢价”“现货溢价”，而且这种情况其实经常发生，比如相对于比特币期货合约，今天的合约价格出现略微折价（这种情况被称为 contango，即期货溢价，或期货升水/现货贴水）。

“现货溢价”是一种向下倾斜的期货曲线，其中近期合约的价格会比远期约合的价格要高。举个例子，从 TradingView 提供的数据来源可以看出，比特币在 2021 年 5 月到期的期货合约价格比 6 月到期的期货合约价格溢价 15 美元，而 2021 年 6 月到期的期货合约价格又比 7 月到期的期货合约价格溢价 55 美元。

在全球市场动荡，政府着手进行前所未有的货币实验，但政府或财政部门却慢慢败光了自己的信誉之际，比特币以一个几乎「完美」的姿态应运而生。当下，政治家们显然也感受到了比特币对于现行货币体系的威胁，进而直接将其视作「敌人」，一直在尝试通过各种监管手段来尽可能打压这个新兴资产。

虽然不能百分百保证数字货币一定会在下一轮潜在的危机中爆发其潜力，但是如果你的资产配置中配置一些数字货币，那可能是个明智的选择。因为，除此以外的其他传统金融资产，显然已经不值得让我们抱有任何「幻想」了。

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编译者/作者：盛大公链

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