数字货币的熊市已来？还是等待疯牛的到来!在比特币实现价值驱动之前：高波

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数字货币的熊市到底来了吗

6月22日，比特币再次跌破3万美元大关，24小时跌幅超11%，一周内跌去1万刀。

据不完全统计，过去24小时，DeFi协议中有超过2500万美元被清算，是前一天的7倍之多。

随着国内监管政策的收紧、全球经济大环境的萎靡，比特币的市场表现屡屡痛击着一批批“信仰者“。那么，比特币引领的加密货币领域是否进入了真正的熊市？推特上的KOL们观点不一。

从上上个牛市就宣称比特币会达到100万美元的PlanB一直都是坚定的信仰者，他表示，无论是马斯克此前推特的利空还是中国的政策利空都不是历经一个多月大回调的根本原因。他依然认为牛市仍在继续，这只是市场健康的回调。

而根据其一直推崇的S2F（Stock-to-flow）模型，他判断比特币将在2021年第四季度迎来暴涨，最终达到13.5万美元。

S2F模型假设比特币的稀缺性驱动价格增长，比率的定义为当前商品的存货与新产值的比率。虽然该比率很多方面被诟病，不过比特币的价格在历史上是服从S2F比率的，这也是目前依然有许多分析师认同该模型的原因之一。

据了解，相对强弱指标RSI是根据一定时期内上涨点数和下跌点数之和的比率制作出的一种技术曲线，能够反映出市场在一定时期内的景气程度。

值得注意的是，自2020年牛市开启以来，截至目前，海外几乎没有看空的声音，即便有，也只是短期大盘跳水的恐慌。

相反的是，由于国内对于比特币挖矿、交易等监管政策的收紧，部分国内的KOL们态度相对悲观。

比如Dovey万近期就一直频繁的更新关于国内的监管动作与分析，她对于本次监管利空在短期内持有严重悲观的态度，但长期看好。

江卓尔也表示，本轮牛市没有见顶，走出了一个前所未见的圆弧顶，可能走短熊，也可能走类似2013年的双顶形态。

而我们的加密网红Molly小姐姐则是完全找不到了北，不过与我们一样，她肯定也希望牛市的下半场继续。

Yearn的核心开发者banteg也发表了对于近几周行情波动的看法。他自嘲道：“无论是牛市还是熊市，我们的开发速度都像螃蟹一样慢。” 推特发出后，Yearn的创始人Andre Cronje也第一时间点了赞。

以前就以俏皮作为发言风格的加密KOL们凑起了热闹，讲起了段子。“华尔街之狼”也表示其已经回归生活了：“管它是牛市还是熊市，我已经开始给我的孩子建造战术支援小型机场了！”

不过，还是那句话，在市场博弈中的人们总是会不厌其烦地从各个角度对市场进行分析和剖析，为了跟上市场的节奏，参考各类指标往往是最高效的方式。借鉴先行指标来预测市场，参考同步、滞后指标对市场变动进行验证。

相比于滞后指标和同步指标，人们对于抢先一步预测市场走向的先行指标更为感兴趣。先行指标往往会超越经济周期，并且通常适合于短期和中期的周期分析。在传统市场中，人们经常接触到的有两类先行指标：用于基本面分析的宏观经济先行指标以及用于技术分析的指标。

通常，股指、利率和国债收益被广泛认为是传统金融市场十分有效的判断宏观经济走势的先行指标，由于比特币被越来越多的华尔街机构所拥抱，这类指标与对加密领域的关联性也将越来越强。

因此从某种意义上看，加密货币市场与传统金融市场在未来将挂钩。在加密市场中，投资者们不光可以通过各国货币、财政政策判断各国经济走势对加密资产的影响，也可以通过观察宏观经济指标判断资金流向，还可以通过场内交易的技术指标判断价格走势。数据表明，加密市场中的稳定币借贷利率和衍生品的基差及资金费率是十分有效的先行指标。

不过，指标终究是指标，只是作为我们判断的静态依据。然而市场瞬息万变，保持良好的心态，不断的提升认知水平，加上长年累月的实操经验才能让我们更明智的做出决定。无论你是参考指标进行交易，还是坚持价值投资的理念，切勿操之过急，保持理性，将风险控制在承受范围以内才是一个投资者的基本素养。

价值源于应用

像黄金和房屋这样的价值储存，并通过交换价值载体（通常是货币），来使它们更具有价值。事实上，所有重要非收益性价值储存在成为投资资产之前都发展了真正的用途。例如，黄金首先被用作珠宝，以示永久、承诺或不朽。在经济层面，价值载体还需要持久性，而黄金的耐用和惰性元素属性解决了这个问题。鉴于当时的技术状况，黄金是解决这个问题的唯一办法，这也解释了为什么这么多社会都采用黄金来做这个用途。

当边际效益超过边际成本时，经济价值就产生了，而加密货币没有通过这一测试。

当国际社会变得复杂起来，需要一种手段来规范国际贸易，由于黄金具备不可分割性和价值共识，黄金也是解决这一经济问题的自然选择。消费需求往往对价格敏感，实际使用对价值储存很重要，因此对投资需求波动有一定的抵消作用，使价格波动得到缓和。例如，珠宝需求是黄金市场的波动因素，当黄金投资需求推高价格时，珠宝需求就会下降，反之亦然。

快速发展的技术打破了先发优势

支持比特币保持其对其他加密货币的主导地位的最常见的论据是其先发优势和庞大的用户群。但历史表明，在一个技术快速变化、需求不断增长的行业，先发优势很难维持。如果一个在位者不能适应消费者偏好的变化或竞争对手的技术进步，他们可能会失去主导地位。

对于加密货币网络本身，活跃用户数量一直非常不稳定。在2017/18年度，以太坊能够在一年内获得活跃用户群，其规模是比特币的80%。以太坊的治理结构，由中央开发团队推动新的提案，可能最适合今天的动态环境，因为加密货币技术正在迅速变化，未能迅速升级的系统可能会被淘汰。

事实上，以太坊正在对其协议进行比比特币更快速的升级。也就是说，以太坊目前正在从工作证明（PoW）过渡到权益证明（PoS）的验证方法。权益证明的优点是极大地提高了系统的能源效率，这将结束矿工奖励的烧电竞赛。比特币的能源消耗已经达到荷兰的规模，如果比特币价格上升到10万美元，可能会翻倍。这使得比特币投资从环境角度来看具有挑战性。

在实现价值驱动之前，高波动是会一直存在

目前加密货币的涨势与2017/18年的加密货币牛市之间的关键区别在于机构投资者的存在，这是金融市场开始接受加密资产的标志。比特币的波动性仍然持续走高，就在过去一段时间，价格已经较高点腰斩。在比特币有一个独立于价格的潜在的实际经济用途来平息销售压力之前，这种波动性不太可能减弱。事实上，最近，机构的参与已经放缓，这反映在流入加密货币ETF的资金减少，而山寨币的出色表现表明，散户再次成为中心舞台。从机构到越来越多散户的转变，类似于2017/18年的市场，增加了实质性修正的风险。只有解决经济问题的真正需求才能结束这种波动，并为加密货币迎来一个基于经济而不是投机新成熟时代。

对比上一轮牛市加密货币总市值的走势，16年已经是震荡向上的慢牛走势，并在16年底突破13年牛市的顶点，形态上也是构筑一个大圆弧结构，突破后面也是迎来了大幅度的调整，并且最低也是踩到了周线MA30均线，插针后向上回升，后面继续牛市新高行情，从这一轮颈线突破点到17年牛市顶点，总市值再涨85倍。

所以目前走势和之前比较类似，目前这波牛市总市值顶点距离突破17年牛顶涨幅才2.4倍，技术上本轮构筑的大圆弧理论目标位远不止2.4倍，目前均线包括趋势线都未破，属于正常的调整，牛市进程中强势洗盘是家常便饭，不强势调整，行情的空间也有限，必须筹码换手，后市才有机会爆发。

社区介绍

社区成立于2018年3月，是一支专注于区块链一级市场金融项目投资孵化的机构，拥有千万级别的一级市场投资基金，并与币圈多个币圈头部资本达成战略合作。启铭投研致力于发现、投资并孵化更多具有潜力价值的项目，从而推动赋能行业进步和应用落地，进一步建立投资生态，全面联合各个领域的资源，帮助项目更好地发展。

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编译者/作者：亿盈区块链

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