DeFi大爆发:衍生品可能是下一个被DeFi颠覆的金融「乐高积木」

今天，我们先回顾一下历程

公钥密码学：始于20世纪70年代，允许在不安全的通信渠道上使用公钥。政府试图通过援引犯罪分子会使用这种技术的说法来控制这种新技术。他们最终输掉了这场战斗，这项技术现在是互联网通信底层安全的一部分，被用于大量的现代加密技术。

数字签名：由 David Chaum 于1989年开发，他用它创建了 Digicash 公司。这允许个人生成一个签名（如支票上的签名），以证明他们拥有与公钥相关联的私钥，而不会泄露私钥。这允许人们匿名验证他们是谁。然而，Chaum 的公司并没有想出一个在不信任第三方的情况下验证签名的方法。

数字稀缺性：由于数字货币只是计算机上的一小部分，那有什么可以阻止别人复制它呢？金钱需要稀缺才能具有基本价值。在现实世界中，稀缺的东西数量很少，或者很难找到。Adam Back 在 1997 年提出的 HashCash 提案中用计算谜题重现了这个现实世界的问题。计算机擅长数学，但有些数学问题只能通过猜测来解决。如果你使用足够大的数字，这些问题对于计算机来说就很难通过猜测来解决。通过将货币的创造与这些数学难题的解决方案联系起来，数字货币变得稀缺。在比特币中，这个概念被称为工作量证明共识算法，它需要被称为矿工的计算机来解决计算要求高的难题以创建新的比特币，这使得比特币的创造成本高昂，因此稀缺。

区块链：区块链的概念可以追溯到 Haber 和 Stornetta 在 1991 年的一篇论文。这个想法是让人们随着时间的推移将不同版本的文档发送到服务器。服务器将添加指向先前文档的哈希指针、时间戳和服务器的数字签名以验证它实际上是签署此文件的服务器。这意味着列表中的最新版本与之前的版本有一个链接，从而在它们之间创建了一个链。

现如今，只用了短短一年多时间，DeFi 已经开始「入侵」许多传统金融系统的核心用例。DeFi 的一些核心基础设施模块——比如，借贷协议和去中心化现货交易所——已经找到了产品 / 市场契合度。但是，传统金融领域里仍然有许多不可或缺的要素，而它们目前还没有被颠覆。

DeFi 大爆发

早在 2018 年，有行业专家就认为以太坊最适合 DeFi，即开放金融。因为逐渐有丰富的金融类协议，在以太坊上建立起来了，其文中对这些金融类的应用进行了归类，看到了 DeFi 对传统金融体系发起挑战的可能性。

到了 2020 年，由于客观条件的成熟以及某些偶然性因素（比如流动性挖矿）的触发，以太坊迎来了 DeFi 大爆发，DeFi 正式成为以太坊上的杀手级应用。Compound, Maker, Aave, Synthetix, Curve Finance 等头部应用迎来了大量的用户增长。所有人都在欢呼，以太坊终于找到了自己的价值核心。但是 DeFi 大爆发也引起以太坊平台上一些严重的问题：网络拥堵，手续费高涨，导致抵押规模和用户规模扩大受限。这是典型的负网络效应。

也就是说，现阶段的以太坊已经无法承载这么多的价值了。由于现阶段以太坊如此拥堵，而 Eth 2.0 又遥遥无期，于是社区在扩容问题上进行了大量的讨论和创新，现在基本上达成了先建设二层网络的共识——通过二层网络来扩容。目前二层网络有多个方向同时在探索，Optimism Rollup，ZK Rollup, Arbitrum，Polygon 等等，不同的方向上竞争非常激烈。为此，我们认为：衍生品可能是下一个被 DeFi 颠覆的金融「乐高积木」

为什么这么说呢？让我们用数据说话：2019 年，现货交易（股票、债券、商品等）仅占到金融行业总交易量的 30%；剩下的 70% 则是来自于期货和期权。无论您采用哪种方式分析，结论都很明确：金融市场对衍生品的需求很大。

目前，数字资产衍生品仍处于早期发展阶段，尽管如此，我们仍然看到数字资产衍生品市场出现上涨趋势。 2020 年 12 月，加密资产衍生品日均交易量超过了 1.3 万亿美元，占到整个加密货币行业市值的一半以上。此外，数字资产衍生品交易量占比也已经达到 55%，超过现货交易市场。那么，如今数字资产衍生品都在哪里交易？目前，绝大多数加密衍生品都通过中心化交易所进行交易，比如 Binance、OKEx 等。中心化交易所之所以会得到衍生品交易者的青睐，主要是因为以下三个优势：

能够积累大量流动性；

提供具有合理竞争力的利率；

能够有效地吸引大型金融机构。

但是现在，情况似乎开始慢慢发生变化。我们知道，在数字货币发展早期阶段，由于用户友好和低交易费等优势，绝大多数数字货币交易都是在 Coinbase 或 Binance 这样的中心化交易所内完成的。不过随着时间的推移，诸如 Uniswap 或 Vtoken之类的去中心化交易所开始崭露头角，他们能以中心化交易所根本无法提供的方式为用户提供价值，比如：

提供更广泛、数量更多的交易对；

提供更高的流动性等。

如今，有近 15% 的现货交易是在去中心化交易所完成（结算）的，这对整个数字货币生态系统来说是一个了不起的成就——但其实，一切才刚刚开始。

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编译者/作者：VToken交易所

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