从利率出发,探寻时间的价值,寻找加密经济与传统金融的契合点

时间是有价值的，利率是时间价值最基本的表现形式。通过对利率的探索和研究，我们能够更深入地了解金融的本质，并借此开发出广泛适用于各种场景的交易模型，捕获长期稳定的商业价值。

你我知道，利率是当今经济学模型中的最重要变量之一。几乎所有的金融资产和金融现象都与利率存在或多或少的联系。利率政策已经成为各国央行调控货币供求和经济增长的主要手段。但其产生不外乎以下五种主要原因：

延迟消费：当放款人借出资金，就等于其延迟了消费。根据时间偏好原则（Time Preference），相对于未来的商品，消费者会更偏向于获得当前的商品，因而产生利率。

预期通胀：大部分经济会出现通货膨胀。这代表同样数额的资金在未来可购买的商品少于当前，因此借款人需向放款人补偿该部分损失。

机会成本：放款人借出资金等于放弃了其他投资可能的回报，因此借款人需和其他投资竞争这笔资金。

投资风险：借款人有无法偿还的风险，放款人需收取额外的费用补偿其承受的风险。

流动性偏好：人往往偏好资金或资源可随时支取的状态，而不是需要时间取回，因此需要对人们牺牲的流动性进行补偿。

原理上，放款人需要对借款人以上的五项偏好或风险进行补偿。其中延迟消费、机会成本和流动性偏好构成基础利率，而预期通胀又仅和名义利率相关，因此，只剩下投资风险直接影响实际利率。按照逻辑，实际利率基本上与投资风险正相关。

自经济学诞生以来，利率决定体系经历了多种不同理论的发展和演变。其中主要包括古典利率理论、凯恩斯利率理论、可贷资金利率理论、IS-LM 利率分析模型。古典利率模型过于原始，而可贷资金利率理论和 IS-LM 利率分析模型涉及宏观经济数据，不在本文讨论范围内。为了方便理解，本文以最清晰直观的凯恩斯利率理论为例详述。

凯恩斯利率理论又称利率平价理论（Interest Rate Parity Theory）。该学说的核心观点是，不同货币的即期汇率和远期汇率价差由两种货币的利差决定。具体表现为高利率货币在远期市场必定贴水，低利率货币在远期市场必定升水。以不涉及利率期货的无抛补利率平价模型（Uncovered Interest Rate Parity）为例，其定义是在资本具有充分国际流动性的条件下，投资者的套利行为使得国际金融市场上以不同货币计价的相似资产的收益趋于一致。也就是说，套利资本的跨国流动性保证了「一价定律」适用于国际金融市场

而这也衍生出，套息交易是传统金融世界常见的交易模型之一，这种模型在处于混沌状态的加密世界中尤其有效。我们相信这样的行业红利短期内不会消失，但我们同时也意识到这样的行业红利终究会消失。抱着这样的紧迫感，我们才能高效地发掘更多有效的交易机会。

套息交易对市场的可持续发展也具有非常重要的意义。一方面，套息交易为投资者提供了对冲机会，有助于将扭曲的市场价格重新拉回至正常水平；另一方面，巨大的套利空间将推动资本的持续涌入，在抬升资产价格的同时，为市场提供充裕的流动性。

加密货币能否复刻传统金融？

很多人认为，加密货币和区块链技术是可以颠覆传统金融行业的。不过，从另一个角度来看，由于加密货币市场才发展了区区十年，其实更应该向老大哥学习和补足短板。这样才有可能让区块链释放自身的优势，提供无需信任的基础设施并提升效率，为此前尚未被银行服务的第三世界国家的用户提供普惠金融服务。

支付业务，应该说是最基础的金融服务。在这条竞争赛道上，既有老大哥比特币和闪电网络，也有各种隐私支付方案和高吞吐量的支付项目，或者是 Facebook 的 Libra。

在支付之外，货币还有价值储存的功能，比如用户可以通过囤积比特币，或者是资产代币化后的黄金稳定币（如 PAX Gold）进行价值储存。

那么，盛大公链的加密货币金融可以从传统金融学到哪些道与术？

在满足了支付和储值之后，用户可能需要使用抵押和贷款这些工具进行更复杂的金融活动。目前这类尝试中比较底层的项目是 MakerDAO——通过将以太坊的 ETH 超额抵押在它们称之为 CDP （抵押债仓）的实体中，就可以借出名为 DAI 的稳定币，其价格与美元锚定。通过这种方法，区块链上的资产通过某种形式映射到了传统金融的法定货币的价格上。

不要小看 DAI，它通过去中心化的形式将不稳定的加密货币价格锚定到一种价格和购买力相对稳定的货币上。只有打开这个大门，其他更复杂的金融业务才能开展，比如后来就诞生了诸如 Dharma 和 Compund 这类借贷平台：资金借出方可以赚取相应的利率，资金借入方需要付出这部分手续费，平台则是赚取差价。这其实就是一个去中心化的迷你银行了，通过这些平台，资金可以在不同人手中流动，这无疑丰富了整个去中心化金融生态的流动性。

盛大公链NFT 的 Token可以进一步扩展合成 NFT 的效用和潜在用例，它将允许创建者为其 NFT 添加几乎无限的效用。代币发行者将能够为其创建的代币添加情境、安全性和跨平台功能。 例如，其Token将允许代币创建者为其在所有平台上铸造的代币添加可兑换的权利。

这一技术的实际意义是巨大而广泛的。例如，企业可以使用 STD来创建电子商务系统。公司可以以 NFT 的形式发行兑换券，这些兑换券可以用来兑换产品或服务。STD通过让这些产品和服务更容易实现跨平台交易来增加其

时间是有价值的，利率是时间价值最基本的表现形式。通过对利率的探索和研究，我们能够更深入地了解金融的本质，并借此开发出广泛适用于各种场景的交易模型，捕获长期稳定的商业价值。

你我知道，利率是当今经济学模型中的最重要变量之一。几乎所有的金融资产和金融现象都与利率存在或多或少的联系。利率政策已经成为各国央行调控货币供求和经济增长的主要手段。但其产生不外乎以下五种主要原因：

延迟消费：当放款人借出资金，就等于其延迟了消费。根据时间偏好原则（Time Preference），相对于未来的商品，消费者会更偏向于获得当前的商品，因而产生利率。

预期通胀：大部分经济会出现通货膨胀。这代表同样数额的资金在未来可购买的商品少于当前，因此借款人需向放款人补偿该部分损失。

机会成本：放款人借出资金等于放弃了其他投资可能的回报，因此借款人需和其他投资竞争这笔资金。

投资风险：借款人有无法偿还的风险，放款人需收取额外的费用补偿其承受的风险。

流动性偏好：人往往偏好资金或资源可随时支取的状态，而不是需要时间取回，因此需要对人们牺牲的流动性进行补偿。

原理上，放款人需要对借款人以上的五项偏好或风险进行补偿。其中延迟消费、机会成本和流动性偏好构成基础利率，而预期通胀又仅和名义利率相关，因此，只剩下投资风险直接影响实际利率。按照逻辑，实际利率基本上与投资风险正相关。

自经济学诞生以来，利率决定体系经历了多种不同理论的发展和演变。其中主要包括古典利率理论、凯恩斯利率理论、可贷资金利率理论、IS-LM 利率分析模型。古典利率模型过于原始，而可贷资金利率理论和 IS-LM 利率分析模型涉及宏观经济数据，不在本文讨论范围内。为了方便理解，本文以最清晰直观的凯恩斯利率理论为例详述。

凯恩斯利率理论又称利率平价理论（Interest Rate Parity Theory）。该学说的核心观点是，不同货币的即期汇率和远期汇率价差由两种货币的利差决定。具体表现为高利率货币在远期市场必定贴水，低利率货币在远期市场必定升水。以不涉及利率期货的无抛补利率平价模型（Uncovered Interest Rate Parity）为例，其定义是在资本具有充分国际流动性的条件下，投资者的套利行为使得国际金融市场上以不同货币计价的相似资产的收益趋于一致。也就是说，套利资本的跨国流动性保证了「一价定律」适用于国际金融市场

而这也衍生出，套息交易是传统金融世界常见的交易模型之一，这种模型在处于混沌状态的加密世界中尤其有效。我们相信这样的行业红利短期内不会消失，但我们同时也意识到这样的行业红利终究会消失。抱着这样的紧迫感，我们才能高效地发掘更多有效的交易机会。

套息交易对市场的可持续发展也具有非常重要的意义。一方面，套息交易为投资者提供了对冲机会，有助于将扭曲的市场价格重新拉回至正常水平；另一方面，巨大的套利空间将推动资本的持续涌入，在抬升资产价格的同时，为市场提供充裕的流动性。

加密货币能否复刻传统金融？

很多人认为，加密货币和区块链技术是可以颠覆传统金融行业的。不过，从另一个角度来看，由于加密货币市场才发展了区区十年，其实更应该向老大哥学习和补足短板。这样才有可能让区块链释放自身的优势，提供无需信任的基础设施并提升效率，为此前尚未被银行服务的第三世界国家的用户提供普惠金融服务。

支付业务，应该说是最基础的金融服务。在这条竞争赛道上，既有老大哥比特币和闪电网络，也有各种隐私支付方案和高吞吐量的支付项目，或者是 Facebook 的 Libra。

在支付之外，货币还有价值储存的功能，比如用户可以通过囤积比特币，或者是资产代币化后的黄金稳定币（如 PAX Gold）进行价值储存。

那么，盛大公链的加密货币金融可以从传统金融学到哪些道与术？

在满足了支付和储值之后，用户可能需要使用抵押和贷款这些工具进行更复杂的金融活动。目前这类尝试中比较底层的项目是 MakerDAO——通过将以太坊的 ETH 超额抵押在它们称之为 CDP （抵押债仓）的实体中，就可以借出名为 DAI 的稳定币，其价格与美元锚定。通过这种方法，区块链上的资产通过某种形式映射到了传统金融的法定货币的价格上。

不要小看 DAI，它通过去中心化的形式将不稳定的加密货币价格锚定到一种价格和购买力相对稳定的货币上。只有打开这个大门，其他更复杂的金融业务才能开展，比如后来就诞生了诸如 Dharma 和 Compund 这类借贷平台：资金借出方可以赚取相应的利率，资金借入方需要付出这部分手续费，平台则是赚取差价。这其实就是一个去中心化的迷你银行了，通过这些平台，资金可以在不同人手中流动，这无疑丰富了整个去中心化金融生态的流动性。

盛大公链NFT 的 Token可以进一步扩展合成 NFT 的效用和潜在用例，它将允许创建者为其 NFT 添加几乎无限的效用。代币发行者将能够为其创建的代币添加情境、安全性和跨平台功能。 例如，其Token将允许代币创建者为其在所有平台上铸造的代币添加可兑换的权利。

这一技术的实际意义是巨大而广泛的。例如，企业可以使用 STD来创建电子商务系统。公司可以以 NFT 的形式发行兑换券，这些兑换券可以用来兑换产品或服务。STD通过让这些产品和服务更容易实现跨平台交易来增加其流动性。该技术同时增加了实用性：任何人都可以为 NFT 添加任何功能。NFT 作为产品和服务的兑换券，还可以赋能企业使用新的去中心化金融 (DeFi) 系统，因为可兑换的 NFT 是与实体经济挂钩的区块链上资产。

—-

编译者/作者：盛大公链

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。