断崖下还有深谷：大逆转的大困难

9月3日，美国公布了8月的非农数据，结果就业滑铁卢，仅新增23.5万个就业岗位，这是今年的最低增幅，大概只相当于此前预计的1/3。美国媒体和财经界基本都将这个大出所料的数字归咎于德尔塔变种新冠病毒带来的疫情大流行，上周巅峰时一天感染确诊过30万人，单日死亡3千人，都超过了去年疫情最严重的时刻。严重疫情下雇主们都不愿意增加雇佣，因为对经营前景没有把握。而部分人群也不愿意在此时就业。稍微有点奇怪的是，美国股市居然没有对此做出反应，以前类似很差的数据肯定会导致美股跌个两三天的。

美股不跌说明了一种畸形的心理对冲，显然市场认为由于8月数据太差，因此美联储原来准备的Taper（削减购买资产）必然延后，这样市场流动性保持继续快速宽松，资金充裕对市场是利好，因此完全扼制了就业下降这个利空。而且市场恐怕也认为其实美国就业总的趋势很好，8月单月受到新冠影响不算是大问题（关于美国就业容易的问题请参考蓝调此前文章），9月份是开学季，就业必然回升。说白了，在流动性泛滥的背景下，现在几乎所有的经济复苏方面的实质利空都不被市场认为是利空，唯一决定行情走向的就是流动性。这当然是畸形的而且不可能长期持续，且从历史经验看最终必然付出巨大代价——从来没有过长期的完全与经济基本面脱钩的市场。

在“流动性决定一切”的氛围中，更加糟糕的经济和疫情情况短期完全被忽略。例如蓝调的读者们可能还记得，前期有一篇文章中蓝调谈到高盛将美国三季度的GDP增长预期从8.5%大减到5.5%，这是经济复苏受阻的明显信号。而现在告诉你，美国最牛财团摩根斯坦利在本周直接将自己对美国三季度GDP增长率的预估从6.5%大减到2.9%。而且大摩不是将经济复苏乏力归咎于新冠疫情，而是直接指出是因为“经济增长的动力已经提前释放”。蓝调估计高盛等下周多半会有类似的调降。这些机构的预测在一个月内从平均9%降到平均6%再到现在的2.9%，蓝调需要感叹一句说，尼玛，学经济三十年，前所未见、大开眼界、目瞪口呆，仅仅一个月之内喔，彼其娘之这些全球最牛机构还有没有一点专业度和严肃性了？此前的预测一大堆经济学家和金融专家都是吃屎的吗？这已经不是打脸了，是把脸埋在坟里了。

目前美国顶级机构们对美国四季度的GDP增长预测还普遍保持在6%~7%之间，前提是预测新冠疫情将缓解，美国人消费和投资就业有所恢复。但蓝调觉得这个预测很悬，因为德尔塔之后，新毒株Mu（读音为“谬“）开始流行，现在相对德尔塔开始“后来者居上”，目前在美国新增感染者中2%感染的都是Mu，可别把2%不当一回事儿，要知道经常一天就新增20万确诊，2%就是一天4千到6千个Mu毒株病例！关键问题是当下疫苗对德尔塔还有一定效力的话，Mu毒株则直接突破现有疫苗的免疫屏障。这意味着德尔塔还在打击未打疫苗的美国民众的时候，Mu毒株则开始攻击那些打过疫苗的美国60%人口比例的人群，事情的发展可能不是“群体免疫”，而是“攻击全民”。

在种种不利的情势下，下半年的美国经济可能不只是断崖，而是断崖下还有深谷呢，拜登政府迫切需要大逆转，否则现在靠流动性这一根绳子吊着的繁华盛世是支持不了多久的。正是在这种背景下，一场“罗斯福”式的反击战开始酝酿和实施。包括软硬基建4.7万亿美元计划，包括拜登直接出手压制巨头们增加投资和提供就业，包括有点模仿中国的反垄断和增加社会福利的“美国式共同富裕”等，都是这场反击战的一些布局。

拜登上任第一天，在其椭圆型办公室就摆放了社会主义者凯萨尔·查韦斯(Cesar Chavez)的半身像。后来，又摆放了罗斯福总统的头像。这很意味深长。从拜登最近的言论看，他很明显地在塑造自己“新时代的罗斯福”的形象。可问题是罗斯福可不好当，罗斯福是如何解决经济复苏的呢？

举个例子，我们知道美国现在对高收入人群的税收即个人所得税最高税率大约是25%左右，目前拜登政府计划增加到28%，阻力非常大。但你知道罗斯福时代是怎么干的吗？1932年罗斯福上台，当时美国这个最高税率是25%，罗斯福迅速将最高税率提高到63%，1936年再次提高到79%，1941年81%，1942年88%，1944年94%，1946年91%。而二战结束之后，个人所得税高达91%的最高税率居然在美国整整维持了20年！

罗斯福及其后任能让资本家们忍受如此高的税率30年，是因为前所未有的经济大萧条、二战和对苏联冷战这3个因素。说白了，就是这30年美国财阀和资本家们始终面临着头上的死亡之剑，为了避免贪婪造成大失败才带来的忍受。当苏联衰弱，美国压力减小后，无需再对草民让步，资本的反扑到来，里根把这个最高税率在1982年砍到50%，1987年砍到38.5%；1988年则减少到了28%。而大企业的税负也一路从80年代接近50%一路下降到至今20%以下。企业和富豪们税收大降，结果却是美国的中产阶级从人口的80%一路下降到49%，人口的一半变成穷人了。

下坑容易出坑难，所以拜登政府即使在美国最上层建筑的支持下，这个大逆转的难度也简直是超史诗地狱级别的，看看上面的数据就能体会，当年罗斯福将资本家逼到如此程度，也没能把美国彻底从大萧条中解脱，最后还是依靠二战才完成经济复兴的。蓝调猜想如果不是核威慑，估计发起一场新的世界大战这样的思考恐怕已经严肃地进入了政客们的思考范畴——用战争来埋葬一切问题。而经济政策方面，拜登这个“睡王”，能比得上罗斯福？看看他的老迈，恐怕很难有类似的信心。

无论如何，在这个大逆转没有什么把握和成效之前，美国也只能靠流动性这一根绳子吊着所有问题。而全球投资市场已经进入对利空不敏感的畸形阶段，至少在最近几个月内，流动性不出问题，市场就不会有大问题，币圈也是一样，接着奏乐接着舞，迎接最后阶段的辉煌时刻。当然，江总昨天预测头像类NFT会在20天崩盘，蓝调也觉得有一些可能。如果这个崩盘发生，也许会短期带崩币市，对其它主流币种形成一轮实质的较大规模洗盘。会不会发生呢？不能说完全没有可能，需要一定的谨慎。不过如果真有洗盘，那么之后也许上涨就会变得更疯狂。

以上就是蓝调对于美国经济宏观局面的一些思考和据此研判投资市场包括币市走向趋势。一家之言，仅供参考。

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编译者/作者：蓝调99

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