顶峰AscendEX金融课：现货损失期货补的“套期保值”究竟是什么？

前不久，加密货币市场沉浸在一片哀鸿遍野之中，以比特币为首的众多加密货币“集体跳崖”。据AscendEX行情显示，5月19日，比特币价格出现了四个月以来的新低，报29652美元，较本年度历史最高位大跌54.33%。截至发稿时，比特币行情有所回暖，报40313.6美元，反弹超过1万美元。

以太坊方面，在一个月内遭遇了最大60.42%的下挫后，截至5月26日，以太坊24小时涨幅超10%，暂报2867.44美元，同时，众多加密货币也开始出现“普涨”，整体回升态势十分明显。

继“3·12”之后，“5·19”成为了又一个极端行情典型的代名词。行业数据显示，在市场“血崩”爆发集中的24小时内，共有近90万人在极端行情中突发爆仓，涉及资产损失超90亿美元，其中最大单笔爆仓额高达6700万美元。

实际上，作为一个新兴的金融市场，加密货币市场现货行情的不确定性、大幅波动性等属于其固有特征。而在传统金融市场的范畴中，作为现货市场的延伸，衍生品市场是基于稳定市场发展，规避风险以及发现价格等目的产生。

不过，风险的规避与承担是事物两面性的具体体现。在杠杆的作用下，保证金越低，杠杆效应会越大，相应的风险自然也就越大。

一、传统期货市场的源动力：套期保值

传统期货市场在辅助稳定市场经济发展的需求下应运而生，特别是2010年股指期货的推出，标志着期货市场金融与商品期货并存的生态格局正式形成。

1、期货市场的功能与作用

在传统期货行业的发展过程中，纵然在业务形态、期货品种以及企业运作模式等方面都在原有基础上出现了诸多创新，但不论出于何种革新目的，如紧跟市场形式或追求更高效益，还是产品出现了多种花样翻新，期货市场其本身存在的功能与作用始终并未改变。

一是规避风险，期货市场为生产经营者提供进行套期保值业务的场所和机会，旨在实现对现货市场价格波动引发的潜在风险进行有效地分散、转移和规避。

二是发现价格，标的物在期货市场借由公开、公正且具有竞价特征的运行机制，能够产生具有真实性、连续性及权威性的价格指导。

三是风险投资，不论是参与期货本身的交易，还是对期货合约进行买卖，对于投资者而言，期货市场充满着可供风险转移的收益，以及获得超额利润的可能性。

2、什么是“套期保值”

其中，“套期保值”是指，为减少可能在现货市场发生的价格风险，投资者利用期货市场交易，以对冲那些已进行或将进行的现货实物交易。

具体而言，实施套期保值的通常做法是，在期货市场同时或稍后设立与现货市场买卖数量相同但方向相反的交易头寸，并在未来一定时期内通过买卖等量期货合约，达到“现货亏损期货补”的目的，即用期货市场的盈利来对冲现货市场因行情波动引发的实际价格亏损。

也就是说，套期保值的主要经济功能在于，能够有效减少价格波动带来的风险，并让期货市场中的交易者在最大程度上获得价格风险的规避和转移。

从根本上讲，期货市场的存在，正是为进行套期保值的交易者提供一个支持实施价格风险转移的场所，如若没有套期保值，期货市场也将失去其最大的价值。

3、套期保值的分类

从类型上看，套期保值可分为买入和卖出两种，又称多头套期保值和空头套期保值。其中，买入（多头）套期保值是指，在期货市场买入期货合约，以此对冲由现货价格上涨导致的损失。而卖出（空头）套期保值则是指，在期货市场卖出期货合约，以此对冲由现货价格下跌引起的损失。

A. 买入（多头）套期保值实例

3月，某饲料厂认为，作为原材料的大豆可能会在将来涨价，于是决定通过买入套期保值的方式，在期货市场做多大豆期货合约，以此防范大豆价格上涨造成的风险。

假设3月的大豆现货价格为2000元/吨，期货合约价格为1980元/吨，该厂买入10手共计100吨的期货合约。到了6月，现货价格上涨为2500元/吨，而期货合约价格为2450元/吨。

不出所料，大豆价格果然上涨，如果该厂没有进行期货交易，那么，按照现货价格计算，其亏损应为（2500-2000）元/吨×100吨=50000元。

然而，由于采取了买入（多头）套期保值，该厂6月反向卖出了数量相等的10手期货合约，可得2450元/吨×100吨=245000元，除去3月入手期货合约的成本1980元/吨×100吨=198000元，可实现盈利47000元。

二者对冲后，该厂实际亏损仅为50000元-47000元=3000元。

B. 卖出（空头）套期保值实例

3月，某食品厂认为，作为原材料的玉米可能会在将来降价，于是决定通过卖出套期保值的方式，在期货市场做空玉米期货合约，以此规避玉米价格下跌带来的风险。

假设3月的玉米现货价格为1200元/吨，期货合约价格为1150元/吨，该厂卖出10手共计100吨的期货合约。到了6月，现货价格下降为1000元/吨，而期货合约价格同为1000元/吨。

果不其然，玉米价格发生下滑，如果该厂没有进行套期保值，那么，按照现货价格计算，其亏损应为（1200-1000）元/吨×100吨=20000元。

不过，因为实施了卖出（空头）套期保值，该厂6月反向买回了数量相等的10手期货合约，花费1000元/吨×100吨=100000元，抵扣3月卖出期货合约所得1150元/吨×100吨=115000元，可实现盈利15000元。

二者对冲后，该厂实际亏损仅为20000元-15000元=5000元。

4、套期保值的意义

通过套期保值，企业能够锁定产品的成本，并在尽可能的范围内规避行情因素的不确定性对生产经营的不利影响。

同时，在套期保值交易中，利用杠杆效应可实现少量保证金催动实现大额度商品买卖的行为，这能够降低市场的实际资金准入门槛，节约相应的存货、仓储等成本费用，还可提高资本流动的效率。

此外，套期保值还可以综合提升期货交易本身的流动性，并且借由期货合约的竞价买卖，推动商品价格回归到一个相对合理、稳定的位置。

二、顶峰AscendEX：将传统期货合约的“初心”倾注加密世界

近年来，随着加密货币市场在全球金融领域的地位愈发凸显，众多传统金融的概念和产品纷纷涌入到这方充满价值机遇的“新天地”。

2018年，顶峰AscendEX（原品牌BitMax）正是凭借着创始团队扎根传统金融多年的背景，对加密货币行业新金融属性和市场机遇的肯定，以及能够推出具有增值空间金融产品的实力，扬帆起航于加密货币市场这片蔚蓝大海。

1、合约生态迎来“爆发式”发展

2021年3月，顶峰AscendEX衍生品合约生态迎来了“清流奔涌”的时刻，通过发挥自身强大的传统金融优势，加密货币期货合约等金融衍生品得到密集式铺设。在独家永续合约品种、多币种混合保证金制度等创新元素的驱动下，顶峰AscendEX合约生态在贯彻传统金融普惠理念的基础上，为加密货币行业衍生品领域注入了创新的力量。

作为基于交割合约的新型衍生品，永续合约的优势在于不设置交割日，可长期持有仓位，并具有标准化、盈亏互转等特点，是当前加密货币交易所主推的合约品种。同时，永续合约更适合长线投资，在合理使用可调杠杆的情况下，投资者有机会获取加倍的收益。

在完善了全仓、逐仓保证金模式后，顶峰AscendEX在短短两个月的时间里，陆续上新了ETHUSDT、DOTUSDT、LINKUSDT、BCHUSDT、DOGEUSDT、XRPUSDT、SOLUSDT、SRMUSDT、BNBUSDT永续合约。

在产品生态建设方面，顶峰AscendEX秉承“满足不同类型用户交易需求”的方针，积极拓展行业的“新领域”，为加密合约市场品类添砖加瓦。除独家推出CSPRUSDT永续合约外，5月25日，顶峰AscendEX全球首发OMIUSDT永续合约。

同时，为最大化合约交易的连续性，避免由保证金操作不当引发的资产损失，顶峰AscendEX还特别创新推出了混合保证金制度，支持用户无需通过兑换、抵押、变卖等方式先获取USDT再划转合约账户开仓永续合约，只需将支持币种直接转入合约账户，就可以得到自动换算成USDT的保证金额度展示。

截至5月26日，顶峰AscendEX合约的混合保证金已支持USDT、BTC、ETH、USDC、PAX、DOT、LINK、BCH、XRP、BNB、MATIC、TRX及ADA十三个币种。

2、用心打造“安全、安心”的投资环境

在系统及技术赋能方面，顶峰AscendEX构建了逻辑严谨、运行高效的交易系统环境作为基础。其中，除灵敏、稳定的撮合系统外，还通过多方面的安全工作确保用户资产的安全和系统的流畅度，全力落实“零宕机”的安全使命。

同时，顶峰AscendEX形成了多项预案，为价位保护、做市商机制等风控体系的正常运转提供支撑，时刻严防市场极端环境可能导致的不利影响。

此外，考虑到永续合约不存在交割实际商品的“持有成本”，顶峰AscendEX还为用户还配置有多重安全保护机制，以此在最大程度上护航投资者利益。

其中，在市场行情不利的情况下，顶峰AscendEX合约系统将首先尝试减少合约相关买卖盘的账户持仓，以实现减仓。当行情持续朝着对账户持仓不利的方向发展，而市场也没有足够流动性有效降低风险时，顶峰AscendEX合约系统将接管这些账户的不良持仓，并交给接入了流动性保障供应商机制的服务商（BLP）。

此举能够在最大程度上减少不当平仓带来的分摊风险。另外，BLP还可对接手的不良订单进行选择，并将其出售给其它渠道，从而对冲风险。

在不断优化平仓标准，最大化规避各类市场风险的同时，顶峰AscendEX还坚持不懈通过多种途径为合约板块注入更多的流动性，其目的就是为用户创造一个安全、安心并具有良好参与体验的投资环境。

经过三载有余的市场风雨洗礼，顶峰AscendEX在成长、进步中始终不忘笃定的初心，将持续紧握深耕金融圈多年的经验以及在新领域开疆拓土的创新精神这两大核心武器，满怀干劲与热情，驰骋于“牛熊诡谲”的加密世界。

风险提示：用户在投资前需根据自身实际情况做好风险评估，并在可以承受的范围内进行理性、谨慎的投资。

数字货币交易平台比特币交易平台 AscendEX(BitMax)

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编译者/作者：AscendEX

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