不相信还是熊市救济集会？在经历了长时间的非常负面的情绪和持续的下跌价格走势之后，本周比特币交易高涨。一个关键的问题是，这是否是一次难以置信的反弹（每个人都怀疑新的牛市趋势），或者只是在更大的时间范围下降趋势中的看跌反弹。
为了开始我们的评估，我们关注链上已实现的损益。我们可以看到，在5月至7月（粉红色）实现长期亏损后，本周在链上实现了超过20亿美元的利润（7天中位数）。这表明市场上有一部分人花费了他们盈利的代币，可能会采取退出流动性。
已实现盈亏实时图
aSOPR 指标提供了总体市场已实现利润/亏损的视图，忽略了小于1小时的代币。我们可以看到，在净值上，自5月份的抛售以来，大部分链上支出已经实现了亏损。 每次价格上涨时，交易者都会花掉他们的代币，从而使aSOPR值1.0 成为阻力。
随着利润在链上实现，本周aSOPR大幅上涨。需要关注的主要观察结果是：
?aSOPR反感（resent to）为1，然后反弹更高：这表明市场已停止实现利润（保持信念）并吸收了抛售压力（难以置信）。
?aSOPR回落至1以下并保持在该位置：这表明市场再次实现亏损且无法吸收卖方压力（看跌缓解）。
aSOPR实时图
我们已经确定在链上花费了一些有利可图的代币。我们可以评估这些代币可能来自哪些持有者群体。如果我们评估已消耗的花费年龄段中的旧币（>1y），我们可以看到这个市场周期有四个不同的阶段：
1.2020年末至2021年第一季度的牛市分布，因为旧代币的消费速度加快。
2.2021年2月至5月分布放缓的顶部形成。
3.5月和6月的投降和风险规避，因为市场对前所未有的FUD做出反应，并下跌50%至29000美元。
4.7月下旬，随着市场交易价格下跌至29000美元，然后在本周强劲上涨至 42000美元，令人难以置信或看跌的情绪得到缓解。
在理想的看涨情景中，较旧的代币将保持相当休眠状态，支出将保持低位或下降，持有的信念保持强劲。如果较旧的代币确实开始消费，但价格继续上涨，则表明可能出现看涨的不相信反弹，并且市场正在吸收已消费的供应。
相反，旧代币支出的急剧上升，尤其是在价格疲软的同时，可能开始更接近看跌趋势的恢复。这表明市场正在努力吸收已用完的供应。
花费输出年龄带实时图
对年轻代币（<1 周）进行过滤的已实现市值持有波为我们提供了这个等式的另一面。牛市的典型行为是旧币被用于获利，新投资者将其用于获利，并且“年轻币供应”增加。最终，市场无法吸收更多的供应并进入熊市。随着投机者的离开和聪明钱的积累，随着越来越多的人进入冷库，新币的数量会减少。
最终，在投降事件后，年轻的代币供应崩溃，大量积累开始形成。很多时候，当市场从这个投降底部反弹或开始牛市时，会出现一系列怀疑/缓解反弹（紫色）。较旧的代币被用于反弹以获取退出流动性，再次增加年轻代币的供应。
本周，我们看到这些年轻代币出现了类似于投降底部的显着飙升。在看涨的情况下，这将消退（持有占主导地位）和/或尽管如此（怀疑，吸收卖方），价格仍会继续走高。在更看跌的情况下，这开始了“新的年轻代币供应”的上升趋势，表明旧手持有资产的信念减弱，流动性供应增加。
已实现市值持有波浪实时图
最后在支出方面，我们重新审视了分为两类的矿工：
?离线矿工受迁出中国的影响并产生巨额成本。
?由于大约一半的竞争是离线的，在线矿工以高盈利能力运营。
从矿工到交易所的净转账量在7月中下旬触底，低于100比特币/天。然而，本周，我们看到每天增加到300比特币左右，比7月的低点增加了3倍。请记住，这仍然与整个2020年和2021年的典型行为一致。它确实反映了比特币挖矿市场的弹性，其中一半的矿工可能会出于必要而增加抛售压力，而另一半可能以两倍的速度积累。
矿工到交易所实时图
交易所供应量下降到目前为止，我们追求积极价格行动的支出行为。建立信念和供应流动流出交易所，进入区块链钱包。
交易所净头寸变化指标根据所有交易所每月流入（绿色）或流出（红色）的代币比例。本周，我们已经看到了一个极大的代币流出交易所，与2020年11月期间看到的峰值外流相当。本周的速度达到了每月超过10万的比特币。
交易所净头寸变化实时图
就仍在交易所仍持有的总余额而言，交易所持有量现已回到2021年的低点，占流通供应量的13.2%。这代表了在5月抛售期间观察到的大量流入量的几乎完全撤回。
交易所余额实时图
本周另一个有趣的动态是Coinbase和币安上持有的代币之间的相互作用，这是按余额计算最大的两个交易所。Coinbase在2021年的大部分时间都出现了大量资金外流，而币安是最大的接受者。
币安的趋势似乎已经停滞并开始逆转，本周总流出量约为3.75万比特币。Coinbase余额在6月份保持稳定，7月中旬有约3万比特币的大额存款，本周有3.1万比特币流出。这在很大程度上抵消了自5月中旬以来的所有流入。总的来说，这很可能是另一个交易所净流出时代的开始，也是一个值得关注的趋势。
交易所余额实时图
宏观情绪为了提供供应动态的宏观概述，我们可以参考标准和实体调整形式的活力指标。活力具有以下性质：
?销毁的代币天数多于创建的代币天数时的上升趋势（旧代币支出）
?累积和休眠占主导地位时的下降趋势（持有）
?对内部、自用或非经济交易进行实体调整
我们可以在下面的图表中看到，市场在5月抛售后几乎立即恢复了宏观积累。
最近，标准的活性指数显著升高，表明可能有大量的旧代币被使用。但是，实体调整版本没有看到相同的事件，这表明这些代币被归类为“内部”并可能重新装入交易所冷钱包。
因此，持有和积累似乎是在链市场上最有可能的主导趋势。
活力实时图
已实现市值持有波浪讲述了一个类似的故事，对于3个月以上的代币，其成熟度呈现出明显的上升趋势。这与顶部爆炸后的积累具有相似的特征，尽管2021年的持有基础（约25%）比2018年（约15%）更高。 这些波段的累进峰值将提供到期代币数量的指示（峰值越高，越看涨，反之亦然）。
请记住，虽然积累和代币成熟是看涨的，但在2018-20年市场上可以看出，全面的看涨冲动可能需要一些时间来发展。
已实现市值波浪
我们还可以查看链上实体的持有情况，定义为具有相同所有者的地址集群。到目前为止，自5月抛售以来，最大的累积量是持有<10比特币的虾蟹群体。这些小持有者目前拥有13.8%的总代币供应量的历史高点，从5月份开始，累积趋势明显加快。特别值得注意的是1至10 比特币组群（底部浅绿色），自1月开始分布，并已恢复累积。
实体供应分布
作为最后的总结，供应链上的活动仍然处于历史低位。当前经实体调整的交易数量较2月份的峰值下降了38%，目前每天交易量为20万笔。虽然链上活动通常可以跟随积极的价格行动，但目前的水平相当于2018-19年的投降底部。
实体交易数实时图
这就是说，交易量正在飙升，从47亿美元/天的低点上升94%，本周达到约91亿美元/天。这表明，链上区块空间的需求目前可能由较少但规模较大的交易主导，这是一个值得关注的有趣的指标组合。
实体交易量实时图
主要功能发布：工作台（Workbench）我们很高兴地发布工作台（WorkBench），GlassNode Studio提供了一个新的工具，以生成自定义，多线图并使用我们的公式编辑器。这允许分析师轻松结合我们的指标，创建和保存自己的指标，并以新的和独特的指示进行链上分析。
Glassnode工作台（Workbench）
周链上仪表盘周链上时事通讯现在具有一个实时仪表板，可在此处查看所有精选图。我们还开始制作周链上视频分析，以更深入地了解每周分析背后的主题和逻辑。
?第30周仪表板和视频分析。
第30周视频分析报告
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美国稳定币监管可能引发地缘政治竞争我们的专栏作家表示，最近的监管发展可能会推动稳定币更接近现有的法定系统，从而引发对加密行业命脉的控制权的竞争。
创建加密货币是为了成为一个独立的金融体系，以对抗民族国家的垄断。去中心化金融(DeFi)等趋势已成为一个强大的新分支，直到两年前，该行业还主要提供交易、投资和交易。现在有一系列围绕支付、数字原生金融服务和金融包容性的实用程序，它们在加密货币领域从抽象变为非常真实。在当前以美联储和美元为基础的法定货币体系下，加密货币已开始将国家和货币分开。
CoinDesk专栏作家坦维·拉特纳是Policy 4.0的创始人兼首席执行官，Policy
4.0是一家致力于研究数字资产新政策方法的研究和咨询机构。
然而，最近的监管发展可能会推动稳定币更接近现有的法币体系，从而引发各国之间争夺对加密货币行业命脉的控制权的竞争。
截至7月，稳定币的当前市值已超过1080亿美元，占加密货币总市值的约7%。稳定币供应商正在超越加密货币交易的效用。它们的主要优势——即更快的交易速度、无国界支付、通常较低的费用和最终可编程的货币——已经实现了今天的众多其他用例：汇款、小额支付、商业支付、银行存款和取款、工资单、托管、价值存储、结算、借贷、财富管理、外汇交易和支持去中心化应用。作为DeFi发展的核心，储备支持的稳定币，如Tether和USDC目前在大多数去中心化交易所（DEX）交易对和借贷市场中占主导地位。除了DEX之外，借贷平台和其他DeFi应用依赖于稳定币，如dai和USDC，以减轻加密市场的波动并吸引更多投资者。
阅读更多：印度可能已经悄悄地向加密货币监管伸出了手|坦维·拉特纳
稳定币在加密经济中的重要性再怎么强调也不为过。如果一些稳定币投资开始失去其财务稳定性或价值，这可能会对更大的加密货币市场造成相当大的损害。如果一大群稳定币持有者突然想出售他们的代币，我们不知道稳定币是否能够迅速清算足够的投资以满足不利的需求。对稳定币和发行人突然缺乏信心可能会导致加密货币市场经历灾难性的流动性冲击。
围绕稳定币的监管活动已经加强。2020年，金融行动特别工作组(FATF)表示，稳定币与其他加密货币具有相同的潜在洗钱和恐怖主义融资风险，并呼吁修订AML/CFT标准。2020年晚些时候，美国国会引入了稳定币法案，要求稳定币发行商和机构成为美联储系统的许可成员，并遵守适当的银行法规。总统金融市场工作组(PWG)本月还开会讨论稳定币——包括它们最近的快速增长、作为支付方式的潜在用途以及对最终用户、金融体系和美国国家安全的潜在风险，最终财政部长珍妮特·耶伦敦促监管机构在监管稳定币方面“迅速采取行动”。
正在考虑用于此类监管的政策措施将使稳定币牢牢地处于美联储的货币控制之下。本月早些时候，美联储与耶鲁大学共同撰写了一篇论文，提出了监管稳定币的两种主要方法。第一种方法是通过FDIC保险的美国银行发行它们或用美国国债以 1:1 的比例支持它们，将它们转换为等价的公共货币。这是一个类似于美国银行存款的监督系统。论文中提出的另一种选择是引入美国中央银行的数字货币并对稳定币征税，即所谓的“私人货币”不复存在。这基本上可以使政府发行的CBDC成为加密货币世界事实上的稳定币。
这两项措施都构成了稳定币事实上的“美元化”，尤其是Tether和USDC等非算法币，它们占据了主导地位。尽管稳定币一直以美元衡量，但与美联储挂钩的储备和合规性将有效地将这些全球工具与美国货币监管联系起来。这可能会将加密货币生态系统简化为当今全球法定货币系统的影子。算法稳定币和DeFi可能会在一段时间内但不会永远处于监管循环之外。他们是否能够赢得普通散户消费者的信任还有待观察。近来，fei币和iron币等算法稳定币的锚定崩溃引起了人们的质疑。
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如果其他国家采取报复行动，稳定币也可能不会沦为美联储的垄断者。中国、俄罗斯和欧盟都已采取措施或表达了担忧，以摆脱以美元为主导的金融体系。这三个国家也都积极试验和监管加密货币或建立自己的数字货币。如果出现美国银行或财政部支持的稳定币，这些国家很可能会发行由本国货币支持的稳定币，进入更广泛的加密货币市场。CBDC以及以不同货币计价的私人和公共-私人稳定币可能会成为对以美国为中心的稳定币监管的反击。
因此，加密货币生态系统的一个关键组成部分可能成为现有系统的影子或激烈的地缘政治货币战争的战场。在任何一种情况下，为了保持独立的基于金融加密货币的系统的支柱，稳定币都面临着相当大的挑战。
原文链接Glassnode链上周报(2021年第31周)
美国稳定币监管可能引发地缘政治竞争
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编译者/作者：灰狼
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